super123

When the market slows down, attention fades.
But historically, this is when structure matters the most.
Bitcoin is currently trading inside a tight, well-defined range. This kind of compression usually appears before expansion, not during weakness. Price isn’t moving fast, but it’s moving intentionally, and that distinction matters.
What’s notable is how the market is responding to pressure. Support levels are being tested, yet follow-through selling remains limited. That suggests most emotional sellers are already out, while larger participants are positioning patiently rather than reacting to short-term noise.
Altcoins reflect this behavior in a quieter way. Instead of aggressive breakdowns, many are forming bases and holding key levels. This often happens when liquidity is rotating selectively, not exiting the market altogether.
Derivatives data adds another layer. Funding rates remain relatively balanced, meaning leverage hasn’t become dominant. Markets driven by controlled leverage tend to produce cleaner, more sustainable moves when direction finally resolves.
This phase doesn’t reward prediction.It rewards discipline.
Overtrading range conditions usually leads to frustration. Observing how price behaves around support, resistance, and volume often reveals far more than chasing momentum.
#BTC90kChristmas #BTC #Altcoin #Write2Earn

2026年ETH还值得期待吗？
—— 年终数据分析和总结（长文）#加密市场观察
应小伙伴们的要求，我把ETH近期的数据做了梳理，总结出两部分是大家可能会关注的点，包括“基本面解析”和“底部综合判断”。今天先更新基本面，从链上行为、筹码结构、鲸鱼持仓和集中度4个不同的维度来阐述。
先放结论：当前ETH真正的矛盾不是上方筹码，而在下方结构的分散。$2700是目前少数有共识的承接区，一旦失守，价格会进入一个缺乏锚点的真空带。
但主力鲸鱼群体并没有放弃，只是变得更加谨慎；筹码集中度仍然在快速抬升，说明筹码正在被系统性归集。资本化机构化的大方向是没错的，只是这条路注定走的不容易。具体请看以下内容：
------- 正 文 -------
1、链上行为
根据ETH-CBD数据显示，9月18日前后有大量资金在$4500左右建仓，12月6日冲高时并没有卖出，随后ETH一路下跌，这些筹码开始逐渐割肉离场。使得ETH在$3300-$4500之间筹码分布非常均匀，没有特别集中的分歧。也就是说，在这个价格段没有资金明显的入场抄底的行为。
（图1）
值得注意的是，在$3100附近有大量的套牢盘，但追踪他们的行为可以发现，这是从今年5-7月在$2600-$2700建仓的鲸鱼群体此后持续加仓，现在平均成本在$3100。
因此从逻辑上推测他们是长期资金，对短期价格不敏感。如果ETH价格向上突破，$3100这里的筹码应该不是潜在抛压；但如果ETH价格大幅下跌，他们会不会抛售就不好说了。
另外，在11月23日前后，有大资金在$2700-$2800之间入场抄底，在这里形成的一个红色的密集筹码堆积区，至今暂没有任何减持的迹象。
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2、筹码结构
当前ETH筹码最集中的区域在$2700-$3100之间，这里堆积了1790w枚ETH，占总流通的22.6%，这也是一个非常高的占比。其中$2700位置是当前筹码结构中最高的一根柱体，有443w枚ETH在这里发生换手；其次是$3100位置的443w枚。
从上述链上行为分析中，我们判断$3100的筹码不是反弹的阻力，但$2700应该是一个有效的支撑。现在ETH价格处于该区间内震荡，也正因为有部分机构的“共识”在此处产生（承接了抛压）。
（图2）
但是，熟悉BTC筹码结构的小伙伴，应该能看出ETH筹码结构上存在的隐患：
🚩 ETH下方最明显的堆积区在$50-$396区间，有983w枚ETH，占总流通的12.4%；也就是说在$396-$2700之间是一个极大的开阔带，筹码分布均匀，无法产生“双锚结构”的作用。
🚩 意味着一旦ETH的价格跌破$2700，在这样一个大区间里，任何位置都有价格停留的可能。而距离当前最近的就是$1800-$2600这一空挡区，出现在此处的概率最大。
🚩 对ETH来说，难点不是上方有多少套牢盘，而在于下方有太多的获利筹码依然留存至今（4570w枚ETH）。而$50 - $396区间就有近1000w枚，此外其他的价格分布却非常分散，即我们无法判断在$2700以下什么位置会产生结构性支撑，未知才是最恐惧的。
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3、鲸鱼持仓
在ETH的各大链上鲸鱼群体中，持有>10w枚ETH的钱包群组是本轮周期“最聪明”的主导者。比如，在今年2月-4月ETH价格跌从$2700跌至$1500的过程中，该群体就是增持加仓的绝对主力。
（图3）
此后，当ETH反弹至$3500时，他们又开始快速减持，卖出区间正好就覆盖ETH在8-10月的最高点。而这一波ETH在11月21日回调至$2700的过程中，他们又开始加仓。
虽然不是一把梭哈在最低点，也没有全部卖在最高点，但不得不说，这个节奏把控太牛逼了。我们甚至有理由怀疑：到底是他们的节奏感好，还是根本上就是他们在控制着节奏？
在最近一段时间，该群体的增持速度开始放缓，总持仓规模相比于4月份的峰值有明显的差距。根据他们的行为表现，我个人认为鲸鱼主力的态度应该是“长期乐观，短期谨慎”。
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4、集中度
赫芬达尔指数（Herfindahl–Hirschman Index, HHI）最早用于衡量市场的垄断程度，高HHI，即寡头/垄断；低HHI，即充分竞争。
而在Glassnode的链上版本中，HHI并不是指“交易所的市场份额”，而是ETH供应在地/实体之间的集中程度，翻译成人话就是：ETH是更集中在少数大户手里，还是更分散在大量小地址手里？
（图4）
🚩 第一阶段：2016年初 - 2023年3月，时间跨度7年，HHI长期下行。包括ICO、DeFi、NFT、空投、矿工、交易所流动性等等，所有这些机制，都在把ETH从早期核心持有人手里“分发出去”，使得参与者越来越多，筹码越来越分散。说明在这个阶段，ETH的价格上涨靠的是“新增参与者”，而不是“筹码回收”。
🚩 第二阶段：2023年3月 - 2024年12月，HHI停止下行，波动幅度极窄。这在结构上意味着该卖的，基本都卖完了，但还没出现系统性回收筹码。价格开始变得更加稳定，没有了第一阶段的大起大落。
🚩 第三阶段：2024年底至现在，这是整张图里最重要，也最不寻常的一段；HHI出现近乎抛物线式上升，同期价格快速大幅下跌，说明此时分散的筹码在恐慌出逃，并流向了更加集中的人群。我在今年3月的一篇推文中首次使用赫芬达尔指数来分析当前的ETH可能正处于“换庄”期强烈洗盘阶段。
HHI的急剧上升，说明有一批资金在持续、系统性地吸收流通中的ETH；此后，在4月触及$1500后开启强劲反弹，而这轮ETH的上涨就是“不依赖散户扩散”，而是“依赖筹码集中”。从这一点，我们可以看到ETH似乎正在复刻BTC走过的路：“资产成熟 → 机构化 → 长周期定价权转移”。
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写在最后：
尽管大方向是好的，但过程可能比较坎坷！
如果以太坊生态没有产生足够多的消耗，那么ETH总量将不设上限，这就考验以太坊能否创造新的更大的叙事，用更强共识来锁住流动性。
毕竟，在筹码结构上我们看到下方仍有大量的获利盘没有完全被消耗。在本轮周期几个重要的时间点，每当ETH价格拉升就会有大钱包的巨额实现利润出现。而仅仅依靠目前DAT和ETF的购买力，似乎还不太够。
那么对于我们普通投资者来说，什么位置的ETH有更高的性价比，值得去抄底呢？我们下一篇继续！