Der Glanz um Krypto-Treasury-Firmen könnte sich einem ersten echten Stresstest stellen. Laut Greg Cipolaro, dem Leiter der Forschung bei NYDIG, verringert sich der Aufschlag zwischen Aktienkursen und Nettovermögen (NAV) für große Bitcoin-haltende Unternehmen wie Strategy und Metaplanet schnell – selbst wenn Bitcoin selbst in der Nähe von Rekordwerten schwebt.
Diese Kompression signalisiert das Unbehagen der Investoren über die Freigabe von Angeboten, die Ausgabe von Aktien und das Mitnehmen von Gewinnen. Für Händler ist das eine Warnung: Die Volatilität könnte steigen, während Treasury-Firmen Finanzierungsrunden und potenzielle Aktionärsverkäufe navigieren.
Warum die Prämienkompression wichtig ist
Treasury-Firmen explodierten in der Beliebtheit an der Wall Street in 2024–25 und kauften Hunderttausende von $BTC , um das MicroStrategy-Spielbuch zu imitieren. Investoren zahlten traditionell eine Prämie für den Zugang zu Bitcoin-Engagement über Aktien, aber diese Prämie verschwindet jetzt:
Prämienerosion = weniger Vertrauen in Treasury-Strategien.
Aktienemissionen & Freigaben = drohender Verkaufsdruck.
Gewinnmitnahmen = Rotation aus überhitzten Bewertungen.
Ohne Intervention warnt Cipolaro, riskieren Firmen eine "substantielle Welle von Verkäufen", sobald gesperrte Aktien den Markt erreichen.
Der strategische Spielzug: Rückkäufe
Der direkteste Weg, um Vertrauen wiederherzustellen? Aggressive Aktienrückkaufprogramme.
Durch die Reduzierung des Angebots können Treasury-Firmen die Aktienkurse unterstützen, das Vertrauen der Investoren wiederherstellen und eine Prämie über dem NAV neu etablieren. Cipolaros Rat ist direkt: Jetzt Kapital zurücklegen, um später den Shareholder-Wert zu verteidigen.
Die Bitcoin-Bilanz
Treasury-Firmen halten insgesamt ~840.000 BTC.
Die Strategie kontrolliert allein 637.000 BTC (76 % Anteil).
Monatliche Käufe haben stark nachgelassen:
Die Käufe der Strategie fielen von 14.000 BTC → 1.200 $BTC
Andere Firmen kaufen 86 % weniger BTC im Vergleich zu früher im Jahr 2025.
Wachstumsraten kühlen sich ab: Die monatliche Expansion der Strategie fiel von 44 % (Dezember 2024) → 5 % (August 2025).
Bitcoin handelt selbst bei etwa 111.200 $, ein Rückgang von ~10 % von seinem Höhepunkt von 124.000 $ Mitte August.
Investmentausblick
Nahfristige Turbulenzen: Prämienkompression + Aktienfreigaben könnten zu scharfen Rückgängen bei Treasury-Aktien führen.
Mittelfristiger Katalysator: Rückkäufe oder Konsolidierungsbewegungen könnten scharfe Erholungen auslösen.
BTC bleibt selbst König: Während Treasury-Firmen stagnieren, steigt die strukturelle Trendlinie von Bitcoin weiter an – immer noch drastisch im Jahresvergleich.
Für Investoren ist die Botschaft klar:
Spekulative Händler könnten Dips bei Treasury-Aktien vorwegnehmen.
Langfristige Allokatoren ziehen möglicherweise direkte $BTC Exposition vor, um NAV-Risiken zu vermeiden.
Konträre Spielweise: Wenn Firmen Rückkäufe ankündigen, könnten komprimierte Bewertungen hohe Einstiegsmöglichkeiten bieten.
Durchsetzliche Erkenntnis
Treasury-Firmen stehen vor ihrem ersten großen Stresszyklus. Einige werden unter Verdünnung und Verkaufsdruck zusammenbrechen. Andere, wenn sie mutig genug sind, Rückkäufe und klügere Treasury-Strategien einzusetzen, könnten stärker hervorgehen.
So oder so = die holprige Fahrt ist eine Gelegenheit für Investoren, die kurzfristigen Lärm von der langfristigen Bitcoin-Stärke zu trennen.
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