远山洞见
永远持有BTC | 专注投研分析 | 相信周期轮动，看好加密未来。
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Real builders, real numbers.
CEX 的永续合约月均交易量，从 25 年的 7.11 万亿美元降到了 26 年的 4.69 万亿。
同一时间，Hyperliquid 一家链上DEX，月交易量干到了1900亿美元
上周 deBridge 发了一组数据，过去一年通过跨链桥流入Hyperliquid 的资金超过17亿美元。我看到这个数字的时候想了一下，这不就是我前几天干的事吗
印象里15号左右，大家在炒作 Hyperliquid 上alt fun，链上版本的 pump fun，但是加了永续合约杠杆。
当时社群里很多人想玩但不知道怎么把钱跨过去，我试了一圈发现 #deBridge 最丝滑，损耗也小，就在群里推荐了
一个人的体验，放到17亿美元的资金流里面看，突然就不只是"好用"了。是整条链的虹吸效应在起作用
Hyperliquid 现在 TVL 超过 51 亿美元，5 月初还只有 42 亿。HYPE 从年初低点涨了超过 156 %，
昨天刚创了历史新高 64 块。上周机构流入 7200 万美元， a16z 的钱包买了将近 1000 万美元的 HYPE 然后直接质押
最让我在意的不是价格，是一组对比。CEX 月均永续合约交易量在缩，链上 DEX 月均在涨。25 年 DEX 月均 5316 亿，2026 年前 四个月涨到了 6115 亿。
方向性的东西，已经不用争了
说实话我身边有两个很典型的朋友，一个去年 $HYPE 20美元的时候就一直跟我说定投，说这是链上的大趋势，我当时没听进去。
另一个，前两天50美元以下直接买入。两种人，一个看得早，一个下手快，我都不是
我目前没有持仓 HYPE 。但我在找的是，当资金持续往这条链上迁移的时候，链上有没有新的 alpha 机会。alt fun就是这么被我注意到的
而在这个过程中，有一类项目在闷声赚钱，跨链桥。不管你是跟风去玩 meme 还是正经做交易，钱要过去，都得经过桥。
deBridge 就是其中一个，协议收入是真实公开的，基金会拿这个钱持续回购 DBR。
不是所有基础设施都能穿越周期。个人持有 $DBR
CEX 的永续合约月均交易量，从 25 年的 7.11 万亿美元降到了 26 年的 4.69 万亿。
同一时间，Hyperliquid 一家链上DEX，月交易量干到了1900亿美元
上周 deBridge 发了一组数据，过去一年通过跨链桥流入Hyperliquid 的资金超过17亿美元。我看到这个数字的时候想了一下，这不就是我前几天干的事吗
印象里15号左右，大家在炒作 Hyperliquid 上alt fun，链上版本的 pump fun，但是加了永续合约杠杆。
当时社群里很多人想玩但不知道怎么把钱跨过去，我试了一圈发现 #deBridge 最丝滑，损耗也小，就在群里推荐了
一个人的体验，放到17亿美元的资金流里面看，突然就不只是"好用"了。是整条链的虹吸效应在起作用
Hyperliquid 现在 TVL 超过 51 亿美元，5 月初还只有 42 亿。HYPE 从年初低点涨了超过 156 %，
昨天刚创了历史新高 64 块。上周机构流入 7200 万美元， a16z 的钱包买了将近 1000 万美元的 HYPE 然后直接质押
最让我在意的不是价格，是一组对比。CEX 月均永续合约交易量在缩，链上 DEX 月均在涨。25 年 DEX 月均 5316 亿，2026 年前 四个月涨到了 6115 亿。
方向性的东西，已经不用争了
说实话我身边有两个很典型的朋友，一个去年 $HYPE 20美元的时候就一直跟我说定投，说这是链上的大趋势，我当时没听进去。
另一个，前两天50美元以下直接买入。两种人，一个看得早，一个下手快，我都不是
我目前没有持仓 HYPE 。但我在找的是，当资金持续往这条链上迁移的时候，链上有没有新的 alpha 机会。alt fun就是这么被我注意到的
而在这个过程中，有一类项目在闷声赚钱，跨链桥。不管你是跟风去玩 meme 还是正经做交易，钱要过去，都得经过桥。
deBridge 就是其中一个，协议收入是真实公开的，基金会拿这个钱持续回购 DBR。
不是所有基础设施都能穿越周期。个人持有 $DBR
跨链桥被黑的历史，几乎可以用一句话概括：池子里有钱，黑客就会来。
Ronin被黑6.25亿，Wormhole被黑3.2亿，Nomad被黑1.9亿。每一个都是同一个故事，锁在桥里的资金变成了一个巨大的蜜罐。
Alex这条推聊的是安全，但他真正想说的不是"我们安全做得好"，而是一个更根本的问题：你不应该去加固蜜罐，你应该让蜜罐消失。
deBridge的0-TVL架构就是这个思路。协议里不锁任何资金，用户只表达意图，做市商用自己的钱垫付执行。
没有共享池，没有TVL，黑客来了发现保险柜是空的。 这跟大多数项目的安全逻辑完全反过来了。
行业主流还是在比谁审计多、谁监控快、谁赏金高，但这些都是在假设"池子一定会存在"的前提下打补丁。
Alex说得很准，审计和监控是下游手段，架构才是上游。 当然，0-TVL也不是没有代价。你需要足够多的solver愿意垫资，需要做市商网络足够深。这不是每个团队都能跑通的模式。
但方向上，把"需要被保护的东西"从协议里拿掉，可能是DeFi安全最大的一次范式切换。
AI让攻击越来越便宜这件事，只会让这个判断更成立。
Ronin被黑6.25亿，Wormhole被黑3.2亿，Nomad被黑1.9亿。每一个都是同一个故事，锁在桥里的资金变成了一个巨大的蜜罐。
Alex这条推聊的是安全，但他真正想说的不是"我们安全做得好"，而是一个更根本的问题：你不应该去加固蜜罐，你应该让蜜罐消失。
deBridge的0-TVL架构就是这个思路。协议里不锁任何资金，用户只表达意图，做市商用自己的钱垫付执行。
没有共享池，没有TVL，黑客来了发现保险柜是空的。 这跟大多数项目的安全逻辑完全反过来了。
行业主流还是在比谁审计多、谁监控快、谁赏金高，但这些都是在假设"池子一定会存在"的前提下打补丁。
Alex说得很准，审计和监控是下游手段，架构才是上游。 当然，0-TVL也不是没有代价。你需要足够多的solver愿意垫资，需要做市商网络足够深。这不是每个团队都能跑通的模式。
但方向上，把"需要被保护的东西"从协议里拿掉，可能是DeFi安全最大的一次范式切换。
AI让攻击越来越便宜这件事，只会让这个判断更成立。
AI 数据中心下一个 10 倍机会在哪？
这是英文区一个 57 万浏览的帖子，在讨论的一个问题。
不是 GPU，不是光模块，不是存储芯片。是给它们供电的那颗芯片。
英伟达正在推一个大多数中文区投资者还没注意到的东西：800V 直流电架构。
现在的数据中心，用的是传统交流电。电从电网进来，要经过好几层转换才能喂到变压器、UPS、整流器、配电单元，每转一次就损耗一部分能量。
一个大型数据中心，光电力转换的损耗，就占总用电的 10%–15%。
英伟达的方案是：把整个数据中心的配电系统，从交流电直接换成 800V 直流电。
电从电网进来，一步到位转成 800V DC，直接送到服务器机架，中间那些层层转换全部砍掉。
目前效果是这样的：
-- 端到端电力效率提升 5%，
-- 布线减少 70%，
-- 维护成本降低 70%，
-- 单机架功率从现在的 100–150 千瓦，拉到 600 千瓦，甚至 1 兆瓦。
Vertiv（维谛技术，全球最大的数据中心配电厂商之一）在最新财报电话会上确认，800V 是“2027 年的事”，产品今年下半年开始发布。
施耐德的判断更激进：2028 年开始大规模铺开。
这个架构变革需要什么？需要能扛住 800V 高压的功率半导体——碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）。
传统硅基芯片，在这个电压下效率和散热都扛不住，只有 SiC 和 GaN 能玩。
所有人都在盯着 GPU。很少有人在看，给 GPU 供电的那颗芯片。
Everyone watches GPUs. Few watch what powers them.
下一条聊英文区高共识的具体标的。
这是英文区一个 57 万浏览的帖子，在讨论的一个问题。
不是 GPU，不是光模块，不是存储芯片。是给它们供电的那颗芯片。
英伟达正在推一个大多数中文区投资者还没注意到的东西：800V 直流电架构。
现在的数据中心，用的是传统交流电。电从电网进来，要经过好几层转换才能喂到变压器、UPS、整流器、配电单元，每转一次就损耗一部分能量。
一个大型数据中心，光电力转换的损耗，就占总用电的 10%–15%。
英伟达的方案是：把整个数据中心的配电系统，从交流电直接换成 800V 直流电。
电从电网进来，一步到位转成 800V DC，直接送到服务器机架，中间那些层层转换全部砍掉。
目前效果是这样的：
-- 端到端电力效率提升 5%，
-- 布线减少 70%，
-- 维护成本降低 70%，
-- 单机架功率从现在的 100–150 千瓦，拉到 600 千瓦，甚至 1 兆瓦。
Vertiv（维谛技术，全球最大的数据中心配电厂商之一）在最新财报电话会上确认，800V 是“2027 年的事”，产品今年下半年开始发布。
施耐德的判断更激进：2028 年开始大规模铺开。
这个架构变革需要什么？需要能扛住 800V 高压的功率半导体——碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）。
传统硅基芯片，在这个电压下效率和散热都扛不住，只有 SiC 和 GaN 能玩。
所有人都在盯着 GPU。很少有人在看，给 GPU 供电的那颗芯片。
Everyone watches GPUs. Few watch what powers them.
下一条聊英文区高共识的具体标的。
今年美股会崩盘么？
说实话我不知道，没有任何人知道。但我可以把几个关键指标摆出来，自己判断。
先说支撑的一面。
Q1 财报季刚结束，标普 500 成分股整体盈利增速 28.6%，是过去三年最好的一个季度。
苹果大中华区 +28%，微软 AI 业务年化翻倍，Palantir 营收 +85%。
美联储虽然还没降息，但通胀已经从 9% 回落到 3% 区间。市场预期下半年至少降一次。一旦降息周期启动，对股市是直接的利好。
AI 这个变量是过去几轮周期里没有的。这不是 2000 年那种“互联网公司没有收入但市值几百亿”的泡沫。
英伟达一个季度赚 400 多亿美元，微软 AI 业务年化 370 亿美元。AI 的商业化已经在产生真实现金流了。
再说风险的一面。
标普现在的市盈率大概 22 倍，不算便宜。纳斯达克的一些 AI 标的已经 50-100 倍 PE。如果盈利增速放缓，这些估值会被快速压缩。
地缘政治是最大的不确定性。关税、台海、中东，任何一个黑天鹅都可能引发短期暴跌。
而且交易拥挤度在上升。就比如上周存储芯片板块一天跳水 3%-6%，费城半导体指数一天跌 3%，说明部分赛道已经很挤了，资金稍微动摇就会踩踏。
所以我的结论是什么？
2026 年美股出现 10%-15% 回调的概率？相当高，几乎可以说是一定会发生。过去 46 年里，标普 500 每年平均经历 14% 的最大回撤。每一年。回调不是意外，是常态。
2026 年美股出现 20% 以上崩盘的概率？不是零，但不高。历史上崩盘通常需要两个条件同时满足：盈利恶化 + 流动性收紧。
现在盈利在加速，流动性虽然没放松但也没有进一步收紧，两个条件都不满足。
其实真正的问题不在这里。真正的问题是：你在等什么？
说实话我不知道，没有任何人知道。但我可以把几个关键指标摆出来，自己判断。
先说支撑的一面。
Q1 财报季刚结束，标普 500 成分股整体盈利增速 28.6%，是过去三年最好的一个季度。
苹果大中华区 +28%，微软 AI 业务年化翻倍，Palantir 营收 +85%。
美联储虽然还没降息，但通胀已经从 9% 回落到 3% 区间。市场预期下半年至少降一次。一旦降息周期启动，对股市是直接的利好。
AI 这个变量是过去几轮周期里没有的。这不是 2000 年那种“互联网公司没有收入但市值几百亿”的泡沫。
英伟达一个季度赚 400 多亿美元，微软 AI 业务年化 370 亿美元。AI 的商业化已经在产生真实现金流了。
再说风险的一面。
标普现在的市盈率大概 22 倍，不算便宜。纳斯达克的一些 AI 标的已经 50-100 倍 PE。如果盈利增速放缓，这些估值会被快速压缩。
地缘政治是最大的不确定性。关税、台海、中东，任何一个黑天鹅都可能引发短期暴跌。
而且交易拥挤度在上升。就比如上周存储芯片板块一天跳水 3%-6%，费城半导体指数一天跌 3%，说明部分赛道已经很挤了，资金稍微动摇就会踩踏。
所以我的结论是什么？
2026 年美股出现 10%-15% 回调的概率？相当高，几乎可以说是一定会发生。过去 46 年里，标普 500 每年平均经历 14% 的最大回撤。每一年。回调不是意外，是常态。
2026 年美股出现 20% 以上崩盘的概率？不是零，但不高。历史上崩盘通常需要两个条件同时满足：盈利恶化 + 流动性收紧。
现在盈利在加速，流动性虽然没放松但也没有进一步收紧，两个条件都不满足。
其实真正的问题不在这里。真正的问题是：你在等什么？
2026 年美股会崩盘么？崩盘的概率有多大？
昨晚的一条私信，这个问题最近被问了不下十次，措辞不同但意思一样：美股是不是太高了，现在进去会不会接盘。
理解这种焦虑。标普从去年低点到现在涨了 30% 多，纳指涨了 40%，英伟达市值比整个德国股市还大。每一个数字看起来都在尖叫“泡沫”。
但在回答“会不会崩”之前，还是想马后炮一下。
过去 50 年，美股一共经历了 7 次超过 20% 的大跌。
1973 年石油危机，2000 年互联网泡沫，
2008 年金融危机，2020 年新冠，2022 年加息周期。
每一次跌的时候，所有人都觉得这次是世界末日。
但如果你在这 50 年里的任何一个时间点买入标普 500，只要拿满 10 年，回报都是正的。
任何一个时间点。包括你买在 2007 年金融危机前的最高点。
下条续。
昨晚的一条私信，这个问题最近被问了不下十次，措辞不同但意思一样：美股是不是太高了，现在进去会不会接盘。
理解这种焦虑。标普从去年低点到现在涨了 30% 多，纳指涨了 40%，英伟达市值比整个德国股市还大。每一个数字看起来都在尖叫“泡沫”。
但在回答“会不会崩”之前，还是想马后炮一下。
过去 50 年，美股一共经历了 7 次超过 20% 的大跌。
1973 年石油危机，2000 年互联网泡沫，
2008 年金融危机，2020 年新冠，2022 年加息周期。
每一次跌的时候，所有人都觉得这次是世界末日。
但如果你在这 50 年里的任何一个时间点买入标普 500，只要拿满 10 年，回报都是正的。
任何一个时间点。包括你买在 2007 年金融危机前的最高点。
下条续。
支付要的是确定性，不是概率。
deBridge 去年上的 Exact Output 其实解决的不是技术问题，是信任问题。
发多少到多少，这才是跨链支付能真正进入生产环境的前提。
一边喊着要替代 SWIFT，一边连精确到账都做不到，这个行业之前是有点离谱的。
Sit back and enjoy $DBR
deBridge 去年上的 Exact Output 其实解决的不是技术问题，是信任问题。
发多少到多少，这才是跨链支付能真正进入生产环境的前提。
一边喊着要替代 SWIFT，一边连精确到账都做不到，这个行业之前是有点离谱的。
Sit back and enjoy $DBR
昨晚看了CZ的AMA，他说熊市里他只找一种创始人。
就是市场跌的时候还在推出协议并持续建设的人，"我也会在那里待上两年"。
牛市的估值谁都看得懂，但牛市看不出谁能活下来。CZ的判断标准很朴素，跌下去之后还在做事的人，大概率是真的想做好一件事，是有使命感的。
今天刚好读到 deBridge CEO 这篇长文。
他讲2021年决定做 Solana 支持的时候， $SOL 从260跌到了10。情绪没了，流动性没了，他们就在这种"感觉像是对着空气建设"的状态里做了两年，
但仍然把跨链桥从15分钟压到了几秒。上线之后每天只有10-20个新用户，又这么做了好几个月。现在这个数字是当时的100倍。
CEO原话："只盯着当下反应的话，会错过正在底下成形的东西。"
到今天，deBridge累计跑了191亿美元的跨链交易，583万笔，DAO收入2341万美元。细分赛道的头部。
CZ说的那个标准，deBridge一条一条对上了。
这种团队，值得一句 respect 。祝他们顺利。
就是市场跌的时候还在推出协议并持续建设的人，"我也会在那里待上两年"。
牛市的估值谁都看得懂，但牛市看不出谁能活下来。CZ的判断标准很朴素，跌下去之后还在做事的人，大概率是真的想做好一件事，是有使命感的。
今天刚好读到 deBridge CEO 这篇长文。
他讲2021年决定做 Solana 支持的时候， $SOL 从260跌到了10。情绪没了，流动性没了，他们就在这种"感觉像是对着空气建设"的状态里做了两年，
但仍然把跨链桥从15分钟压到了几秒。上线之后每天只有10-20个新用户，又这么做了好几个月。现在这个数字是当时的100倍。
CEO原话："只盯着当下反应的话，会错过正在底下成形的东西。"
到今天，deBridge累计跑了191亿美元的跨链交易，583万笔，DAO收入2341万美元。细分赛道的头部。
CZ说的那个标准，deBridge一条一条对上了。
这种团队，值得一句 respect 。祝他们顺利。
我没买过LABUBU，对这种产品也没什么感觉，身边喜欢的人不少，我一直不太理解
之前看到那些排队抢盲盒的视频，我心里想的词是"泡沫"，再难听一点的词是"洗钱"和"庞氏"。就是那种你看到一个东西火得没逻辑，第一反应是"这肯定有问题"
段永平这次翻牌让我老实想了一下这件事。不是想"我要不要买泡泡玛特"，是想——我之前那种"看不懂就是泡沫"的判断，本身是不是一种偷懒
看不懂只是看不懂，
看不懂不等于它没有价值，
更不等于它是骗局
一个干了二十年价值投资的人，花了八个月时间反复看，最后说"我要收回我的话"。他至少在告诉我一件事：有些东西看不懂的时候，先别急着定性
这件事的启发不在泡泡玛特上，在我们怎么对待"看不懂"这三个字上
那这件事跟我们普通人有什么关系？
不是让你去抄段永平的作业买泡泡玛特，13F持仓出来都是滞后的，普通人抄作业基本是接盘。真正有用的东西是另外两个
第一，区分你看的是"加速度"还是"总量"
你手上拿着的资产，不管是A股、美股、还是BTC，你每天打开App看的是什么
是这周涨了多少跌了多少（加速度），还是这家公司这个资产五年后会变成什么样（总量）。这个问题会过滤掉80%的焦虑
第二，承认看错比看对更难，而且要趁跌的时候认
大部分人能在涨的时候改主意，那叫追涨。很少有人能在跌一半的时候改主意，那才叫真的重新评估
下次你再面对一个自己之前判断错的东西，问自己一句——如果它现在是高点，我会承认错吗。如果不会，那你就还没真的想明白
之前看到那些排队抢盲盒的视频，我心里想的词是"泡沫"，再难听一点的词是"洗钱"和"庞氏"。就是那种你看到一个东西火得没逻辑，第一反应是"这肯定有问题"
段永平这次翻牌让我老实想了一下这件事。不是想"我要不要买泡泡玛特"，是想——我之前那种"看不懂就是泡沫"的判断，本身是不是一种偷懒
看不懂只是看不懂，
看不懂不等于它没有价值，
更不等于它是骗局
一个干了二十年价值投资的人，花了八个月时间反复看，最后说"我要收回我的话"。他至少在告诉我一件事：有些东西看不懂的时候，先别急着定性
这件事的启发不在泡泡玛特上，在我们怎么对待"看不懂"这三个字上
那这件事跟我们普通人有什么关系？
不是让你去抄段永平的作业买泡泡玛特，13F持仓出来都是滞后的，普通人抄作业基本是接盘。真正有用的东西是另外两个
第一，区分你看的是"加速度"还是"总量"
你手上拿着的资产，不管是A股、美股、还是BTC，你每天打开App看的是什么
是这周涨了多少跌了多少（加速度），还是这家公司这个资产五年后会变成什么样（总量）。这个问题会过滤掉80%的焦虑
第二，承认看错比看对更难，而且要趁跌的时候认
大部分人能在涨的时候改主意，那叫追涨。很少有人能在跌一半的时候改主意，那才叫真的重新评估
下次你再面对一个自己之前判断错的东西，问自己一句——如果它现在是高点，我会承认错吗。如果不会，那你就还没真的想明白
【腰斩之后，段永平究竟看到了什么 】
段永平拒绝过泡泡玛特三次。
这周，他公开收回了前面所有的话
是什么让一个干了二十年价值投资的人，愿意承认自己看错了？
这一年半时间，他给泡泡玛特说了四次话
第一次说"看不懂"
第二次说"看不懂10年后"
第三次说"万一过两年大家都不要了呢"
第四次，他说的是"我要收回前面那些话"
时间是这周。泡泡玛特股价从最高点340港币跌到149港币，腰斩，市值蒸发1858亿港币
为什么这件事是个事。
因为"不懂不碰"是段永平投资圣经里几乎从不破的一条铁律。他守着苹果二十年没卖，茅台拿了十几年，拒绝看不懂的东西的次数，比他买入的次数多得多
这次他公开说"我收回"，在价投圈，相当于一个和尚承认自己破了戒
我去查了泡泡玛特2025年的财报。营收371亿，同比涨185%。净利润130亿，同比涨293%。
海外收入占比43.8%，美洲增长748%，欧洲增长506%。这不是"还可以"，这是史诗级的数字。但财报发布当天，股价跌了22%。
市场看到的是"2026年指引只有20%增长"，意思是加速度在变小。
段永平看到的是另一件事，他在雪球上写："经济学的速度其实是物理的加速度，投资买的是未来的总量"
你们盯着加速度变小，我盯着速度本身已经很快了，再乘以足够长的时间，未来的总里程数依然惊人。
续集，下条。
段永平拒绝过泡泡玛特三次。
这周，他公开收回了前面所有的话
是什么让一个干了二十年价值投资的人，愿意承认自己看错了？
这一年半时间，他给泡泡玛特说了四次话
第一次说"看不懂"
第二次说"看不懂10年后"
第三次说"万一过两年大家都不要了呢"
第四次，他说的是"我要收回前面那些话"
时间是这周。泡泡玛特股价从最高点340港币跌到149港币，腰斩，市值蒸发1858亿港币
为什么这件事是个事。
因为"不懂不碰"是段永平投资圣经里几乎从不破的一条铁律。他守着苹果二十年没卖，茅台拿了十几年，拒绝看不懂的东西的次数，比他买入的次数多得多
这次他公开说"我收回"，在价投圈，相当于一个和尚承认自己破了戒
我去查了泡泡玛特2025年的财报。营收371亿，同比涨185%。净利润130亿，同比涨293%。
海外收入占比43.8%，美洲增长748%，欧洲增长506%。这不是"还可以"，这是史诗级的数字。但财报发布当天，股价跌了22%。
市场看到的是"2026年指引只有20%增长"，意思是加速度在变小。
段永平看到的是另一件事，他在雪球上写："经济学的速度其实是物理的加速度，投资买的是未来的总量"
你们盯着加速度变小，我盯着速度本身已经很快了，再乘以足够长的时间，未来的总里程数依然惊人。
续集，下条。
deBridge 月报出了，几个关键信号值得拎出来。
1/ 先看收入。3月协议收入 48.1 万美金，跨链交易量 5.33 亿，21.7 万笔交易跑在 23 条链上
目前这个市场环境下，还能产生这个量级现金流的协议，一只手数得过来
2/ 再看钱去哪了。基金会用协议收入在公开市场持续回购 DBR，目前累计 4.86 亿枚，占总供应 4.86%。
真金白银从市场上买回来。协议赚的钱回流到代币本身，这条路越跑越实。
3/ 最后看方向。这次月报里最有意思的是 deBridge MCP，一套面向 AI agent 的跨链交易协议。Claude、Cursor 这些 AI 工作站可以直接调用，让 agent 自主完成链上复杂操作。
收入撑住基本面，回购锁住筹码结构，产品指向下一个周期的叙事。
不愧是我看好的 $DBR ！
1/ 先看收入。3月协议收入 48.1 万美金，跨链交易量 5.33 亿，21.7 万笔交易跑在 23 条链上
目前这个市场环境下，还能产生这个量级现金流的协议，一只手数得过来
2/ 再看钱去哪了。基金会用协议收入在公开市场持续回购 DBR，目前累计 4.86 亿枚，占总供应 4.86%。
真金白银从市场上买回来。协议赚的钱回流到代币本身，这条路越跑越实。
3/ 最后看方向。这次月报里最有意思的是 deBridge MCP，一套面向 AI agent 的跨链交易协议。Claude、Cursor 这些 AI 工作站可以直接调用，让 agent 自主完成链上复杂操作。
收入撑住基本面，回购锁住筹码结构，产品指向下一个周期的叙事。
不愧是我看好的 $DBR ！
想知道国内最真实的一面？
凌晨两点的抖音、视频号评论区
第一次看到，一些言论真的是...怎么敢说的
凌晨两点的抖音、视频号评论区
第一次看到，一些言论真的是...怎么敢说的
一条交易规律：
过去五周每次特朗普说"战争快结束了"，48小时内市场都会吐回去。四次，无一例外
3月5日，白宫暗示"正在评估外交渠道"。标普涨1.8%，两天后跌回原位
3月14日，传出中国和巴基斯坦可能斡旋。标普涨2.1%，三天后跌回原位
3月25日，国防部长说"未来几天是关键"。标普涨1.5%，第二天跌回原位
3月31日，特朗普告诉记者"两三周内撤军"。标普涨2.9%，纳指涨3.8%，今年最大单日涨幅
然后昨晚做了全国电视讲话。没有提撤军，没有提外交，说的是升级对伊朗的行动
今天盘前纳指期货跌2%，油价暴涨8%重新站上109美元。两天涨的，一个晚上全吐了
华尔街给这个模式起了个名字叫TACO
Trump Always Chickens Out，意思是他总会在最后关头让步
去年的Liberation Day关税是这样，对中国的关税也是这样。很多人甚至把"特朗普会怂"当作一个可以交易的策略
但昨晚他没怂🤣
过去五周每次特朗普说"战争快结束了"，48小时内市场都会吐回去。四次，无一例外
3月5日，白宫暗示"正在评估外交渠道"。标普涨1.8%，两天后跌回原位
3月14日，传出中国和巴基斯坦可能斡旋。标普涨2.1%，三天后跌回原位
3月25日，国防部长说"未来几天是关键"。标普涨1.5%，第二天跌回原位
3月31日，特朗普告诉记者"两三周内撤军"。标普涨2.9%，纳指涨3.8%，今年最大单日涨幅
然后昨晚做了全国电视讲话。没有提撤军，没有提外交，说的是升级对伊朗的行动
今天盘前纳指期货跌2%，油价暴涨8%重新站上109美元。两天涨的，一个晚上全吐了
华尔街给这个模式起了个名字叫TACO
Trump Always Chickens Out，意思是他总会在最后关头让步
去年的Liberation Day关税是这样，对中国的关税也是这样。很多人甚至把"特朗普会怂"当作一个可以交易的策略
但昨晚他没怂🤣
最近刷推感觉特别明显，交易所、KOL、散户，
聊的话题都在往同一个方向收敛，代币化美股、黄金、原油。
以前这些东西跟链上用户没什么关系，想买英伟达得开美股账户，想碰黄金得去银行或者期货平台。现在打开钱包就能交易了
但现在风向变了，
美国证监会批了纳斯达克的框架
币安拿着阿布扎比的牌照重新上了代币化股票
小狐狸钱包MetaMask 里能直接买英伟达和特斯拉
老牌资管富兰克林邓普顿把自家的基金搬上了链
交易所在发力，资管在发力，钱包在发力，散户也在发力和被发力
Ondo一家铺了200多只美股和ETF，Q1代币化股票整体刚过10亿美金
听起来不多，但想想22年整个RWA链上才50亿，到去年底360亿，三年翻了七倍。代币化股票现在的阶段，像极了2023年初的链上国债
今天去deBridge上试了一下，NVIDIA、Tesla、Apple这些代币化美股已经能跨链交易了，黄金白银也都支持。对于一个跨链桥来说，这个品类覆盖已经很超前了
说实话，当你发现自己可以在一个跨链桥上同时交易英伟达股票和链上黄金的时候，会突然意识到一件事：Crypto和传统金融之间的那堵墙，在交易体感上已经不在了
最后，我持有 $DRB
聊的话题都在往同一个方向收敛，代币化美股、黄金、原油。
以前这些东西跟链上用户没什么关系，想买英伟达得开美股账户，想碰黄金得去银行或者期货平台。现在打开钱包就能交易了
但现在风向变了，
美国证监会批了纳斯达克的框架
币安拿着阿布扎比的牌照重新上了代币化股票
小狐狸钱包MetaMask 里能直接买英伟达和特斯拉
老牌资管富兰克林邓普顿把自家的基金搬上了链
交易所在发力，资管在发力，钱包在发力，散户也在发力和被发力
Ondo一家铺了200多只美股和ETF，Q1代币化股票整体刚过10亿美金
听起来不多，但想想22年整个RWA链上才50亿，到去年底360亿，三年翻了七倍。代币化股票现在的阶段，像极了2023年初的链上国债
今天去deBridge上试了一下，NVIDIA、Tesla、Apple这些代币化美股已经能跨链交易了，黄金白银也都支持。对于一个跨链桥来说，这个品类覆盖已经很超前了
说实话，当你发现自己可以在一个跨链桥上同时交易英伟达股票和链上黄金的时候，会突然意识到一件事：Crypto和传统金融之间的那堵墙，在交易体感上已经不在了
最后，我持有 $DRB
算了一下每月的 AI 订阅
物质上 0 产出变现，精神上到是时常愉悦
😅
在我这属于娱乐消费了
Claude Max 100刀 + 中转站 API
ChatGPT Plus 20刀，Grok 30刀，Gemini Pro 20刀，
一个月大概 500 美元，四个订阅，日常90%只用Claude，剩下的全是万一哪天需要
🤣
物质上 0 产出变现，精神上到是时常愉悦
😅
在我这属于娱乐消费了
Claude Max 100刀 + 中转站 API
ChatGPT Plus 20刀，Grok 30刀，Gemini Pro 20刀，
一个月大概 500 美元，四个订阅，日常90%只用Claude，剩下的全是万一哪天需要
🤣
大部分项目的回购是公关，deBridge 的回购更像是一种强迫症
牛市买，阴跌买，sideways也买，连续9个月没断过一天，协议赚的每一分钱100%砸进去，攒了4.78亿枚DBR，快占总供应5%了
国库和储备基金持仓3000万，流通市值不到8000万。项目方交付能力肉眼可见的强和靠谱，
自己也一直留着仓位没动，不是因为目前看涨，是没找到卖的理由
下周二他们开生态电话会，去听听接下来打算怎么走，有新东西再同步
个人持有 $DRB
牛市买，阴跌买，sideways也买，连续9个月没断过一天，协议赚的每一分钱100%砸进去，攒了4.78亿枚DBR，快占总供应5%了
国库和储备基金持仓3000万，流通市值不到8000万。项目方交付能力肉眼可见的强和靠谱，
自己也一直留着仓位没动，不是因为目前看涨，是没找到卖的理由
下周二他们开生态电话会，去听听接下来打算怎么走，有新东西再同步
个人持有 $DRB
一个反常识的数据，乱世买黄金？？？
黄金刚刚创下了一个106年来没有过的纪录。连跌10天，上一次发生这种事是1920年2月
从1月高点算起，黄金跌了27%，从5600美元跌到最低4090
上周单周跌了11%，是1983年以来最惨的一周。CNN说开战以来黄金跌了超过14%
在一场真正的战争面前，全世界最古老的避险资产，崩了
但BTC没有
上周黄金单周暴跌11%的同时，BTC ETF连续四周净流入，上周流入9500万美元。今天BTC大概70500，不算好看，但起码还不错
ByteTree的首席投资官Charlie Morris算了一个数，
2017年1个BTC第一次超过1盎司黄金的价格。
2019年值2.7盎司。2020年疫情崩盘时值3.4盎司。FTX暴雷后值9.1盎司。今年2月值12.4盎司
现在，1个BTC值16盎司黄金。BTC对黄金的比率从低点涨了30%
说实话这组数据让我想了很久
走到今天，我们也会质疑大饼到底是是不是数字黄金，之前更多人当笑话听。黄金有5000年历史，BTC才16年。黄金背后是央行储备，BTC背后是一群web3吗喽和Saylor
但这周发生的事情是：
战争打了四周，霍尔木兹海峡关了，油价飙到112美元，全球20%的石油供应中断。
这是黄金教科书里最完美的避险场景。结果黄金创了百年最长连跌，BTC反而撑住了。
黄金刚刚创下了一个106年来没有过的纪录。连跌10天，上一次发生这种事是1920年2月
从1月高点算起，黄金跌了27%，从5600美元跌到最低4090
上周单周跌了11%，是1983年以来最惨的一周。CNN说开战以来黄金跌了超过14%
在一场真正的战争面前，全世界最古老的避险资产，崩了
但BTC没有
上周黄金单周暴跌11%的同时，BTC ETF连续四周净流入，上周流入9500万美元。今天BTC大概70500，不算好看，但起码还不错
ByteTree的首席投资官Charlie Morris算了一个数，
2017年1个BTC第一次超过1盎司黄金的价格。
2019年值2.7盎司。2020年疫情崩盘时值3.4盎司。FTX暴雷后值9.1盎司。今年2月值12.4盎司
现在，1个BTC值16盎司黄金。BTC对黄金的比率从低点涨了30%
说实话这组数据让我想了很久
走到今天，我们也会质疑大饼到底是是不是数字黄金，之前更多人当笑话听。黄金有5000年历史，BTC才16年。黄金背后是央行储备，BTC背后是一群web3吗喽和Saylor
但这周发生的事情是：
战争打了四周，霍尔木兹海峡关了，油价飙到112美元，全球20%的石油供应中断。
这是黄金教科书里最完美的避险场景。结果黄金创了百年最长连跌，BTC反而撑住了。
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