أوضح فريق من الاستراتيجيين بقيادة ديفيد آدامز أن المستويات الحالية للدولار قد تمثل ما يُعرف بالفخ الصعودي، وهي حالة تبدو فيها الأسعار وكأنها تواصل الارتفاع، قبل أن تنعكس بشكل مفاجئ نحو الهبوط.

كما أشار الفريق إلى أن الأسواق قامت بالفعل بتسعير الضغوط التضخمية الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط، لكنها لم تستوعب بعد التأثيرات السلبية المحتملة على النمو الاقتصادي، وهو ما قد يدفع إلى إعادة تقييم واسعة في المرحلة القادمة.

وفي السياق ذاته، أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة أن المستثمرين تحولوا إلى تبني نظرة إيجابية تجاه الدولار للمرة الأولى منذ بداية العام، وذلك خلال الأسبوع المنتهي في 17 مارس، في إشارة إلى تغير واضح في توجهات السوق.

ضغوط التضخم وتغير ملامح السياسة النقدية

ساهم ارتفاع أسعار الطاقة في زيادة المخاوف المرتبطة بالتضخم، ما دفع الأسواق إلى إعادة تسعير مسار أسعار الفائدة في أوروبا، حيث تحولت التوقعات من خفض محتمل إلى ترجيح رفعها.

ويرى الاستراتيجيون أن العلاقة المعقدة بين التضخم والنمو تمثل تحديًا كبيرًا أمام البنوك المركزية، حيث تختلف السياسات تبعًا لكيفية تحقيق التوازن بين هذه العوامل المتعارضة داخل كل اقتصاد.

وفي الولايات المتحدة، من المتوقع أن يتعامل مجلس الاحتياطي الفيدرالي مع موجة التضخم الحالية باعتبارها مؤقتة، مع التركيز بشكل أكبر على دعم النمو، وهو ما قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة مرتين خلال العام الجاري.

أما في أوروبا، فيُرجح أن يتجه البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة بنحو 0.5 نقطة مئوية استجابة لضغوط التضخم، مع توقع أن تتحرك الفجوة في أسعار الفائدة بطريقة غير داعمة للدولار سواء من حيث المستوى الفعلي أو مقارنة بتوقعات الأسواق.

وتتوافق هذه الرؤية مع ما أشارت إليه شركة سيتادل سيكيوريتيز، والتي أوضحت أن المستثمرين بدأوا في تحويل تركيزهم تدريجيًا من صدمة التضخم الأولية إلى تداعياتها الأوسع على النمو الاقتصادي العالمي، وهو تحول قد يعيد تشكيل اتجاهات الأسواق خلال المرحلة المقبلة.