Apollo Global Management steht kurz davor, einen Kredit über 3,4 Milliarden USD für den Kauf von AI-Chips von Nvidia und die Vermietung an xAI von Elon Musk abzuschließen, was xAI ermöglicht, die Trainingskapazität für Modelle zu erweitern, ohne sofort viel Geld auszugeben.
Die Vereinbarung zeigt, wie privates Kapital die KI-Infrastruktur durch das Modell "Chip zur Miete" finanziert, während der Markt für Privatkredite unter Druck steht, da Bedenken hinsichtlich des Kreditrisikos bestehen, wenn KI die Cashflow-Aussichten vieler Unternehmen verändert.
HAUPTINHALT
Apollo steht kurz davor, einen Kredit über 3,4 Milliarden USD für die Struktur zu erwerben, um Nvidia-Chips zu kaufen und xAI nach dem Triple-Net-Modell zu vermieten.
Apollo gab einen Nettozufluss von fast 30 Milliarden USD im vierten Quartal 2025 bekannt, das verwaltete Vermögen erreichte einen Rekord von 938 Milliarden USD, aber der Nettogewinn sank.
Die Aktien vieler Vermögensverwalter fallen, während Investoren befürchten, dass KI das Insolvenzrisiko auf dem Markt für Privatkredite erhöht.
Apollo steht kurz vor einem Kredit über 3,4 Milliarden USD, um xAI die Miete für AI-Chips von Nvidia zu ermöglichen.
Apollo wird voraussichtlich einen Kredit über 3,4 Milliarden USD für ein Investitionsvehikel zur Miete von AI-Chips von Nvidia und für xAI abschließen, wodurch eine große Rechenleistung bereitgestellt wird, für die xAI nicht sofort alle Hardwarekosten zahlen muss.
Eine mit der Vereinbarung vertraute Person gab an, dass die Transaktion möglicherweise in dieser Woche abgeschlossen wird, wobei Valor Equity Partners als Strukturierer fungiert. Ziel ist es, AI-Hardware von Nvidia zu kaufen und diese anschließend an xAI, das AI-Unternehmen von Elon Musk, zu vermieten, um die Anforderungen für das Training von groß angelegten Modellen zu erfüllen.
Es ist nicht das erste Mal, dass Apollo am "Chip-for-Rent"-Modell mit xAI beteiligt ist. Im November zuvor stellte Apollo einen Kredit über 3,5 Milliarden USD für eine ähnliche Mietstruktur zur Verfügung. Diese Vereinbarung ist Teil einer Transaktion zur Berechnung eines Rechenzentrums im Wert von 5,4 Milliarden USD, die von Valor organisiert wurde, um xAI leistungsstarke Chips und die entsprechende Infrastruktur bereitzustellen, ohne im Voraus die gesamten Kosten zu zahlen.
Das Triple-Net-Mietmodell überträgt die Betriebspflichten auf xAI.
Die Triple-Net-Struktur verpflichtet xAI zur Wartung, zu Steuern und zur Versicherung für die gemietete Hardware, wodurch das Betriebsausfallrisiko für den Vermieter verringert wird, während xAI schnell den AI-Trainingscluster erweitern kann.
Mit Triple-Net können die langfristigen Besitzkosten für den Mieter steigen, da er alle kostenbezogenen Aufwendungen trägt, aber im Gegenzug reduziert xAI den Druck auf das Anfangskapital und kann Infrastruktur früher bereitstellen. Das Ziel ist es, einen der größten Trainingscluster für AI-Modelle der Welt aufzubauen, basierend auf leistungsstarken Chipquellen.
Nvidia wird auch als Ankerinvestor im Finanzierungsvehikel erwähnt. Dies gibt der Struktur zusätzlichen Kapitaldruck und zeigt die Erwartung, dass die Nachfrage nach Chipmieten anhalten wird, während es xAI ermöglicht, die Kapazität zu erhöhen, ohne große Beträge in Hardware zu "stecken".
Apollo verzeichnete einen Rekord-Nettomittelzufluss und steigende Gebühren im vierten Quartal 2025.
Apollo berichtet, dass im vierten Quartal 2025 ein Nettozufluss von fast 30 Milliarden USD zu erwarten ist, wodurch das verwaltete Vermögen auf 938 Milliarden USD steigt, während die Gebühren im Zusammenhang mit den Aktivitäten stark ansteigen, da Kapital bereitgestellt wird und Einnahmen aus dem Kapitalmarkt generiert werden.
Das Unternehmen gab an, dass dies auch ein Rekordquartal für die Kapitalbereitstellung sei, was zur Erweiterung der Gebührenbasis beiträgt. Laut einer Umfrage unter Analysten von Visible Alpha stiegen die gebührenbezogenen Einnahmen um 25 % im Vergleich zum Vorjahr auf 690 Millionen USD, bedingt durch einen Anstieg der Verwaltungsgebühren um 27 % und Gebühren aus der Initiierung, Verteilung/Syndizierung von Transaktionen über die Abteilung für Kapitalmärkte um 41 %.
"Die Ergebnisse des vierten Quartals von Apollo beenden ein Jahr hervorragender Umsetzung."
– Marc Rowan, CEO, sagte in einer Pressemitteilung
Dennoch sank der Nettogewinn um 55 % auf 660 Millionen USD, was 1,07 USD pro Aktie entspricht, und somit unter den Erwartungen lag. Trotz dieses Minus genehmigte der Vorstand ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 4 Milliarden USD, was eine positivere Sicht auf die langfristigen Perspektiven widerspiegelt.
Befürchtungen, dass KI Druck auf Privatkredite und Aktien von Vermögensverwaltern ausübt.
Viele Aktien von Vermögensverwaltern fielen, als Investoren befürchteten, dass KI das Geschäftsmodell einiger Kreditnehmer schwächen könnte, was zu einem strafferen Cashflow und einem erhöhten Insolvenzrisiko führt, insbesondere bei illiquiden Krediten in Privatkrediten.
In der besprochenen Woche fiel Ares Management um mehr als 12 %, Blue Owl Capital um 8 %, KKR um fast 10 %, TPG um 7 %, während Apollo und BlackRock um jeweils mehr als 1 % und 5 % fielen. Zur gleichen Zeit fiel der S&P 500 um 0,1 % und der Nasdaq um 1,8 %.
Die Verkaufsdynamik wird durch die Sorge erklärt, dass KI einen "Schock" für Softwareunternehmen und Geldgenerierungsmodelle verursachen könnte, was das Kreditrisiko für Buyout-Transaktionen erhöht, die auf wenig transparenten Krediten basieren. Wenn hohe Hebel auf schnelles Kreditwachstum treffen, neigen Investoren dazu, eine höhere Risikoprämie für mit Privatkrediten verbundene Vermögenswerte zu verlangen.
"Es wird sicherlich erhebliche Kreditprobleme geben, und obwohl der Privatkreditsektor derzeit möglicherweise Verluste in angemessenem Umfang absorbieren kann, könnte dies in einem Jahr nicht mehr der Fall sein, wenn das derzeitige Kreditwachstum anhält."
– Mark Zandi, Chefökonom, Moody Analytics
Der Nettozufluss von Athene und das Signal für die Einzelhandelsnachfrage
Die Versicherungseinheit Athene von Apollo verzeichnete im Jahr 2025 einen Nettozufluss von 34 Milliarden USD, darunter 7,3 Milliarden USD aus dem vierten Quartal, was unter den 36 Milliarden USD im Jahr 2024 liegt.
Laut einer Mitteilung von Apollo erzielte Athene im Jahr 2025 einen Nettozufluss von 34 Milliarden USD in die Rentenprodukte und 7,3 Milliarden USD im vierten Quartal, was einen leichten Rückgang im Vergleich zu 36 Milliarden USD im Jahr 2024 darstellt. Einzelheiten zu den Ergebnissen wurden von Apollo in einer Pressemitteilung zu den Ergebnissen des vierten Quartals und des gesamten Jahres 2025 veröffentlicht. Diese Entwicklung zeigt, dass die Nachfrage aus dem Einzelhandelskanal möglicherweise nachlässt, während die Risikobereitschaft auf dem privaten Kreditmarkt sensibler wird.
Häufig gestellte Fragen
Worauf bezieht sich der 3,4 Milliarden USD Kredit von Apollo im Zusammenhang mit xAI?
Der Kredit wird für ein Investitionsvehikel zur Miete von AI-Chips von Nvidia verwendet und an xAI zurückvermietet, wodurch xAI zusätzliche Rechenleistung erhält, um Modelle zu trainieren, ohne sofort das gesamte Geld für die Hardware ausgeben zu müssen.
Was bedeutet Triple-Net-Miete in dieser Vereinbarung?
Triple-Net ist eine Mietstruktur, bei der der Mieter (xAI) für die wichtigsten Betriebskosten im Zusammenhang mit dem Vermögen wie Wartung, Steuern und Versicherung verantwortlich ist, anstatt dass der Vermieter diese Kosten trägt.
Warum fallen die Aktien von Vermögensverwaltern, während KI sich entwickelt?
Einige Investoren befürchten, dass KI die Aktivitäten von Kreditnehmerunternehmen stören könnte, was zu einer Schwächung des Cashflows und einem erhöhten Insolvenzrisiko führt, insbesondere im Privatkreditbereich, der wenig transparent und illiquide ist.