Opptil 99 % av on-chain-målingene tilfører ikke annet enn støy, ifølge Charles Edwards, grunnlegger av Capriole Investments. Dataene hjelper kun investorer som vet hvilke signaler som betyr noe og hvordan hvert enkelt er bygget opp.
Den advarselen kommer samtidig som institusjoner går dypere inn i kryptodata. Julio Moreno, forskningssjef i CryptoQuant, sier at profesjonelle aktører nå bekrefter on-chain-tall mot den tradisjonelle dataen de allerede stoler på.
On-chain-data går institusjonelt
On-chain-analyse startet som et fortrinn for private tradere. Nå vil banker, fond og kapitalforvaltere ha de samme dataene, og de stiller strengere spørsmål til innholdet.
I en YouTube-podcast fra BeInCryptos Market Intelligence-råd beskrev begge analytikerne et tydelig skifte. Store aktører godtar ikke lenger et tall bare fordi det vises på et dashbord.
Moreno sier at institusjonene har endret hvordan de tolker tallene.
“Nå tar de ikke bare dataene for gitt, men de vil faktisk kontrastere det mot tradisjonelle data.”
Samme måling, forskjellige dashbord
Navnet på en måling sier lite om hvordan en plattform kalkulerer den. To leverandører kan bruke samme etikett, men gi ulike resultater.
Edwards forklarte at forskjellen vanligvis skyldes metoden bak navnet:
“Folk kan kalle en måling noe, men spørsmålet er hvordan den faktisk kalkuleres i bakgrunnen, og det er opp til plattformen.”
Forskjellene skyldes datakilder, normaliseringsvalg og hvordan hver leverandør håndterer hull. De fleste ledende plattformer publiserer tusenvis av målinger, men få forklarer metodene tydelig.
Hva FTX-kollapsen avslørte
Det tydeligste eksempelet kom under FTX-kollapsen i november 2022. Den samme målingen ga ulike resultater mellom leverandører.
CryptoQuants reservesdata for børsene viste at FTX holdt 20 177 BTC 6. november. 8. november viste tallet bare 0,64 BTC.
Reserven ble tømt før prisen brøt sammen. On-chain-data varslet om stress flere dager før markedet reagerte.
Moreno forklarte at uenigheten mellom leverandører skyldtes hvordan hver av dem grupperte adresser:
“Du kan være mer aggressiv i gruppering, eller du kan være mer… forsiktig.”
Noen dashbord viste fortsatt at FTX holdt reserver på samme tid. De koblet adresser mer aggressivt, mens CryptoQuant var mer konservativ.
CryptoQuant-dataene viser at FTXs Bitcoinreserver falt nær null rundt 7. november 2022, før prisfallet som fulgte noen dager senere.
Ovenfor ser vi omfanget av uttaket. Ifølge CryptoQuant holdt FTX 20 177 BTC 6. november 2022, og bare 0,64 BTC 8. november.
Hvorfor de fleste on-chain-målinger er støy
Edwards påpekte at mengden målinger ikke er det samme som verdi. Investorer som legger alle tilgjengelige tall inn i en modell får liten gevinst.
“90 95 99 % tilfører egentlig ingenting annet enn støy.”
Hans firma lager modeller basert på et lite, testet sett av signaler. Caprioles Macro Index kombinerer over 60 on-chain-, makro- og aksjemålinger i én modell.
Caprioles Macro Index kombinerer over 60 måleparametere i én enkelt oscillator. Dette er et eksempel på kuratering som Edwards mener skiller ekte signaler fra støy.
For institusjoner som vurderer dataleverandører, er konklusjonen enkel. Studer metoden bak en måleparameter, ikke bare tallet den viser. Den samme vektleggingen av åpenhet former nå bransjens priser for digitale aktiva-selskaper. Etter hvert som flere store aktører kommer inn, blir denne grundigheten den viktigste fordelen.