2027 年,存储可能真的会出大问题⚠️
上周我提过，如果存储涨价把需求逼干(像2008年油价147美元/桶的剧本)，2027年可能真的会迎来周期顶部
关于最近 $MUB 的利空，我也整理了一下
❶ Apple 游说采购长鑫(CXMT)DRAM
❷ 高通发布 HBC 新架构
❸ HBM 2027-2028 或供过于求
❹ Micron 涨太多,该获利了结
❺ AI CapEx 见顶担忧
❻ 高利率压制估值
❼ 存储周期终将反转但是我仔细分析了一下,大多数的利空消息
影响的都是未来时态
1. Apple + CXMT 目前只是申请豁免，CXMT 仍在美国限制范围内。即使未来获批,从良率提升到产能爬坡也需要时间,短期难以影响Micron 的 HBM 市场
2. 高通 HBC Gen1 预计 2027 年中量产，Gen2 是 2028 年。这是远期技术路线竞争，不是今年 HBM 需求的替代
3. HBM 未来过剩 + 估值太高 本质上是同一个逻辑:扩产 → ASP 下滑 → 毛利承压这个风险未来确实存在，但 Micron 最新电话会给出的判断是：HBM 已全部售罄，供需紧张预计持续到 2027 年以后另外,估值不能只看股价涨了几倍。
如果盈利增长速度快于股价，按FY2027预期计算，Forward P/E 依然处于个位数附近——涨幅大不一定代表估值贵
4. AI CapEx放缓、高利率这是整个 AI 板块共同面对的宏观风险,会影响估值倍数,但并不是 Micron 基本面恶化
5. 存储周期终将反转，这一点没人会否认，真正的问题是什么时候才会发生所以我觉得远期风险确实存在
尤其是 HBM ASP、长期供货协议(LTA)以及客户需求是否开始出现变化长期,还是业绩说了算
#HBM #半导体 #DRAM #存储
上周我提过，如果存储涨价把需求逼干(像2008年油价147美元/桶的剧本)，2027年可能真的会迎来周期顶部
关于最近 $MUB 的利空，我也整理了一下
❶ Apple 游说采购长鑫(CXMT)DRAM
❷ 高通发布 HBC 新架构
❸ HBM 2027-2028 或供过于求
❹ Micron 涨太多,该获利了结
❺ AI CapEx 见顶担忧
❻ 高利率压制估值
❼ 存储周期终将反转但是我仔细分析了一下,大多数的利空消息
影响的都是未来时态
1. Apple + CXMT 目前只是申请豁免，CXMT 仍在美国限制范围内。即使未来获批,从良率提升到产能爬坡也需要时间,短期难以影响Micron 的 HBM 市场
2. 高通 HBC Gen1 预计 2027 年中量产，Gen2 是 2028 年。这是远期技术路线竞争，不是今年 HBM 需求的替代
3. HBM 未来过剩 + 估值太高 本质上是同一个逻辑:扩产 → ASP 下滑 → 毛利承压这个风险未来确实存在，但 Micron 最新电话会给出的判断是：HBM 已全部售罄，供需紧张预计持续到 2027 年以后另外,估值不能只看股价涨了几倍。
如果盈利增长速度快于股价，按FY2027预期计算，Forward P/E 依然处于个位数附近——涨幅大不一定代表估值贵
4. AI CapEx放缓、高利率这是整个 AI 板块共同面对的宏观风险,会影响估值倍数,但并不是 Micron 基本面恶化
5. 存储周期终将反转，这一点没人会否认，真正的问题是什么时候才会发生所以我觉得远期风险确实存在
尤其是 HBM ASP、长期供货协议(LTA)以及客户需求是否开始出现变化长期,还是业绩说了算
#HBM #半导体 #DRAM #存储