近期市场波动中，去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 再次成为焦点，其价格经历了超过20%的单日涨幅，一度飙升至34美元以上，周涨幅高达50%以上（截至2026年1月29日，HYPE价格在32-34美元区间震荡，24小时交易量超6亿美元）。
这一轮上涨并非空穴来风，而是源于平台交易量的爆炸式激增，特别是银和金等商品永续合约的火爆交易——银永续合约单日成交量突破12.5亿美元，成为平台第三大交易标的，仅次于BTC和ETH；HIP-3市场的OI 从上月约2.6亿美元飙升至7.9亿美元+（近期创793M-935M历史新高）。
这不仅直接推高了协议收入，还通过97%的费用回购机制强化了HYPE的价值捕获，形成强劲的通缩飞轮。本文从Hyperliquid的基本面入手，剖析其代币回购机制、团队解锁规则、产品业绩，以及在perp DEX市场的占有率与趋势，帮助读者理解这一波行情的核心逻辑。
一、Hyperliquid的基本面简介
Hyperliquid是一个专注于永续合约的去中心化交易所，构建在自有Layer 1区块链上，提供高吞吐、低滑点、订单簿模式的衍生品交易体验。它支持加密资产与传统资产（如BTC、ETH、银、金、股票指数等）的“Trade Everything”模式，吸引了加密原生用户与宏观/商品交易者。
核心优势在于链上高性能执行与流动性深度。自2024年推出以来，平台迅速崛起。截至2026年1月，TVL超60亿美元，用户数约140万，累计交易量突破2.95万亿美元。HYPE作为治理+实用代币，通过staking赚取奖励，并直接绑定协议收入，形成交易量→费用→回购→价格上涨的正向循环。
二、HYPE的回购机制：97%的协议费用回购与销毁
HYPE代币经济学的核心是激进的通缩设计：协议收入的 97%-99%进入“援助基金”，用于公开市场回购HYPE；现货交易费与HyperEVM gas费100%直接销毁。
这一机制高度自动化且透明。截至2026年1月，已累计回购销毁价值超10亿美元的HYPE，每日净减少约2.47万枚。2025年回购总额占整个加密市场回购的46%，远超Aster DEX的70-80%比例。商品交易爆发（如银/金perp）进一步放大费用收入，直接转化为回购需求，缓解抛压并支撑价格——这正是近期暴涨的底层驱动力。
三、团队代币解锁规则：大幅削减的月度释放
总供给固定10亿枚，核心贡献者（团队）占比23.8%（约2.38亿枚）。解锁规则：1年cliff期（2025年11月起），随后2年线性释放，每月固定在6日进行。
近期重大利好：团队月度解锁量大幅削减——2026年1月约120万枚，2月仅14万枚（降幅近90%，价值约462万美元）。实际卖压低（超40%解锁代币被重新staking或持有）。
这一调整显著降低短期供给压力，成为价格暴涨的直接催化剂之一。链上地址（如0x43e9abea1910387c4292bca4b94de81462f8a251）可验证。
四、当前产品的收益业绩情况
2025年平台收入爆炸：全年收入8.44亿美元，年化费用7.99亿美元，协议收入7.14亿美元；TVL效率142美元/美元（远超Bybit的10.88美元）。累计交易量2.95万亿美元，日交易量峰值超60亿美元，OI 达83亿美元+。
2026年延续强势：HIP-3 加速商品交易爆发，银perp单日成交12亿美元+，HIP-3 OI从2.6亿飙至7.9亿+，累计HIP-3交易量超250亿美元。Staking APY约55%，收入直接回购HYPE。
尽管宏观波动存在，平台的费用捕获与通缩机制提供强大支撑。
五、Hyperliquid在perp DEX市场的占有率与趋势
Hyperliquid在去中心化永续合约赛道仍居领导地位，但面临Lighter、Aster、edgeX、Paradex等激烈竞争。
根据Dune Analytics（uwusanauwu/perps dashboard）最新数据：
7日平均交易量占有率：21.1%
30日：18.9%
90日：17.3%（短期volume share承压，受新兴平台激励volume冲击）
然而 OI优势显著：DefiLlama显示Hyperliquid OI约84.93亿美元，占主流perp DEX总OI的41%-48%（接近其他主要竞争者总和），远超Aster（24.82亿）、Lighter（13.46亿）等，反映真实流动性和长期持仓信心。
HIP-3快速采用驱动增长：商品交易（如银/金）爆发，日/周交易量屡创新高；平台深度（如BTC点差优于部分CEX）吸引专业资金。
总体：交易量短期承压，但OI、生态创新与收入捕获仍具领先韧性，无全面衰退迹象。
总结
HYPE近期的价格暴涨是多重积极因素叠加的结果：
高性能L1 + HIP-3升级 提供了卓越体验，推动“Trade Everything”落地，尤其是商品perp爆发（银/金驱动的OI与volume激增）。
97%协议费用回购机制 建立强大通缩模型，交易量越大，回购越猛烈，直接支撑价格。
团队解锁大幅削减（从120万降至14万枚/月）直接缓解抛压，成为最直接的短期利好。
Perp DEX领先地位 尽管volume share短期收缩，但OI主导（41-48%）与真实流动性证明核心竞争力稳固。
投资者在关注HYPE短期表现时，更应聚焦其L1架构的长期性能优势、费用回购的持续价值捕获，以及向传统资产扩展的潜力。当然，加密市场波动剧烈，受宏观、竞争、监管等多因素影响。
本文仅供信息分享与整理，不构成任何投资建议。加密资产投资风险极高，请自行研究并谨慎决策。