Raima Arshad

سوقٌ لا ينحصر في قالبٍ واحد. لطالما وُجدت أسواق التنبؤ في منطقةٍ غير مريحة بين التمويل والمراهنات، وهذا الغموض هو تحديدًا ما جعلها تنتقل من هامش النقاشات السياسية إلى قلب الصراع التنظيمي. للوهلة الأولى، تبدو هذه الأسواق بسيطة: يشتري المشاركون عقودًا تُدفع لهم عند وقوع حدثٍ معين، سواءً كان سياسيًا أو اقتصاديًا أو ثقافيًا أو رياضيًا. لكن وراء هذه البساطة يكمن سؤالٌ قانوني وهيكلي معقد حول ما إذا كانت هذه العقود تخضع لإشراف المشتقات الفيدرالية أم لرقابة ألعاب القمار على مستوى الولايات. لم يشتدّ هذا النقاش بسبب الانتشار المفاجئ لأسواق التنبؤ، بل لأنها نضجت لتصبح منتجات مالية مُهيكلة تعمل في بورصاتٍ مُنظمة. بمجرد حدوث ذلك، لم تعد مجرد تجارب فكرية مجردة حول حكمة الجماهير، بل أصبحت أدواتٍ قادرة على جذب رؤوس أموالٍ ضخمة، وبنية تحتية مؤسسية، وتدقيقٍ تنظيمي. فهم ماهية أسواق التنبؤ: في جوهرها، أسواق التنبؤ عبارة عن عقودٍ قائمة على الأحداث، وتعتمد قيمتها كليًا على نتيجة حدثٍ مستقبلي. يُهيكل العديد منها كعقودٍ ثنائية، أي أنها تدفع مبلغًا ثابتًا إذا وقع الحدث، ولا تدفع شيئًا إذا لم يقع. من منظور تصميم السوق، تُشبه هذه العقود المشتقات المالية لأن قيمتها مستمدة من حدث مرجعي أساسي وليس من سلعة أو أصل مادي. هذا التشابه الهيكلي هو ما يجعلها خاضعة لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. بموجب قانون تبادل السلع، تُنظم اللجنة العقود الآجلة والخيارات والمقايضات، ويمكن هيكلة بعض عقود الأحداث بطرق تُؤهلها لتكون مقايضات. عند إدراجها في بورصة مُسجلة، تندرج هذه العقود ضمن الإطار الفيدرالي للمشتقات المالية. مع ذلك، يتضمن القانون أيضًا ضمانة قوية. يمنح البند 5c(c)(5)(C) اللجنة سلطة تحديد ما إذا كانت أنواع معينة من عقود الأحداث تتعارض مع المصلحة العامة، لا سيما تلك التي تنطوي على فئات مثل المقامرة أو الأنشطة غير القانونية بموجب القانون الفيدرالي أو قانون الولاية.هذا يعني أنه حتى لو كان العقد يندرج تقنيًا ضمن قانون المشتقات، فإنه لا يزال من الممكن رفضه إذا تجاوز الحدود المسموح بها. ما المقصود فعليًا بـ "دعم لجنة تداول السلع الآجلة"؟ عندما يقول الناس إن أسواق التنبؤ مدعومة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة، فإنهم غالبًا ما يفترضون أن ذلك يعني الموافقة الكاملة. في الواقع، العبارة أكثر دقة واستراتيجية. يشير دعم لجنة تداول السلع الآجلة غالبًا إلى تأكيد الاختصاص القضائي الفيدرالي على المشتقات القائمة على الأحداث، لا سيما عندما تحاول سلطات الولايات تنظيم هذه العقود باعتبارها مقامرة. الأمر لا يتعلق كثيرًا بالتأييد بقدر ما يتعلق بالدفاع عن حدود الرقابة الفيدرالية. لقد أظهرت اللجنة أنها على استعداد لرفض بعض عقود الأحداث عندما تعتقد أنها تندرج ضمن الفئات المحظورة. في الوقت نفسه، في النزاعات المتعلقة بالعقود الرياضية، أكدت الحجج المتوافقة مع الجهات التنظيمية الفيدرالية أنه إذا تم هيكلة هذه المنتجات على شكل مقايضات وإدراجها في البورصات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي، فإنها تقع تحت الاختصاص القضائي الفيدرالي الحصري. قد يبدو هذا الموقف المزدوج متناقضًا للوهلة الأولى، ولكنه يعكس فلسفة تنظيمية أعمق. تحمي لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هيكل أسواق المشتقات الوطنية مع وضع حدود لأنواع العقود المسموح بها فيها. دور وضع القواعد والتفسير القانوني: في السنوات الأخيرة، اقترحت لجنة تداول السلع الآجلة توضيحات لقواعدها المنظمة لعقود الأحداث، ولا سيما القاعدة 40.11، في محاولة لتوفير إرشادات أوضح حول كيفية تفسيرها للمحظورات القانونية المتعلقة بالمقامرة والمصلحة العامة. تشير هذه الخطوة إلى إدراك أن عقود الأحداث لم تعد حالات استثنائية، بل أصبحت جزءًا لا يتجزأ من النظام المالي، ولم يعد الغموض مقبولًا. في الوقت نفسه، أبرزت دعاوى الاستئناف المتعلقة بعقود الأحداث السياسية مدى اعتماد الأمر على تفسير كلمة واحدة: المقامرة. فإذا تم تعريف المقامرة تعريفًا واسعًا، فقد تُستبعد العديد من أسواق التنبؤ من البورصات المنظمة. أما إذا تم تفسيرها تعريفًا ضيقًا، فسيظل هناك مجال أوسع لتداول الأحداث الخاضع للإشراف الفيدرالي.لذا، تلعب المحاكم دورًا أساسيًا في تحديد الحدود الفاصلة بين الابتكار المالي والنشاط المحظور. ولا يدور النقاش حول الجوانب الفلسفية، بل حول النصوص والقوانين، ويتمحور حول كيفية قصد الكونغرس من هذه التصنيفات. أما فيما يخص الجهات التنظيمية في الولايات ومسألة الرياضة، فبينما تركز الجهات التنظيمية الفيدرالية على قانون المشتقات، تتناول سلطات الولايات هذه المسألة من زاوية مختلفة، لا سيما عندما تتعلق العقود بنتائج المباريات الرياضية. فمن منظور الولايات، تُشبه العقود المرتبطة بالأحداث الرياضية المراهنات التقليدية، وبالتالي تخضع لقوانين المقامرة التي تتطلب الترخيص وحماية المستهلك وأطر الامتثال. وقد أدى ذلك إلى تصاعد النزاعات القانونية، حيث تجادل الولايات بأن بعض عقود الأحداث تُشكل مراهنات رياضية غير مرخصة، بينما تُصرّ الحجج الفيدرالية على أنه إذا تم تنظيم العقود كمشتقات، فإنها تخضع للاختصاص القضائي الفيدرالي الحصري. ويعكس هذا التوتر هاجسين مشروعين: تسعى الولايات إلى الحفاظ على نزاهة أنظمة المقامرة لديها ومنع التحايل على القوانين. يسعى المنظمون الفيدراليون إلى تجنب سوق مشتقات مجزأة، حيث تطبق كل ولاية معايير مختلفة على العقود المدرجة على المستوى الوطني. أصبحت البنية التحتية واقعًا ملموسًا. وبعيدًا عن التقاضي والنقاشات السياسية، هناك تطور هادئ يكشف مدى خطورة هذه القضية. أصدر موظفو لجنة تداول السلع الآجلة خطابات عدم اتخاذ إجراء بشأن التزامات الإبلاغ والمقاصة لبعض عقود الأحداث، مما يدل على أن هذه المنتجات تعمل ضمن بنية تحتية منظمة للسوق. وتتفاعل غرف المقاصة وأنظمة الإبلاغ وأطر الامتثال بالفعل مع المشتقات القائمة على الأحداث. هذا التأصيل المؤسسي يغير مسار النقاش. لم تعد أسواق التنبؤ تجارب افتراضية تجري خارج النظام المالي، بل تتفاعل مع البنية التحتية الأساسية للمشتقات، مما يجبر المنظمين على مواجهة الحقائق التشغيلية جنبًا إلى جنب مع النظرية القانونية. السؤال الأعمق حول غاية السوق: وراء الحجج القانونية يكمن سؤال إنساني أعمق حول الغاية من الأسواق.يجادل مؤيدو أسواق التنبؤ بأنها تجمع المعلومات بكفاءة وتوفر مؤشرات قيّمة حول الاحتمالات المستقبلية. بينما يخشى النقاد من أنها، عند ربطها بأحداث مشحونة عاطفياً كالانتخابات أو الأحداث الرياضية، قد تُطمس الخط الفاصل بين نقل المخاطر المالية والمراهنة البحتة. تصميم العقد بالغ الأهمية. فالعقد المصمم خصيصاً للتحوط من مخاطر تجارية محددة يختلف عن العقد الثنائي عالي التداول المصمم لاستغلال حماس الجمهور حول حدث كبير. قد يُصاغ كلاهما كمشتقات، لكن غرضهما الاقتصادي يبدو مختلفاً. يحاول المنظمون التمييز بين هذه الأغراض دون تشريع أخلاقي صريح أو كبح الابتكار المالي. هذا التوازن صعب بطبيعته لأن هياكل الحوافز قد تتغير بسرعة مع ازدياد السيولة والمضاربة. إلى أين قد يقودنا هذا الصراع؟ من المرجح أن يُحدد مستقبل أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة من خلال وضع قواعد تدريجية، وقرارات قضائية، وحدود متفاوض عليها، بدلاً من إصلاح شامل واحد. قد تجد بعض فئات عقود الأحداث أرضية مستقرة ضمن البورصات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. قد تواجه بعض الأسواق، لا سيما تلك التي تشبه إلى حد كبير منتجات الألعاب التقليدية، مقاومة من الدولة وربما استبعادًا. ويبقى واضحًا أن أسواق التنبؤ تختبر مرونة النظام التنظيمي الأمريكي، إذ تتحدى التمييز بين المراهنة والتحوط، وبين الترفيه والتمويل، وبين سلطة الدولة والسلطة الفيدرالية. لذا، ينبغي فهم دعم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ليس على أنه موافقة مطلقة، بل كدفاع عن الاختصاص القضائي الفيدرالي على بعض الهياكل المالية. وفي الوقت نفسه، تحتفظ اللجنة بسلطة تقييد أو رفض العقود التي تتجاوز الحدود القانونية. تُجبر أسواق التنبؤ الجهات التنظيمية على الإجابة عن سؤال جوهري: متى يتحول التنبؤ إلى تمويل، ومتى يتحول التمويل إلى مراهنة؟ ستُحدد الإجابة ليس فقط مستقبل العقود القائمة على الأحداث، بل أيضًا الفهم الأوسع لكيفية اندماج الابتكار ضمن الأطر القانونية القائمة.#PredictionMarketsCFTCBacking

The United States which is the world’s biggest economy, has been borrowing money and Historically, when huge amounts of debt mature, governments face tough choices in
▪️raise taxes
▪️cut spending
▪️ borrow even more.
Each option has ripple effects across markets…stocks can wobble, interest rates may spike and inflation could rear its head again
Now, what does this mean for crypto?

🔸Hedge Against Inflation:
When governments print money to roll over debt, traditional currencies can lose value. Crypto, especially $BTC  , has a capped supply, making it an attractive hedge for investors fearing dollar devaluation
🔸Market Volatility:
Big debt maturities often rattle traditional markets. Crypto could either benefit as investors seek alternative stores of value, or suffer a short term dips as panic spreads
🔸 Institutional Adoption Pressure:
As governments juggle debt and monetary policies, institutions may explore crypto exposure more seriously , Why? To diversify portfolios beyond fiat and traditional assets,  protecting against systemic risks.
🔸 Potential for Policy Intervention:
Massive debt may push governments to regulate or tax #crypto  differently, especially if they see it as a threat to monetary control.
And in my opinion , this  2026 isn’t just a year on the calendar…it’s a potential turning point for global finance.
Crypto’s role as an alternative, decentralized asset could strengthen but the road will be bumpy.
For crypto enthusiasts, these macro events could dictate the next wave of adoption, innovation, and market movement
So Keep an eye on debt maturities, interest rate changes and inflation signals.
Give me a follow and turn notifications on 🔔

#USGovernment #Bitcoin❗