Die Daten von Binance zeigen, wie gehebelter Handel die Bitcoin-Preise beeinflusst, trotz starker Nachfrage auf dem Spotmarkt, und decken die tatsächlichen Treiber hinter den jüngsten Preisrückgängen auf.

Der recente Rückgang der Bitcoin-Preise, trotz signifikanter Kaufaktivität auf dem Spotmarkt, hat bei Investoren Verwirrung gestiftet. Neue Handelsdaten von Binance Reports helfen zu erklären, warum $BTC der Wert weiterhin sinkt. Der Bericht hebt die wachsende Auswirkung des gehebelten Handels hervor, der zur dominierenden Kraft bei der Preisfindung geworden ist und oft den Einfluss der Spotkäufer überschattet.

Die Rolle von Hebel und Derivaten in der Preisbewegung von Bitcoin

Bitcoin hat ein festes Angebot von 21 Millionen Münzen, was es zu einem knappen Vermögenswert macht. In der Praxis handelt der Markt jedoch oft mit einer Exposition, die weit über 21 Millionen Münzen hinausgeht. Diese überschüssige Exposition wird hauptsächlich durch Derivate wie perpetual Futures angetrieben, die es Händlern ermöglichen, große Positionen mit relativ geringen Kapitalbeträgen zu kontrollieren. Infolgedessen können Derivatemärkte deutlich größer und liquider sein als der Spotmarkt, auf dem tatsächliches Bitcoin den Besitzer wechselt.

Laut Binance-Daten bleibt das Verhältnis von perpetual zu Spot-Volumen konstant hoch. Am 3. Februar erreichte dieses Verhältnis 7,87, wobei das Volumen der perpetual Futures 23,51 Milliarden Dollar erreichte, verglichen mit nur 2,99 Milliarden Dollar im Spot-Handelsvolumen.

Selbst als der Preis von Bitcoin von 75.770 auf 69.700 Dollar fiel, machten die Derivatemärkte den Großteil der Handelsaktivitäten aus. Dies hebt ein Paradoxon hervor, in dem Bitcoin, trotz seines begrenzten Angebots, sich wie ein Vermögenswert mit effektiv unbegrenzter Marktexposition verhält.

Der Haupttreiber hinter diesen Preisbewegungen ist die Geschwindigkeit und Flexibilität des Derivatehandels. Im Gegensatz zum Spotmarkt, wo Bitcoin tatsächlich übertragen werden muss, ermöglichen Derivate den Händlern, ihre Exposition schnell anzupassen, ohne dass eine physische Bewegung des Vermögenswerts erforderlich ist. Gehebelte Positionen können schnell eröffnet oder geschlossen werden, was zu scharfen Preisschwankungen führt, die sowohl kurzfristige Händler als auch langfristige Inhaber betreffen.

Spotkäufer vs. gehebelte Händler: Wer kontrolliert den Preis von Bitcoin?

Spotkäufer spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der langfristigen Nachfrage nach Bitcoin. Allerdings deuten Binance-Daten darauf hin, dass der Einfluss des Spotmarktes auf den Preis oft schwächer ist als der des gehebelten Derivatehandels. Beispielsweise erlebte der Futures-Markt am 31. Januar einen signifikanten Anstieg der Liquidität um 297,75 Millionen Dollar, während das Liquiditätsdelta des Spotmarktes erheblich kleiner war.

Selbst als der Kaufdruck auf dem Spotmarkt zunahm - wie am 5. Februar, als das Spot-Liquiditätsdelta 36,66 Millionen Dollar erreichte - fiel der Preis von Bitcoin weiter. Dies deutet darauf hin, dass der marginale Handel, der den nächsten Preis festlegte, mehr durch Aktivitäten im Futures-Markt als durch Spottransaktionen bestimmt wurde.

Die Ausweitung des Handels mit perpetual Futures, die es Händlern ermöglicht, gehebelte Long- oder Short-Positionen einzunehmen, hat die Rolle des Spotmarktes als primären Treiber der Preisbewegung verringert. Stattdessen werden die kurzfristigen Preisbewegungen von Bitcoin zunehmend durch das schnelle Rebalancing von gehebelten Positionen, einschließlich Liquidationen, Hedging-Aktivitäten und Änderungen des Risikos, bestimmt.

Der Einfluss von Bitcoin-ETFs auf Marktbewegungen

Bitcoin börsengehandelte Fonds (ETFs) haben ebenfalls die Marktdynamik beeinflusst, jedoch nicht immer auf die Weise, die viele Investoren erwarten. Binance-Daten zeigen, dass die ETF-Zuflüsse und -Abflüsse in den letzten Wochen nicht konstant mit den Preisbewegungen von Bitcoin korrelierten. Beispielsweise verzeichneten Bitcoin-ETFs am 2. Februar Nettomittelzuflüsse von 561,8 Millionen Dollar, doch der Preis von Bitcoin fiel anschließend weiterhin.

Dies liegt teilweise daran, dass ETF-Ströme über autorisierte Teilnehmer verarbeitet werden und nicht immer zu sofortigem Kauf oder Verkauf von Bitcoin auf dem Spotmarkt führen. In vielen Fällen erfolgt die Schaffung und Einlösung von ETF-Anteilen in Bargeld und nicht durch direkte Bitcoin-Transaktionen.

Während von der SEC genehmigte In-Kind-Schaffung und Einlösungsmechanismen autorisierten Teilnehmern erlauben, direkt in Bitcoin zu transagieren, operiert die ETF-Aktivität weiterhin neben - und oft unter - dem Einfluss der viel größeren Derivatemärkte, wenn es um kurzfristige Preisbewegungen geht.

Der Effekt von Börsenreserven auf die Liquidität von Bitcoin

Ein weiterer wichtiger Faktor zum Verständnis des Preisverhaltens von Bitcoin ist das Niveau der Börsenreserven. Zwischen dem 15. Januar und dem 5. Februar stieg die Menge an Bitcoin, die an Börsen gehalten wird, um 29.048 BTC oder etwa 1,07 %. Auf den ersten Blick könnte dies auf einen erhöhten Verkaufsdruck hindeuten, da mehr Bitcoin auf Handelsplattformen verfügbar wird.

Börsenreserven dienen jedoch nur als Proxy für das handelbare Angebot von Bitcoin. Nicht alle an Börsen gehaltenen Bitcoins sind sofort zum Verkauf verfügbar. Darüber hinaus kann, selbst wenn das Angebot auf dem Spotmarkt steigt, die gehebelte Aktivität in den Derivatemärkten weiterhin die Preisbewegungen dominieren.

Wie die Binance-Daten zeigen, übersetzt das Wachstum der Börsenreserven nicht zwangsläufig in höhere Spotpreise. Dies verstärkt die Komplexität der Marktstruktur von Bitcoin, wo Knappheit allein keine Preisstabilität garantiert. In den heutigen Märkten überwiegen oft die Geschwindigkeit und das Volumen des gehebelten Derivatehandels den Einfluss der Spotmarktnachfrage, was zu anhaltenden Preisrückgängen führt, selbst bei starkem Kaufinteresse.