华尔街的投行们已经开始为一场潜在的巨型IPO进行市场“测温”，对象是ChatGPT的母公司。然而，从公开市场投资者那里得到的反馈，却透着一股寒意。
根据对十多位投资者的访谈，多数人态度审慎。核心矛盾在于，市场承认其在AI领域的领导地位，却对其公开市场的定价合理性抱有疑虑。
估值是首要关卡。该公司正以8500亿美元估值进行新一轮融资，这相当于其2026年预期营收的28倍。作为对比，被视为AI硬件标杆的英伟达，市销率大约在12倍。交易公司Explosive Options创始人Bob Lang直言，这是一家好公司，但上市首日的任何估值对投资者而言都可能不划算。
盈利路径则是另一重迷雾。公司内部预测，其烧钱状态至少将持续到2030年。部分投资者担心，IPO募集的资金能否支撑到盈利点，否则后续融资将稀释现有股东权益。Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示，即便考虑投资也会严格控制仓位，并类比了其投资Palantir的策略，但他认为Palantir的成本弹性远高于这家AI公司。
知名做空者Jim Chanos的质疑更为尖锐。他以英伟达为参照，指出后者垄断市场、增长迅猛、利润丰厚。他抛出一个根本性问题：为什么要给前者更高的估值？他的核心逻辑是，应该“做多芯片的产出，做空芯片的存放地”，暗示运营数据中心本身并非高回报生意。
与此同时，竞争对手Anthropic的崛起正在分流市场的注意力与资金。其首席执行官近期披露，公司年化营收运行率已跃升至200亿美元，估值达到3800亿美元。关键点在于，市场分析指出，Anthropic预计未来数年的AI模型训练与运营成本将显著低于其对手。部分投资者开始认为，凭借在企业客户市场的成功，Anthropic的长期盈利前景可能更优。
这场潜在的IPO盛宴，真正的受益者或许并非二级市场散户。Bob Lang指出，早期投资者和超大规模云计算公司，将借此获得宝贵的套现机会。而Chanos等人则已明确表示，一旦该公司上市，他们将考虑做空其股票，押注公开市场对漫长亏损期的耐心是有限的。
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