Julio Moreno, Leiter der Forschung bei CryptoQuant, erklärte kürzlich, dass Bitcoin sich in einem Bärenmarkt befindet, der bis ins dritte Quartal 2026 andauern könnte.

Er ist nicht allein. Matt Hougan von Bitwise und ein wachsender Chor institutioneller Stimmen verwenden das Etikett „Bär“ freier als zu irgendeinem Zeitpunkt seit Anfang 2023.

Doch dieselben Analysten hedgen oft mit Struktur: Viele Institutionen halten oder erhöhen ihre Exposure, auch wenn sie den Regimewechsel anerkennen.

Das schafft ein definitionsproblem. Wenn ein Bärenmarkt nicht mehr Kapitulation und Exodus bedeutet, was bedeutet er dann?

Und wenn der berühmte vierjährige Zyklus tot ist, wie VanEck, K33 Research und 21Shares in aktuellen Berichten argumentiert haben, wie lange dauert ein Bärenmarkt, wenn der alte Kalender nicht mehr gilt?

Was konfiguriert einen Bärenmarkt?

Die traditionelle Finanzdefinition für einen Bärenmarkt bietet einen Ausgangspunkt.

Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission definiert einen Bärenmarkt als einen breiten Index, der über mindestens zwei Monate um 20% oder mehr fällt. Bitcoin hat diese Schwelle vor Monaten überschritten.

Von seinem Höchststand Anfang Oktober 2025 über 126.000 $ ist BTC um etwa 41% auf ungefähr 74.000 $ am 3. Februar gefallen. Nach dem Schlagzeilenstandard ist der Fall geschlossen.

Coinbase Institutional Research bezeichnet jedoch die 20%-Schwelle ausdrücklich als „irgendwie willkürlich“ und weniger anwendbar auf Krypto, wo 20%-Schwankungen ohne einen echten Regimewechsel auftreten können.

In der Praxis verlassen sich Analysten auf ein dreiteiliges Dashboard: Preistrend, Positionierung und Derivate sowie Nachfrage und Liquidität.

Der Preistrend ist am sichtbarsten. CryptoQuant verlässt sich stark auf den 365-Tage-Durchschnitt als Grenzmarkierung.

Bitcoin handelt derzeit unter diesem Niveau, das bei etwa 101.448 $ liegt. Der Bull Score Index von CryptoQuant, ein zusammengesetztes Maß für die On-Chain-Gesundheit, registrierte 20 von 100, was als extremes Bärengebiet beschrieben wird.

Coinbase hat den 200-Tage-Durchschnitt in früheren Zyklusanalyse verwendet, um Bärenregime zu qualifizieren, und Bitcoin bleibt auch unter dieser Schwelle.

Positionierung und Derivate bieten ein zweites Signal. Glassnodes aktuelle Wochenberichte On-Chain dokumentieren die Rotation hin zu Absicherungsschutz, bärische Neigung in den Optionsmärkten und Bedingungen, die die Abwärtsanfälligkeit erhöhen, einschließlich Händler-Gamma unter null.

Wenn Händler Prämien zahlen, um sich gegen weitere Rückgänge abzusichern, anstatt um das Aufwärtspotenzial zu nutzen, verhält sich der Markt defensiv.

Nachfrage und Liquidität bieten den strukturellen Kontext. CoinShares schätzt, dass große Inhaber seit Oktober ungefähr 29 Milliarden $ in Bitcoin verkauft haben. Börsengehandelte Produkte für digitale Vermögenswerte verzeichneten ungefähr 440 Millionen $ an Abflüssen seit Jahresbeginn.

CryptoQuant und MarketWatch charakterisieren das aktuelle Regime als schwache Nachfrage kombiniert mit schrumpfender Stablecoin-Liquidität, klassische Zutaten eines Bärenmarktes.

Die neueste Coinbase Institutional- und Glassnode-Umfrage unter globalen Investoren, die vom 10. Dezember 2025 bis zum 12. Januar 2026 durchgeführt wurde, ergab, dass 26% der Institutionen den Markt jetzt als in der Bärenphase beschreiben. Die Ergebnisse sind gestiegen von nur 2% in der vorherigen Umfrage.

Dennoch ergab die gleiche Umfrage, dass 62% der Institutionen seit Oktober eine Netto-Long-Position gehalten oder erhöht haben, und 70% Bitcoin als unterbewertet ansehen.

Diese Diskrepanz ist das prägende Merkmal des Bärenmarktes 2026. Es geht nicht um Kapitulation – es geht um Regimeerkennung, während strukturelle Exponierung beibehalten wird.

Das Etikett „Bärenmarkt“ wird immer weniger darüber, wer flieht, und mehr darüber, wer weiterhin kauft, auch wenn die Stimmung schrecklich bleibt.

Wann endet dieser Bärenmarkt?

Die Definition des Endes eines Bärenmarktes erfordert Klarheit darüber, was „Ende“ bedeutet.

Der rigoroseste Ansatz behandelt es als einen Regimewechsel und nicht als ein Gefühl. Analysten identifizieren drei praktische Auslöser: Trendwiederherstellung, Nachfrageumkehr und Normalisierung der Risikobereitschaft.

Trendwiederherstellung tritt auf, wenn Bitcoin über langfristige gleitende Durchschnitte, wie den 200-Tage- oder 365-Tage-Durchschnitt, für mehrere Wochen zurückgewinnt und darüber bleibt.

Nachfrageumkehr bedeutet, dass die Flüsse von börsengehandelten Fonds und börsengehandelten Produkten von gedämpften oder negativen zu nachhaltigen Zuflüssen wechseln und die Verteilung großer Inhaber sich verlangsamt.

Die Normalisierung der Risikobereitschaft bedeutet, dass die Optionen die Renditen auf ausgewogene Niveaus neigen, mit weniger Nachfrage nach Absicherungsschutz und nachhaltigem Aufbau von Hebel.

Die zukunftsorientierten Szenarien gruppieren sich in drei Zeitrahmen, die jeweils von spezifischen Analystenkommentaren unterstützt werden.

Das erste Szenario ist ein klassischer Krypto-Winter, der bis Mitte oder Ende 2026 dauert.

Julio Moreno hat 70.000 $ über drei bis sechs Monate und 56.000 $ in der zweiten Hälfte von 2026 als einen tieferen potenziellen Weg identifiziert. Dieses Szenario geht davon aus, dass die Nachfrage schwach bleibt, die Flüsse negativ bleiben und Bitcoin wiederholte Versuche scheitert, seine gleitenden Durchschnitte zurückzugewinnen. Bärenmarkt-Rallyes passieren, halten aber nicht.

Das zweite Szenario ist ein kürzerer, flacherer Bärenmarkt, der drei bis sechs Monate dauert, gekennzeichnet durch unruhige, bandgebundene Preisbewegungen, gefolgt von verbesserten Bedingungen in der zweiten Hälfte von 2026.

CoinShares erwartet ausdrücklich eine unruhige Phase von drei bis sechs Monaten, mit mittelfristig konstruktiven Bedingungen, wenn der Verkauf durch Wale bis Mitte 2026 erschöpft ist.

In dieser Einordnung geht es im Bärenmarkt mehr um Zeit als um Tiefe: ein Regime, in dem das Aufwärtspotenzial begrenzt ist, bis die Nachfrage umkehrt, aber der Boden hält.

Das dritte Szenario betrachtet den Bärenmarkt als ein Liquiditätswellenereignis und nicht als einen kalenderbasierten Zyklus.

Der Bärenmarkt endet, wenn Nachfrage und Liquidität wieder anziehen, unabhängig davon, was die Halbierungsuhr sagt. Dies entspricht direkt der nachfragegesteuerten Einordnung von CryptoQuant und vermeidet Determinismus, der aus der Halbierung resultiert. Es erkennt an, dass das alte Handbuch möglicherweise nicht mehr gilt.

Ist dieser Bärenmarkt kleiner als frühere Zyklen?

Der aktuelle Rückgang von etwa 40% ist im Vergleich zu den stereotypen über 70% Krypto-Wintern früherer Zyklen bereits gering.

Mehrere Analysten' Abwärtsszenarien gruppieren sich jedoch um 55.000 bis 60.000 $, was auf einen Gesamtrückgang näher am mittleren 50%-Bereich hindeutet, wenn er realisiert wird.

Das wäre immer noch kleiner als die historischen Extreme, aber bedeutend genug, um als Bärenmarkt nach jedem Standard zu gelten.

Der Markt ist auch zunehmend gespalten. Bitcoin hält die strukturelle Führungsrolle, während der Rest des Kryptomarktes weit schlechter abschneidet.

Der Coinbase- und Glassnode-Bericht betont dies über Dominanzmetriken und defensives Positionierungsverhalten. Der Markt 2026 ist K-förmig, und der „Bärenmarkt“ könnte sich ungleichmäßig auf Anlageklassen auswirken.

Der vierjährige Zyklus ist vorbei, aber was ersetzt ihn?

VanEck argumentierte 2025, dass der vierjährige Zyklus gebrochen sei und das alte Handbuch weniger zuverlässig sei.

K33 Research veröffentlichte einen Bericht mit dem Titel „Der 4-Jahres-Zyklus ist tot, es lebe der König“, der darlegt, warum sich das Regime geändert hat.

21Shares beschreibt den Zyklus als sich entwickelnd, potenziell auf fünf Jahre ausgedehnt, da sich Liquiditätswellen verlängern und die institutionelle Teilnahme vertieft.

Was die vierjährige Uhr ersetzt, ist eine Liquiditäts- und Flüsse-Uhr. Dazu gehören reale Renditen, globale Liquiditätsimpulse, Flüsse von börsengehandelten Fonds und börsengehandelten Produkten, Stablecoin-Liquidität und Absicherungsnachfrage.

CoinShares rahmt die jüngste Dislokation von Bitcoin explizit in Bezug auf Beziehungen zu Edelmetallen und makroökonomischer Liquidität ein. Coinbase und Glassnode betonen eine defensive Derivatehaltung als Echtzeit-Regimeindikator.

Die Implikation für die Dauer des Bärenmarktes ist, dass Bärenmärkte häufiger, aber weniger schwerwiegend werden könnten. Anstelle existenzieller Winter könnte der Markt häufigere Regime-Rückgänge erleben, wenn institutionelle Flüsse einen Boden bieten.

Rallyes können bis zur Umkehr von Nachfrage und Liquidität weiterhin scheitern, aber die zugrunde liegende Struktur kann die Art von mehrjährigen Kapitulationen verhindern, die frühere Zyklen geprägt haben.

Dies schafft ein Paradoxon. Der Bärenmarkt kann in Kalenderzeit länger dauern, aber weniger Schäden in Prozent verursachen. Oder er kann schneller enden, wenn die Nachfrage umkehrt, bevor die alte Zykluslogik vorhersagt.

So oder so, die Uhr, die Bitcoin ein Jahrzehnt lang regiert hat, regiert es nicht mehr.

Die Checkliste ist wichtiger als der Kalender.

Im Jahr 2026 ist es nicht eine Metrik, den Bärenmarkt zu benennen, sondern eine Checkliste.

Trendbrüche, Absicherungsnachfrage und ein Nachfrage-Liquiditäts-Rollover weisen alle in die gleiche Richtung. Bitcoin befindet sich in einem Bärenregime gemäß den meisten relevanten Rahmenbedingungen.

Wann es endet, hängt weniger vom Halbierungszeitplan ab und mehr vom Timing des Nachfrageszyklus. CoinShares erwartet drei bis sechs Monate Schwankungen. CryptoQuant sieht das Potenzial für tiefere Tiefststände in der zweiten Jahreshälfte.

Beide könnten zu unterschiedlichen Zeitpunkten recht haben, wenn das Regime oszilliert, anstatt sich klar zu lösen.

Der vierjährige Zyklus ist tot, aber die Frage, wann dieser Bärenmarkt endet, ist nicht unbeantwortbar. Er endet, wenn Bitcoin seine langfristigen gleitenden Durchschnitte zurückerobert, wenn institutionelle Flüsse positiv werden und wenn die Optionsmärkte aufhören, Schutzpreise zu kalkulieren.

Bis dahin befindet sich der Markt in einem Regime, in dem das Aufwärtspotenzial begrenzt ist und Geduld erforderlich ist. Selbst wenn Institutionen weiterhin kaufen und es einen Bärenmarkt nennen.

\u003ct-246/\u003e\u003cc-247/\u003e