【腰斩之后，段永平究竟看到了什么 】

段永平拒绝过泡泡玛特三次。
这周，他公开收回了前面所有的话

是什么让一个干了二十年价值投资的人，愿意承认自己看错了？

这一年半时间，他给泡泡玛特说了四次话

第一次说"看不懂"
第二次说"看不懂10年后"
第三次说"万一过两年大家都不要了呢"
第四次，他说的是"我要收回前面那些话"

时间是这周。泡泡玛特股价从最高点340港币跌到149港币，腰斩，市值蒸发1858亿港币

为什么这件事是个事。

因为"不懂不碰"是段永平投资圣经里几乎从不破的一条铁律。他守着苹果二十年没卖，茅台拿了十几年，拒绝看不懂的东西的次数，比他买入的次数多得多

这次他公开说"我收回"，在价投圈，相当于一个和尚承认自己破了戒

我去查了泡泡玛特2025年的财报。营收371亿，同比涨185%。净利润130亿，同比涨293%。

海外收入占比43.8%，美洲增长748%，欧洲增长506%。这不是"还可以"，这是史诗级的数字。但财报发布当天，股价跌了22%。

市场看到的是"2026年指引只有20%增长"，意思是加速度在变小。

段永平看到的是另一件事，他在雪球上写："经济学的速度其实是物理的加速度，投资买的是未来的总量"

你们盯着加速度变小，我盯着速度本身已经很快了，再乘以足够长的时间，未来的总里程数依然惊人。

续集，下条。