CC离照

最近市场最火的说法就是：
“日本加息 → 日元套息交易崩掉 → 全球股债商品全部暴雷。”
你可能也听过这种观点：12 月 18–19 日日本一加息，全球流动性被抽干，资产要集体崩盘。

我先讲一句结论：
这种“全球崩盘论”大概率不会发生。

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一、崩盘派的逻辑是什么？

他们的思路简单粗暴：
1. 日本长期低息，提供了全球重要流动性。
2. 大量套利者以低息借入日元（0.1%–0.5%），去买高收益资产：
• 美债 4%
• 美股、纳指、标普等
3. 如果日本加息，日元成本升高 → 套息交易平仓 → 资金回流日本 → 全球流动性被抽走。
4. 套息体量据称有 3–4 万亿美元，因此全球市场要崩。

乍听合理，但有三个关键问题被忽略。

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二、为什么这套逻辑站不住？

问题 1：日本这次加息，是日本想加，还是美国希望它加？

市场很多人误以为日本是“被通胀逼迫”才加息。但这轮加息节奏明显带有美国因素：
• 美国财长多次强调需要日方提高金融紧缩力度。
• 日本内部（如高市早苗等）依旧是安倍经济学路线，天然不愿意快速加息。
• 从历史看，日元利率政策对外部协调性极强，特别是对美国。

换句话说：
这次加息更像美国主导、日方配合，而不是日本主动收紧全球流动性。

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问题 2：为什么美国反而希望日本加息？

因为这是在做全球流动性预期管理。
• 美联储 12 月已开始从缩表转向扩表，向市场重新注入流动性。
• 如果美元扩表、日元又保持低息 → 全球流动性会突然泛滥 → 资产会暴涨过快。
• 这种“太快上涨”对美国是不安全的，会增加泡沫破裂风险。

所以
美元略放水 + 日元微紧缩
刚好抵消，形成稳态流动性。

这是协同操作，而非对抗操作。

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问题 3：全球流动性从来不是一刀切，而是轮流承担角色

回看近三年周期：
• 2022–2024 美联储暴力加息
美元紧缩 → 日元维持极低利率 → 日元提供全球流动性
→ 美股为何能在加息周期仍然上涨？答案就在这里。
• 2025–2028 美联储将进入降息与扩表周期
美元放水 → 日元顺势加点息，把流动性从日本这一侧往回收一点
→ 这是非常合理的节奏切换。

这不是“流动性枯竭”，而是全球流动性从美元手里移向日元手里，然后再平衡的过程。

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三、资本市场短期震荡的真实原因是什么？

植田和男释放鸽派加息信号后：
• 比特币从 93,000 → 85,000
• 全球风险资产短线恐慌

但你看到了：
一天就平复了。

原因很简单：
市场第一反应是情绪性恐慌，而不是结构性风险。

聪明资金已经明白：
这次加息本质是“日本与美国协同调节全球流动性”，而不是“抽干全球流动性”。

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四、未来的节奏：更像“管理上涨速度”

我对未来的判断是：
• 2026 左右：日本继续鸽派加息
→ 说加息，但力度温和
• 美联储继续鹰派降息
→ 说要降但不会乱降，保持节奏感
• 两者组合目的只有一个：
让全球资产上涨，但不要过快。

因为上涨太快会带来更大系统性风险，美国和日本都不愿意看到。

这是一场高度协同行为，不是对抗行为，更不是崩盘序曲。

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五、为什么“崩盘派”最终往往错？

每次周期切换，都有人喊：
• “流动性枯竭，全球要崩盘！”
• “套息解体，资产要暴跌！”

结果一次又一次被市场教育：

雷声很大，雨点却很小。

很多人被吓得卖在最低点，
然后发现资产再也买不回来了。

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✅最终判断（最重要）

日本加息不是系统性风险，而是全球流动性管理的一部分。
美联储降息也不是放水，而是温和引导资产平稳上涨。

真实情况是：

✔ 全球不会因为日本加息而崩盘

✔ 套息交易不会大规模爆炸

✔ 全球流动性不会突然蒸发

✔ 大型资产可能继续上涨，只是节奏被调控得更稳

短期波动 ≠ 长期趋势
恐慌 ≠ 逻辑

你看到的不是“危机到来”，
而是全球货币政策协调的又一次经典示范。

段永平：价值投资难啊，但是投机更难！