يوم الجمعة الموافق 26 ديسمبر 2025، ينتهي صلاحية حجم هائل من عقود خيارات البيتكوين (Bitcoin Options) بقيمة اسمية إجمالية تُقدر بحوالي 23.6 إلى 24 مليار دولار تقريباً (بعض المصادر تشير إلى أرقام تصل إلى 27-28 مليار دولار عند احتساب الإيثريوم معاً)، وهو يُعتبر أكبر انتهاء صلاحية في تاريخ سوق خيارات البيتكوين على الإطلاق.
هذا الحجم الكبير يفوق بكثير الانتهاءات السابقة في نهاية السنوات الماضية (مثلاً 6 مليارات في 2021، و19.8 مليار في 2024)، مما يعكس نمواً هائلاً في مشاركة المؤسسات المالية الكبيرة في سوق العملات المشفرة، بدلاً من سيطرة المتداولين الأفراد كما كان سابقاً.
### أبرز النقاط والمستويات السعرية المهمة:
- مستوى ألم الحد الأقصى (Max Pain): يتركز عند حوالي 96,000 دولار. هذا هو السعر الذي يتسبب في أكبر خسائر لأغلبية حاملي الخيارات إذا أغلق البيتكوين عنده عند الانتهاء، وغالباً ما يميل السعر للاقتراب منه بسبب تحوط الوسطاء.
- تركيز التعرض العالي للغاما (Gamma Exposure): يتركز بشكل كبير في النطاق بين 86,000 دولار و**110,000 دولار**، مع تقديرات تشير إلى حساسية اسمية قد تصل إلى 238 مليون دولار أو أكثر. هذا التعرض الكبير للغاما يعني أن أي حركة سعرية كبيرة ستدفع الوسطاء لإجراء تعديلات تحوط ضخمة (delta hedging)، مما يزيد من حدة التقلبات.
- خيارات الشراء (Calls): تركز كبير عند مستويات 100,000 دولار وما فوق (حتى 120,000 دولار)، مما يعكس تفاؤلاً من بعض المتداولين باحتمالية حدوث ارتفاع قوي (ما يُسمى "رالي سانتا" في نهاية السنة).
- خيارات البيع (Puts): تراجع التركيز عليها عند 85,000 دولار مقارنة بالسابق، مما يشير إلى تراجع حدة الخوف من الهبوط القوي، مع بقاء بعض الحماية عند هذا المستوى كدعم مهم.
- نسبة Put/Call: أصبحت أكثر توازناً مع ميل طفيف للتفاؤل، وهناك مؤشرات على تخفيف المشاعر السلبية (البيعية) مقارنة بالأسابيع السابقة.
### ما الذي قد يحدث في السوق؟
مع اقتراب يوم الجمعة، يزداد احتمال حدوث تقلبات حادة وعنيفة في سعر البيتكوين، وقد تكون في أي اتجاه (صعوداً أو هبوطاً). السبب الرئيسي هو:
- انخفاض السيولة بشكل كبير خلال موسم العطلات (عيد الميلاد ورأس السنة).
- إزالة كمية هائلة من المخاطر من دفاتر الوسطاء دفعة واحدة.
- فك التحوطات (unwinding) التي قام بها الوسطاء حول المستويات السعرية الرئيسية، مما قد يؤدي إلى حركات سعرية مفاجئة وقوية.
في الوقت الحالي (قبل يوم الانتهاء بيوم أو يومين)، يتداول البيتكوين حول مستويات 87,000 - 88,000 دولار تقريباً، مع تسجيل انخفاضات يومية بنسبة حوالي 2-2.5% في بعض الجلسات، وبفارق كبير (حوالي 30%) عن أعلى سعر تاريخي سابق.
### خلاصة سريعة
هذا الانتهاء ليس مجرد حدث روتيني، بل نقطة تحول محتملة كبيرة. قد يبقى السعر محصوراً في نطاق ضيق حتى اللحظات الأخيرة، ثم يشهد انفجاراً في التقلبات بعد إزالة هذا الضغط الهيكلي الكبير. الكثير من المحللين يرون أن الاتجاه بعد 26 ديسمبر قد يكون أكثر وضوحاً، سواء استمرار الارتفاع نحو 100,000 دولار أو تصحيح أعمق، حسب كيفية تصرف المتداولين المؤسساتيين والسيولة في الأيام التالية.
الأيام القليلة القادمة ستكون حاسمة جداً في سوق البيتكوين!
