جدد الرئيس دونالد ترامب توصيف إعادة شراء الأسهم كطريقة وهمية لرفع أسعار الأسهم، ومع ذلك تشير نموذج مايكروستراتيجي لبيتكوين إلى مسار مختلف نحو تقييمات أعلى، يقوم على إصدار الأسهم بدلا من إعادة شرائها.
استهدف بتصريحاته الأخيرة متعاقدي الدفاع. وعمّق أيضا النقاش الأوسع حول كيفية تحريك الشركات لأسهمها، سواء عبر عمليات إعادة الشراء التي تقلل من عدد الأسهم أو عبر التخفيف الذي يمول نمو خزانة بيتكوين.
ماذا قال ترامب عن إعادة شراء الأسهم
أعاد ترامب الضغط على شركات الدفاع حول كيفية استخدامهم لنقدهم. أصدر أمرا تنفيذيا في يناير يمنع المتعاقدين ذوي الأداء الضعيف من إعادة الشراء وتوزيع الأرباح حتى يتحسن الإنتاج.
أكد ترامب أن عمليات إعادة الشراء ترفع أسعار الأسهم دون بناء قدرة حقيقية، لذا يريد توجيه الأموال نحو المصانع والمعدات وزيادة سرعة الإنتاج.
*TRUMP: STOCK BUYBACKS ARE FAKE WAY TO RAISE A PRICE
— tradfi news (@tradfi) June 22, 2026
استهدفت السياسة المتعاقدين الكبار مثل لوكهيد مارتن، نورثروب غرومان، وRTX. وعاد ترامب إلى هذا الموضوع هذا الأسبوع، وتسببت تعليقاته حول إعادة الشراء سابقا في تأرجح أسهم الدفاع.
كيف يعمل نموذج مايكروستراتيجي لبيتكوين
تتبع مايكروستراتيجي (الآن ستراتيجي) النهج المعاكس. لا تعيد شراء الأسهم العادية. تصدر أسهما جديدة وأسهم ممتازة، ثم تنفق العائدات على بيتكوين.
مكن هذا النهج المعتمد على التخفيف والديون الشركة من بناء مخزون يزيد عن 845 000 بيتكوين (btc)، وهو الأكبر بين جميع الشركات العامة.
يطرح مايكل سايلور كل عملية جمع أموال كوسيلة لزيادة عدد البيتكوين لكل سهم. وتمثل هذه المشتريات الآن أكثر من 4, % من جميع btc المتداولة.
اشترت الشركة ديونها أيضا، حيث أعادت شراء سندات قابلة للتحويل بخصم هذا العام. واعتمدت أيضا على إصدار الأسهم الممتازة للاستمرار في الشراء دون إضافة قروض كبيرة جديدة.
تابعنا على منصة X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
لماذا يحدد العلاوة كل شيء
اعمل النموذج من خلال حلقة مغلقة. تصدر مايكروستراتيجي أسهمًا بقيمة أعلى من قيمة عملات بيتكوين التي تملكها، وتشتري المزيد من بيتكوين، وترفع عدد العملات لكل سهم، مما يمكن أن يدعم علاوة على صافي القيمة.
تقلصت تلك العلاوة في 2026. مع تداول بيتكوين بالقرب من 64 360$، اقتربت الحيازات من متوسط السعر الذي دفعته مايكروستراتيجي.
انخفض السهم بأكثر من النصف خلال العام الماضي، وتراجعت القيمة السوقية نحو 40 مليار$.
عند تلاشي العلاوة، تضيف مبيعات الأسهم الجديدة قيمة ضئيلة. يؤدي نفس التخفيف الذي أدى سابقًا إلى تحقيق المكاسب الآن إلى دعم أقل، وهذا النمط كان واضحًا خلال ضغوط بيع بيتكوين الأخيرة.
تدور كلتا القصتين حول سؤال واحد. يرغب المستثمرون والمنظمون في معرفة ما إذا كانت الشركة تبني قيمة حقيقية أو فقط تحرك سعر سهمها.
بالنسبة لمايكروستراتيجي، قد يعتمد الجواب على ما إذا كانت بيتكوين ستعود للارتفاع فوق كلفتها وتعيد إحياء العلاوة.