Wir haben gerade beobachtet, wie Bitcoin fast 50 % seines Wertes vom Höhepunkt im Oktober 2025 von 126K verloren hat.
Bitcoin hat mehrere Rückgänge von 70–80 % überstanden. Es hat sich in jedem Zyklus auf neue Allzeithochs erholt.
Aber strukturelle Veränderungen seit 2024–2025 haben etwas Grundlegendes geändert:
Die nächste Expansionsphase könnte sich nicht wie 2017 darstellen. Sie könnte sich nicht wie 2021 darstellen. Nicht, weil Bitcoin geschwächt ist. Weil sich seine Eigentümerbasis entwickelt hat.
Was hat sich geändert?
Drei strukturelle Transformationen haben Bitcoin umgestaltet:
➡️ Spot-ETFs haben die Nachfrage-Mechanismen verändert
➡️ Institutionelles Kapital wurde dominant
➡️ Bitcoin in makro Liquiditätszyklen integriert
Bitcoin ist kein von Einzelhändlern dominiertes reflexives Geschäft mehr. Es ist zunehmend ein liquiditätsempfindlicher Makrovermögenswert. Das ändert, wie Zyklen zünden, expandieren und abkühlen.
1️⃣ Von parabolischer Mania zu Kapitalrotation
➡️Vorherige Zyklen:
🔸️Einzelhandel-geführtes FOMO🔸️Vertikale Preisexpansionen
🔸️Übertreibungsoberseiten 🔸️Tiefe Rücksetzungen
➡️Entstehende Struktur:
🔸️ETF-getriebenes Zuweisung
🔸️Allmähliche Kapitalrotation
🔸️Portfolioumbewertung
🔸️Liquiditätsabhängige Beschleunigung
Institutionen jagen keine Kerzen emotional. Sie weisen zu, wenn:
▫️Risikoaufschläge komprimieren
▫️Reale Renditen fallen
▫️Portfoliodiversifizierung verbessert
Das deutet darauf hin, dass zukünftige Erweiterungen weniger vertikal, sondern strukturell nachhaltiger sein könnten.
2️⃣ Volatilität ist nicht verschwunden — sie entwickelt sich weiter
Bitcoin erfährt weiterhin 25–35% Rückgänge, selbst nach ETFs. Institutionen haben die Volatilität nicht beseitigt. Aber die Richtung könnte sich über längere Zeiträume ändern.
Stattdessen: Extreme Übertreibung → 80% Zusammenbruch
Wir könnten sehen: Treppenstufen-Erweiterungen. Mehrere Quartals-Konsolidierungen. Flachere, längere Rückgänge
Die kurzfristige Volatilität bleibt hoch. Die langfristige Volatilität könnte allmählich abnehmen, während sich das Eigentum verbreitert. Das ist keine Kompression. Das ist Reifung.
3️⃣ Die strukturelle Obergrenze: ETF-Kostenbasis
Das existierte 2017 nicht. Große ETF-Zuflüsse im Jahr 2025 konzentrierten sich zwischen $85K–100K.
Das schafft:
🔹️Definierte Kostenbasiszonen
🔹️Überangebot
🔹️Neubewertungswiderstand
Institutionelle ETF-Holdings schaffen strukturierte Angebotsmechanismen, die das Preisverhalten von BTC beeinflussen.
Wenn BTC in Richtung früherer institutioneller Eintrittszonen steigt:
• Breakeven-Verkäufer tauchen auf
• Risikoabteilungen reduzieren die Exposition
• Momentum stagniert
Bitcoin hat jetzt Schichten von Kapital, die mechanisch und nicht emotional agieren. Zukünftige Superzyklen müssen strukturierte Positionierungen absorbieren, nicht nur Hype entfachen.
4️⃣ Was macht den nächsten Zyklus strukturell anders?
Ältere Zyklusform:
🔸️Vertikale Expansion 🔸️Schnelle Erschöpfung
🔸️Tiefe Winter-Rücksetzung
Potenzielle neue Zyklusform:
Liquiditätsverschiebung → Akkumulationsband
Breakout → Rotation → Konsolidierung
Neubeschleunigung → gemessene Erweiterung
Makrogetriebenes Abkühlen, nicht vollständiger Zusammenbruch
Anstelle einer explosiven einjährigen Mania könnten wir eine mehrjährige Treppenstufenexpansion sehen.
🔹️Länger 🔹️Mechanischer.
🔹️Weniger chaotisch.
Immer noch mächtig, aber strukturell geschichtet.
5️⃣ Was entfacht tatsächlich die nächste Expansion?
Struktur allein startet keine Zyklen. Kapitalumverteilung tut es. Drei realistische Zündungstrigger:
➡️ Eine klare Fed-Wende
Wenn:
Reale Renditen sinken erheblich
Zinssenkungen beschleunigen
Dollar schwächt sich strukturell ab
Liquidität expandiert.
Bitcoin reagiert historisch überproportional auf Liquiditätsregimewechsel. Historisch fielen die stärksten Expansionen von Bitcoin mit Zeiten des wachsenden globalen M2 und fallenden realen Renditen zusammen.
➡️ Souveräner oder Pensionszuweisung
Wenn auch nur ein großer Staatsfonds oder ein Pensionssystem die ETF-Exposition erheblich erhöht:
Der Signaleffekt allein könnte das Risiko neu bewerten, institutionelle Fortführung auslösen und stillgelegtes Kapital vorziehen. Das ist Reflexivität im großen Stil.
ETF-Zuflüsse/-Abflüsse heben institutionelle Positionierungen hervor, Liquidität, nicht Hype, treibt BTC-Zyklen.
➡️ Dollar-Regimewechsel
Ein nachhaltiger Rückgang im DXY oder eine schnelle globale M2-Expansion würde Kapitalflüsse in knappe Vermögenswerte wieder einführen.
Bitcoin gedeiht in wachsenden Liquiditätsumgebungen. Der nächste Superzyklus beginnt wahrscheinlich in dem Moment, in dem die Liquidität strukturell umschlägt, und nicht, wenn sich die Stimmung ändert. Nicht Erzählungen. Liquidität.
Makrobedingungen fallende reale Renditen, DXY-Schwäche und M2-Wachstum stimmen historisch mit BTC-Erweiterungen überein.
6️⃣ Einzelhandel beendet immer noch die Bewegung
Kein Bitcoin-Zyklus endet ohne Einzelhandel.
Institutionen: Basis aufbauen.
Einzelhandel: Schafft Beschleunigung.
Anzeichen dafür, dass der Einzelhandel zurückgekehrt ist:
▫️Suchspitzen▫️App-Download-Spitzen
▫️Meme-Coin-Manie ▫️Mainstream-Euphorie
Der Einzelhandelsaktivitäten beschleunigt historisch das Interesse an BTC-Erweiterungen und App-Downloads gehen oft Preisanstiegen voraus.
Ohne Einzelhandel ist die Expansion geordnet. Mit Einzelhandel wird die Expansion reflexiv.
Also… Wird es einen weiteren Superzyklus geben?
Wahrscheinlich. Aber es könnte nicht lauter sein. Es könnte sein:
🔸️Liquiditäts ausgelöst
🔸️Institutionell geschichtet
🔸️Strukturell aufgenommen
🔸️Einzelhandel abgeschlossen
Bitcoin ist keine frühe Spekulation mehr, es ist jetzt ein liquiditätsempfindlicher Makrovermögenswert mit eingebauter Volatilität.
Und die, die auf eine vertikale Kerze im Stil von 2021 warten, könnten eine langsamere, Treppenpreisbildung verpassen.
Letzte Gedanken
Bitcoin hat sich nicht über Nacht entwickelt. Die Kapitalbasis tat es. Die nächste Expansion wird nicht mit Hype beginnen. Sie wird mit Liquidität beginnen.
Und die echte Frage ist nicht: „Werden wir einen weiteren Superzyklus sehen?“
Es ist: „Werden wir es erkennen, wenn es nicht wie das letzte aussieht?“
Wird der nächste BTC-Zyklus explosiv oder ein struktureller Treppenstufen-Abtrag? Wo siehst du BTC: $150K, $200K oder darüber hinaus?