Lee Tuann

Hello anh em,chúc ae tuần mới tốt lành và ngập tràn niềm vui nhé, lâu lâu phải comeback với Crypto chút kẻo quên mất bài vở anh em ơi. Còn chạy đà cho việc gom hàng chuẩn bị cho chu kì tiếp theo chuẩn bị tới nữa.
Hôm nay thì tản mạn cùng ae góc nhìn về một trong những Narrative khá mạnh mẽ ở mùa trước đó là Real World Assets (RWA), cùng với AI thì nó đã trở thành một trong những xu hướng lớn nhất của crypto. Nhắc tới Crypto thì không ai là không biết tới thuật ngữ này và hầu hết mọi người nếu có research cơ bản đều có thể biết về xu hướng token hóa tài sản thực đưa lên blockchain (RWAs) Ae có thể thấy khá đa dạng tài sản, những loại hình dễ thấy như: Trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ tiền tệ, tín dụng tư nhân hay thậm chí là cổ phiếu đều đang được đưa lên blockchain. Ban đầu thì bài toán lớn nhất của thị trường RWA đặt ra là: Làm thế nào để đưa tài sản truyền thống lên blockchain?
Nhưng qua đến năm 2026, câu hỏi đó phần nào đã được trả lời khi có quá nhiều nền tảng support việc đưa tài sản thực lên blockchain ra đời. Hiện tại, lại một câu hỏi khó hơn bắt đầu xuất hiện: Sau khi tài sản đã được token hóa, làm sao để chúng thực sự được giao dịch, có thanh khoản và tiếp cận được người dùng toàn cầu? Bởi vì tạo ra một token là việc tương đối dễ với nhiều dự án nhưng điều khó hơn là biến token đó thành một thị trường thực sự, nơi có volumn, thanh khoản, user thật và dòng tiền thật. Và đó cũng là nơi giai đoạn tiếp theo của RWA bắt đầu và phải tìm cách giải quyết nó nếu muốn Crypto tiến tới việc mass-adoption. Hãy cùng mình tìm hiểu thông qua bài research chi tiết này nhé,. Okay, let's go thôi
RWA 1.0: Đưa tài sản truyền thống lên blockchain
Như ae đã biết, làn sóng RWA đầu tiên chủ yếu tập trung vào các sản phẩm tạo lợi suất như: Trái phiếu Chính phủ Mỹ (Treasuries) Quỹ thị trường tiền tệ (Money Market Funds) Tín dụng tư nhân Những giao thức như: BlackRock BUIDL Ondo Finance Maple Finance đã giúp người dùng crypto tiếp cận lợi suất của thị trường truyền thống mà không cần rời khỏi blockchain... Mantle cũng được hưởng lợi một phần nào đó từ xu hướng này. Theo báo cáo quý I/2026 của Messari, giá trị RWA trên Mantle đạt 247,5 triệu USD, tăng 27,4% so với quý trước. Sự tăng trưởng này đến từ: Maple Finance syrupUSDT Aave V3 RWA 1.0: Đưa lợi suất truyền thống lên blockchain Điều đó cho thấy: Nhu cầu đối với tài sản thực trên blockchain là hoàn toàn có thật. Nhưng lợi suất chỉ là bước khởi đầu bởi vì thị trường tài chính truyền thống còn rộng lớn hơn rất rất nhiều. Sớm hay muộn, cổ phiếu, IPO và các thị trường giao dịch thứ cấp cũng sẽ được đưa lên blockchain vì miếng bánh khổng lồ này không dễ để các ông lớn bỏ .
Vì sao cổ phiếu token hóa có thể là làn sóng tiếp theo?
Cổ phiếu token hóa không phải là một ý tưởng mới, thực tế thì nó đã có từ rất lâu rồi tuy nhiên và chúng được sinh ra để giải quyết được nhiều hạn chế của thị trường truyền thống. Đó là sự tiếp cận toàn cầu... Không phải ai cũng dễ dàng đầu tư vào cổ phiếu Mỹ nếu bạn sinh sống ở các quốc gia khác, đặc biệt là Châu Á nơi lệch múi giờ làm việc. Việc mở tài khoản môi giới, các quy định pháp lý hay chi phí giao dịch là những rào cản lớn đối với nhiều người. Và rồi Blockchain đã giúp giảm đáng kể những rào cản này, dành cho những ae nào chưa biết thì với blockchain bạn có thể:
Giao dịch 24/7 Sàn chứng khoán truyền thống có giờ mở cửa và đóng cửa nhưng Blockchain thì không. Tài sản có thể được giao dịch bất kỳ lúc nào. Sở hữu theo phần nhỏ bởi nhà đầu tư không nhất thiết phải mua toàn bộ một cổ phiếu. Họ có thể sở hữu một phần nhỏ của tài sản đó và điều này giúp nhiều người có cơ hội tham gia thị trường hơn. Ví dụ: Thay vì mua 1BTC, bạn có thể chỉ mua 0.1BTC là điều hết sức bình thường.
Tuy nhiên việc tạo ra token không phải phần khó nhất
Rất nhiều người nghĩ rằng token hóa tài sản là thách thức lớn nhất tuy nhiên thực tế thì không phải vậy. Bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token. Vấn đề thực sự nằm ở phía sau, đó là: Ai cung cấp thanh khoản? Người dùng giao dịch với nhau như thế nào? Giá có bám sát tài sản gốc hay không? Làm sao để đổi token về tài sản cơ sở? Nói cách khác thì: Token hóa chỉ giải quyết phần "tạo ra tài sản", chứ chưa giải quyết được phần "đưa tài sản đó đến với thị trường".
Vì sao bài toán phân phối lại quan trọng hơn?
Để dễ hình dung, bạn ãy tưởng tượng bạn mở một cửa hàng và việc sản xuất ra sản phẩm mới chỉ là bước đầu tiên. Bạn còn cần phải có: Khách hàng Hệ thống vận chuyển Thanh toán Kênh phân phối Nguồn cung ổn định Nếu không có những thứ đó, sản phẩm sẽ chỉ nằm yên trên kệ cũng chẳng ai quan tâm tới bạn. RWA cũng vậy - Một tài sản được token hóa chưa thể tạo nên một thị trường. Điều quan trọng hơn là xây dựng cả hệ sinh thái xung quanh nó. Và đây chính là hướng mà Mantle đang theo đuổi.
Số liệu từ Messari: RWA trên Mantle đang tăng trưởng nhanh chóng
Theo báo cáo quý I/2026 của Messari: RWA TVL của @Mantle_Official đạt 247,5 triệu USD, con số này tăng 27,4% so với quý trước. RWA trên Mantle đang tăng trưởng nhanh chóng Trong khi đó, tổng TVL của toàn bộ hệ sinh thái Mantle đạt khoảng 648 triệu USD, tăng hơn 282%. Điều này cho thấy Mantle không chỉ phát triển DeFi thông thường, mà đang từng bước xây dựng một hệ sinh thái xoay quanh tài sản thực. Mantle đang build gì? Nếu nhìn vào những gì Mantle đã làm trong năm 2026, chúng ta có thể thấy một lộ trình khá rõ ràng. Giai đoạn 1: Xây nền móng RWA Maple Finance ↓ syrupUSDT ↓ Aave V3 ↓ RWA TVL đạt 247,5 triệu USD Giai đoạn 2: Tiến vào thị trường cổ phiếu token hóa xStocks xuất hiện ↓ Tesla, Nvidia, Apple, Meta được đưa lên Mantle ↓ Bybit hỗ trợ nạp và rút xStocks ↓ Fluxion trở thành trung tâm thanh khoản ↓ Atomic RFQ giúp tối ưu việc giao dịch ↓ SPCXx (SpaceX tokenized stock) ra mắt ↓ Mantle bắt đầu xây dựng một thị trường vốn on-chain hoàn chỉnh.
Mantle đang đứng ở đâu so với các đối thủ?
Ethereum
Ethereum là nơi tập trung phần lớn tài sản RWA hiện nay và lợi thế của Ethereum là thanh khoản rất lớn. Nhưng chi phí giao dịch cao và trải nghiệm chưa thực sự tối ưu.
Ondo
Finance Ondo đang dẫn đầu trong mảng tài sản tạo lợi suất tuy nhiên Ondo không sở hữu blockchain riêng. Điều này khiến họ phụ thuộc vào hạ tầng của các chain khác.
Solana
Solana có tốc độ xử lý rất nhanh, tuy nhiên tới thời điểm hiện tại, hệ sinh thái RWA trên Solana vẫn chưa thực sự nổi bật.
Plume
Plume được xây dựng chuyên biệt cho RWA, nhưng hệ sinh thái vẫn còn trong giai đoạn đầu.
Aptos
Aptos có công nghệ tốt và nhận được sự hỗ trợ từ Franklin Templeton.
Nhưng hiện tại vẫn chưa tạo được một hệ sinh thái RWA đủ mạnh. Mantle @Mantle_Official lại đi theo một hướng khác. Thay vì chỉ tập trung vào phát hành tài sản, Mantle đang cố gắng xây dựng toàn bộ vòng đời của tài sản đó: Phát hành ↓ Giao dịch ↓ Thanh khoản ↓ Thanh toán ↓ Quy đổi tài sản
Nếu thành công, Mantle có thể trở thành một "lớp thanh khoản" dành cho tài sản thực. SPCXx có thể là phép thử quan trọng Việc SpaceX được token hóa thông qua SPCXx là một trong những sự kiện đáng chú ý nhất của năm 2026. SpaceX được token hóa thông qua SPCXx Điều thú vị là: Nhu cầu của thị trường lớn hơn rất nhiều so với nguồn cung. Điều này cho thấy một điều rằng thị trường không thiếu người muốn sở hữu tài sản token hóa. Vấn đề nằm ở chỗ: Thanh khoản Nguồn cung tài sản cơ sở Cơ chế giao dịch Khả năng quy đổi tài sản Nói cách khác: Cầu đã có. Hạ tầng mới là nút thắt lớn nhất cần phải giải quyết vấn đề này. Dự đoán của cá nhân mình cho năm 2027
Cổ phiếu token hóa sẽ phát triển nhanh hơn trái phiếu token hóa Giai đoạn 2023-2025, thị trường tập trung vào lợi suất. Giai đoạn 2026-2027, cổ phiếu và ETF có thể trở thành xu hướng lớn tiếp theo.Thanh khoản sẽ quan trọng hơn số lượng tài sản Cuộc đua sẽ không còn là: "Ai token hóa được nhiều tài sản nhất?" Mà sẽ là: "Ai tạo ra thị trường có thanh khoản tốt nhất?"CEX và DeFi sẽ ngày càng hợp nhất Bybit và Mantle đang là một ví dụ điển hình và đi đầu trong việc này. Tuy nhiên trong tương lai, mình nghĩ rằng các top cex hiện tại về volumn như Binance, Coinbase hay Kraken hoàn toàn có thể phát triển các thị trường vốn on-chain của riêng mình để thu hút thêm nhiều user vì miếng bánh khổng lồ về thanh khoản cũng như hưởng lợi từ phí giao dịch.TVL sẽ không còn là chỉ số quan trọng nhất Những chỉ số quan trọng hơn và khiến user quan tâm hơn sẽ là: Khối lượng giao dịch Độ sâu thanh khoản Hiệu quả quy đổi tài sản Số lượng người dùng hoạt động Tốc độ luân chuyển dòng vốn Bởi một tài sản có TVL lớn nhưng không ai giao dịch thì chưa thể gọi là một thị trường đúng nghĩa Kết luận RWA 1.0 là đưa tài sản lên blockchain. RWA 2.0 là đưa cả thị trường vốn lên blockchain. Và ở giai đoạn tiếp theo này, người chiến thắng có thể sẽ không phải là chain sở hữu nhiều tài sản nhất. Mà là chain giúp những tài sản đó: Dễ tiếp cận hơn, Có thanh khoản tốt hơn, giao dịch hiệu quả hơn, Và kết nối thế giới tài chính truyền thống với DeFi một cách liền mạch hơn. Dựa trên những gì đang xây dựng trong năm 2026, Mantle dường như đang đặt cược vào chính tương lai đó. Và nếu xu hướng cổ phiếu token hóa tiếp tục phát triển, cuộc cạnh tranh sắp tới có thể sẽ không còn là cuộc đua "ai token hóa được nhiều tài sản hơn". Mà là: Ai sẽ trở thành lớp phân phối của thị trường vốn on-chain. Đó có thể chính là chương tiếp theo của tài chính phi tập trung. RWA 2.0: Cuộc chiến không nằm ở việc có bao nhiêu tài sản được token hóa, mà nằm ở độ sâu thanh khoản !!! Hi vọng qua bài research này đã giúp anh em hiểu qua phần nào những thách thức mà lĩnh vực RWa đang gặp phải cũng như hướng đi trong tương lai nếu thực sự muốn việc Mass-adoption xảy ra. Cùng chờ đón những bước đi tiếp theo của các nền tảng blockchain thực thi việc này như thế nào nhé. Cám ơn ae đã ủng hộ, chúc ae ngày mới tốt lành
Nguồn research: Messari Q1/2026 Mantle Official xStocks Bybit Fluxion$BTC