Bitcoin ist in diesem Zyklus weitgehend an seinem langjährigen Machtgesetz-Trend haften geblieben, liegt jedoch jetzt etwa 32 % unter dem Modell, was einen der steilsten Abschläge seit Jahren markiert.
Frühere Bewertungsrahmen wie Stock-to-Flow sind bereits zusammengebrochen. Wenn S2F noch irgendeinen Wert hätte, wäre der „faire Wert“ von Bitcoin heute etwa 1,3 Millionen Dollar pro BTC – eine Zahl, die zeigt, wie weit sich dieses Modell von der Realität entfernt hat.
Das Ungewöhnliche an diesem Zyklus ist, wie eng Bitcoin an der Machtgesetzkurve festgehalten hat. In der Vergangenheit überschritt BTC das Modell in Hausse-Märkten und fiel in Bärenmärkten weit darunter. Diesmal bewegte sich der Preis fast im Rhythmus der Trajektorie des Modells.
An sich ist der Rahmen des Machtgesetzes einfach: Über lange Zeiträume hinweg folgte der Preis von Bitcoin einer Machtgesetzverteilung auf einer logarithmischen Skala – eine Beziehung zwischen Zeit und Preiswachstum. Aber es ist immer noch eine rückblickende Linse, die auf historischen Mustern basiert – keine Garantie für zukünftige Leistungen.
Im Moment schwebt der implizierte Wert des Modells bei etwa 118.000 Dollar, während BTC unter 90.000 Dollar gehandelt wird und etwa 32 % unter dem Trend liegt. Das letzte Mal, dass wir eine so große Abweichung gesehen haben, war beim Yen Carry Trade im August 2024, als die Lücke 35 % erreichte und drei Monate dauerte, um sich wieder ins Gleichgewicht zu bringen.
Wenn man herauszoomt, war dieser Zyklus im Vergleich zum Modell bemerkenswert stabil. Frühere Zyklen sahen riesige Übertreibungen — sowohl euphorische Ausbrüche als auch tiefe Kapitulationen. Das heutige Umfeld ist gedämpfter.
Und da S2F relativ eindeutig diskreditiert wurde (Glassnodes implizierte Bewertung zeigt, wie weit sie daneben liegt), ist das Machtgesetz der letzte große langfristige Bewertungsrahmen, der weit verbreitet ist.
Die große Frage jetzt:
Bedeutet Bitcoin eine Rückkehr zum Machtgesetz-Trend oder bricht es endlich ein weiteres langjähriges Modell?
Beide Ergebnisse hätten erhebliche Auswirkungen darauf, wie der Markt die langfristige Trajektorie von BTC bewertet.
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