Das Ende des On-Chain-Orderbuchs? Nachdem ich 48 Stunden lang an die impermanente Verluste von automatischen Market Makern (AMM) wie Uniswap bei Vortex gewöhnt war, hatte ich beim ersten Platzieren einer Order im On-Chain-Orderbuch von Fogo tatsächlich das Gefühl, zum Trading bei Binance zurückzukehren. Die meisten öffentlichen Blockchains prahlen damit, wie hoch ihr TPS ist, aber Fogo ist die erste, die das zentrale Limit-Orderbuch (CLOB) so reibungslos wie CEX betreiben kann. Es geht hierbei nicht nur um Geschwindigkeit, sondern darum, dass die zugrunde liegende SVM-Architektur nach der Modifikation durch Firedancer wirklich die Verkaufsdrücke von Hochfrequenz-Market Makern auffangen kann.
Ich habe speziell die v2-Version von Sei verglichen. Sei wurde zwar auch für den Handel entwickelt, aber bei hohem Verkehrsaufkommen gibt es manchmal mit bloßem Auge sichtbare Verzögerungen bei der Tiefenabwicklung. Die sub-sekundäre Bestätigungszeit von Fogo macht Hochfrequenz-Quant-Strategien auf der Blockchain möglich. Das wirft ein interessantes Spiel auf: Das ursprünglich auf Ethereum stattfindende „Dunkelwald“-Spiel der MEV-Roboter verwandelt sich hier in ein „Wettrüsten“ um Hardwaregeschwindigkeit. Normale Retail-Anleger, die versuchen, mit Geschwindigkeit zu gewinnen? Besser gleich schlafen gehen. Jeder Millisekunden-Vorteil hier ist das Ergebnis physischer Standortoptimierung und Algorithmusverbesserungen.
Allerdings ist die Kehrseite dieser extremen Erfahrung eine sehr hohe Eintrittsbarriere. Ich habe mir die derzeitigen Gasverbrauchsmuster angesehen; obwohl der Paymaster-Zahlungsmechanismus neuen Nutzern den Eintritt erleichtert, ist es fraglich, ob diese Kosten bei voller Netzwerkauslastung auf die Protokollebene abgewälzt werden. Die aktuelle Liquidität sieht zwar lebhaft aus, aber ein großer Teil davon ist fiktiver Wohlstand, der von Market Makern von der linken Hand in die rechte Hand transferiert wird. Wenn man diese künstliche Blase ignoriert, hat Fogo aus rein technischer Sicht die Geschichte von „On-Chain-NASDAQ“ durchaus rund erzählt. Das einzige Problem ist nun, wer in diesem Bärenmarkt, in dem alle Liquidität fehlt, den leistungsstarken Motor füllen wird?
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