Liquid Time Bomb｜Im festen Zinssatzmarkt ist das, was wirklich wichtig ist, das Fälligkeitsdatum
1、Ich habe letzte Nacht einen Blick auf die Marktseite von @TermMaxFi geworfen
Ich wollte nur den APY sehen, aber meine Aufmerksamkeit wurde allmählich von einer anderen Spalte abgelenkt – dem Fälligkeitsdatum! Es gibt mehrere Daten, an denen die Positionen deutlich auffälliger sind.
Viele Menschen diskutieren über #TermMax und konzentrieren sich nur auf den festen Zinssatz.
Aber tatsächlich bestimmt das feste Fälligkeitsdatum das Marktgeschehen.
Der Zinssatz ist festgelegt.
Die Laufzeit ist ebenfalls festgelegt.
Wenn die Positionen zunehmen, wird der Handel allmählich auf bestimmte Daten konzentriert.
Normalerweise spürt man es nicht, aber am Fälligkeitstag wird die Liquidität plötzlich knapp.
2、Fester Zinssatz löst das Preisproblem, das Fälligkeitsdatum offenbart das Liquiditätsproblem
Bei TermMax hat jede Kreditaufnahme eine klare Fälligkeit. Zum Fälligkeitszeitpunkt haben Händler normalerweise nur einige Optionen:
Rückzahlung
Verlängerung
Schließung
Bei einzelnen Positionen gibt es kein Problem, das Problem tritt auf, wenn viele Positionen am selben Tag fällig werden.
Der Borrower möchte verlängern
Der Lender möchte abheben
Der LP könnte Liquidität zurückziehen
Wenn die Nachfrage gleichzeitig auftritt, wird nicht mehr der APY, sondern die Tiefe des Marktes getestet.
Fester Zinssatz fixiert den Preis,
Das Fälligkeitsdatum testet die Liquidität.
3、Warum die Laufzeitstruktur von TermMax beobachtet werden sollte
Das Design von TermMax lässt tatsächlich einen Puffer im System.
Zum Beispiel bei Range Orders, die Liquidität konzentriert sich nicht nur auf einen Zinspunkt. Auch bei der physischen Lieferung kann im Extremfall die Abrechnung mit Vermögenswerten erfolgen.
Diese Designs können den Druck verteilen. Aber eine Sache wird sich nicht ändern: die Laufzeitverteilung ist an sich eine Risikostruktur. Wenn einige Fälligkeiten eine große Anzahl von Positionen bündeln, wird an einem solchen Tag, an dem der Markt schwankt, dieses Datum zum überfülltesten Fenster.
In der traditionellen Finanzwelt gibt es einen sehr direkten Begriff – die Fälligkeitswand.
Kapital sucht am selben Tag nach Liquidität, das System wird anfällig, jetzt hat auch der On-Chain-Festzinsmarkt mit dem gleichen Problem zu kämpfen.
Ich schaue mir jetzt TermMax an, ich schaue zuerst nicht auf den APY, sondern auf die Verteilung der Fälligkeiten.
Zukünftige 7 Tage
Zukünftige 30 Tage
Zukünftiges Quartal
Wenn an einem bestimmten Punkt auf der Zeitachse die Dicke zunimmt, ist das in der Regel der zukünftige belebteste Eingang.
Die wirklich zu durchdenkende Frage ist nicht, ob der Zinssatz hoch ist oder nicht, sondern ob die Laufzeitstruktur, wenn der Festzinsmarkt immer größer wird, eine neue Risikobereicherung darstellt.