Wall Street schaute sich die Bitcoin-Volatilität an und sagte: „Braucht mehr.“ Willkommen bei den 4x ETFs...
Die SEC hat nicht einmal die erste Welle von Spot-Krypto-ETFs verdaut, und ProShares ist bereits mit einer neuen Herausforderung zurück: neue Fonds, die darauf abzielen, das Vierfache der täglichen Bewegung von Bitcoin und Ethereum zu liefern. Wenn Spot-ETFs Trainingsräder für TradFi sind, dann sind dies das Rennrad mit fragwürdigen Bremsen.
Anfang Februar beantragte ProShares eine Reihe von 4x gehebelten Produkten, die die täglichen Bewegungen in BTC- und ETH-Futures verfolgen würden. Die Idee ist auf dem Papier einfach und in der Praxis chaotisch: Wenn Bitcoin an einem Tag um 5% steigt, versucht der ETF, um etwa 20% zu steigen. Wenn Bitcoin um 5% fällt, braucht man keinen Taschenrechner, um zu wissen, dass es weh tut.
Wie ein 4-facher Krypto-ETF tatsächlich funktioniert
Diese Fonds halten Bitcoin oder Ethereum nicht direkt. Stattdessen verwenden sie Futures, Swaps und andere Derivate, damit das Portfolio ein spezifisches tägliches Vielfaches des zugrunde liegenden Index anvisieren kann. Das bedeutet viel Neugewichtung, was Händler gerne vorwegnehmen und langfristige Investoren normalerweise bereuen.
Da das Ziel ein tägliches Vielfaches ist, summieren sich die Renditen im Laufe der Zeit auf seltsame Weise. In einem unruhigen Markt kannst du „Volatilitätsverfall“ erleben, bei dem wiederholte Auf- und Abbewegungen den Wert des Fonds auffressen, selbst wenn der zugrunde liegende Vermögenswert letztlich ungefähr stabil bleibt. Einzelhandelsinhaber, die diese wie langfristige HODL-Fahrzeuge behandeln, zahlen im Grunde dafür, den Pfadabhängigkeit auf die harte Tour zu lernen.
Warum ProShares hier Chancen wittert
ProShares hat bereits 2021 den ersten US-Bitcoin-Futures-ETF auf den Markt gebracht, sodass es weiß, dass es eine Nachfrage nach verpackter Spekulation gibt. Der Pitch diesmal ist, dass, wenn Händler bereits Offshore-Permanentverträge mit 10-fachem oder 20-fachem Hebel verwenden, ihnen ein 4-faches Produkt in US-Brokeragen anzubieten, fast eine Schadensminderungsmaßnahme ist.
Diese Fonds halten 12345678901 nicht direkt.
Wer benutzt diesen Kram, ohne alles in die Luft zu sprengen?
Vorsichtig verwendet sind 4-fache ETFs Werkzeuge für kurzfristige Positionierungen. Daytrader und einige Fonds können sie nutzen, um taktische Ansichten auszudrücken, ohne Sicherheiten hin und her zu einem Derivate-Austausch zu bewegen. Du kannst die Exposition für ein paar Stunden erhöhen, dann wieder abflachen, bevor Finanzierungskosten oder Volatilitätsverfall deine Gewinne auffressen.
Die Probleme beginnen, wenn Menschen diesen Anwendungsfall überdehnen. Die Geschichte der gehebelten Aktien-ETFs ist voller Geschichten, in denen Einzelhandelsinvestoren sie Wochen oder Monate gehalten haben und sich dann fragten, warum ihr „4-facher Bull“-Fonds nirgendwohin ging, während der Index nach oben marschierte. Wende diese Dynamik auf Bitcoin und Ethereum an, die bereits in einer Woche zweistellige Prozentsätze schwanken, und du erhältst ein Produkt, das schlecht getimte Überzeugungen vaporisieren kann.
Das große Bild für Krypto und ETFs
Auf der einen Seite ist dies ein ziemlich starkes Signal dafür, dass Krypto jetzt Teil des regulären Produktzyklus an der Wall Street ist. Zuerst erhältst du Spot-Exposition, dann Futures, dann Optionen, dann Hebel, dann Einkommensfonds und schließlich eine späte Zyklus-Monstrosität, die in einer Anhörung des Senats auftaucht. Krypto hat offiziell die Phase des „hochoktanigen ETF“ erreicht.
Auf der anderen Seite werden Regulierungsbehörden und Risikoteams viele Fragen haben. Wenn du Spot-ETFs, futuresbasierte Produkte, Optionsmärkte und jetzt 4-fachen Hebel auf denselben zugrunde liegenden Vermögenswert stapelst, können Stressereignisse schneller eintreten, als die meisten Menschen es gewohnt sind.-------------------Autor: Oliver ReddingSeattle Newsdesk / Breaking Crypto News
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