┈┈➤对日本继续加息的恐慌
市场恐慌的不是这一次加息25个基点，这一次加息25个基点的预期在12月初已经释放了。
市场现在恐慌的是日本会继续连续加息，因为日本的通胀确实也比较严重。
┈┈➤美元对日本通胀的影响
如图，K线是美元/日元汇率，绿色线是日本CPI。
这关联性有点明显。
也就是说，日本的通胀，很大的原因是美元加息。
可是，美元在2025年9~12月，刚刚连续降息3次。所以，受此影响，日本的CPI有可能会有一定程度的回落。
当然，日本通胀也有部分原因是日本经济发展的较好。
但是，剔除通胀因素，以不变价美元计量的日本GDP，2020年以后确实增长趋势，但也并没有非常夸张的增长。
何况，日本大概率会在12月19日，加息到0.75%。这是一个比较高的利率了，是日本近30年来，最高的利率了。
(蓝线：日本基本贴现率和基本贷款利率，
粉线：无抵押隔夜拆借利率)
所以，日本的CPI在未来一段时间里，较大概率会有一定程度的回落。
当然，具体日本通胀可以回落多少，还要继续观察。但是在这个观察期内，理论上日本不会连续加息。
┈┈➤日本加息的间隔时间不短
回顾一下日本这一轮加息的时间是：
2024年3月，将利率从-0.1%上调到0%附近。
2025年1月，将利率从0%附近上调到0.5%。
2025年12月19日，预计利率从0.5%上调至0.75%。
也就是日本加息的时间间隔比较长，基本上间隔10~11月加息一次。所以日本即使有连续加息的计划，也未必会发生在最近几个月内。
┈┈➤写在最后
日元和美债都是避险资产。像2008年次贷危机、2020年疫情这种美国系统性危机爆发时，市场对日元的需求更强。
但当下的美国有一定衰退的预期，但没有爆发性的危机。这就是为什么，2年期美债收益率比较低，但是10年期的美债收益率一直在4%以上。
所以，这种环境下，市场对日元的需求未必非常强。
当然，日本加息的短期影响，主要是情绪性的影响，这方面可能就不太容易猜了。也有可能12月19日降息的预期已经提前释放了，也有可能当天还会有一定程度的负面影响。
但是，在几个月内，日本较大概率不会再加息了。而在几个月以后，美国可能会再次降息(基于美联储更换领导的预期)，这有利于日本通胀的下降。