Daten vom Coinbase Premium Index zeigen, dass der Preis $BTC auf Coinbase kontinuierlich unter den internationalen Börsen liegt, mit einer negativen Spanne von -0,02% bis -0,08%. Dies spiegelt den erhöhten Verkaufsdruck aufgrund von Preisunterschieden wider, die ETF-Geldflüsse sind instabil, und US-Investoren bevorzugen Derivate gegenüber Spot-Handel.
Selbst im starken Anstieg von 100.000 auf 120.000 USD blieb die Prämie nicht positiv, was auf verspätete Kaufkraft und schnelles Zurückziehen bei nachlassender Liquidität hinweist. Als der Preis auf 68.900 USD fiel, bestätigte die tiefere negative Prämie das defensive Sentiment, der US-Markt reagierte auf die Volatilität anstatt den Trend zu leiten.
Um einen echten Preisanstieg zu bilden, benötigt Bitcoin eine stabile positive Prämie sowie einen konstanten Geldfluss von ETFs. Bevor diese Signale erscheinen, bleibt die aktuelle Erholung fragil und leicht umkehrbar.
Im aktuellen Zyklus wird Bitcoin nicht mehr von der FOMO-Mentalität der Kleinanleger geleitet, sondern hängt stark von institutionellem Kapital durch Spot-ETFs ab. Statt ein stabiler Halt zu werden, zeigt diese Gruppe von Fonds jedoch eine deutliche Zögerlichkeit.
Obwohl das makroökonomische Umfeld positiver ist, da die Inflation nachlässt, bleibt der Geldfluss von ETFs inkonsistent. Nur in wenigen Tagen Mitte Februar verzeichnete der Markt Hunderte Millionen USD Abhebungen, was zeigt, dass Institutionen ihre Positionen verringern, anstatt zu akkumulieren. Die Preisanstiege werden daher ausgenutzt, um Risiken neu auszubalancieren, nicht um nachzukaufen.
On-Chain-Daten untermauern ebenfalls den Angebotsdruck: Die Menge an BTC, die auf die Börse geladen wird, steigt sprunghaft an, in einigen Phasen über 100.000–190.000 BTC, was auf großangelegte Vertriebsaktivitäten hinweist. Gleichzeitig schwächt sich der Geldfluss von Stablecoins ab, was die neue Kaufkraft zunehmend verringert.
Infolgedessen ähnelt der Markt derzeit mehr einer „technischen Erholung“ als dem Beginn eines Aufwärtstrends. Ohne stabilen ETF-Kapitalfluss und eine starke Rückkehr der Nachfrage nach Spot-Transaktionen bleibt der Aufwärtstrend von Bitcoin fragil und leicht umkehrbar.
Der Verkaufsdruck bleibt der Hauptfaktor, der Bitcoin beeinflusst.
Im Kontext einer schwachen Nachfrage nach Spot-Transaktionen und einer konstant negativen Preisabweichung auf Coinbase bleibt das Netto-Kaufvolumen häufig um Hunderte Millionen USD negativ, wobei es zeitweise extrem nahe -450 Millionen erreicht, was zeigt, dass die Verkaufsseite kontinuierlich dominiert.
Die meisten Anstiege werden von „Walen“, Investmentfonds und Hebelpositionen unter Bedingungen mit geringer Liquidität angetrieben. Wenn der Preis steigt, treten sofort Gewinnmitnahmen und Absicherungen auf, wodurch jede Erholungsphase zu einer Verteilungsgelegenheit wird, anstatt zu einer Akkumulation. Daher fehlt dem Anstieg eine nachhaltige Grundlage durch den Geldfluss aus Spot-Transaktionen.
Obwohl gelegentlich kurzfristige Kaufkraft durch „Short Squeeze“ entsteht, ist dieser Geldfluss nur reaktiv und schwächt sich schnell ab. Infolgedessen bleibt die Marktstruktur in einem fragilen Gleichgewicht: Tiefere Rückgänge werden begrenzt, aber der Durchbruch ist noch nicht stark genug, um einen klaren Aufwärtstrend zu bestätigen.