Die USA werden in diesem Jahr fast 1 Billion Dollar nur für Zinszahlungen ausgeben – und die lang erwartete Zinssenkung von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell wird diese Realität nicht ändern.

Schulden halten Washington trotz der Maßnahmen der Fed gefangen

Powells letzte Zinssenkung könnte Schlagzeilen machen, aber mehr als 80 % der Bundesverschuldung sind in langfristigen Anleihen gebunden, deren Laufzeiten von 2 bis 30 Jahren reichen. Ihre Zinssätze wurden bei der ersten Emission festgelegt, was bedeutet, dass kurzfristige Anpassungen diese alten Verträge nicht berühren werden.

„Sie werden die Defizite von fast 2 Billionen Dollar nicht drastisch ändern. Die Änderung der Zinssätze ist zu klein, um gegen einen so riesigen Schuldenberg von Bedeutung zu sein“, warnte Jessica Riedl vom Manhattan Institute.

Kurzfristige Entlastung? Nur ein Tropfen auf den heißen Stein

Der tatsächliche Effekt gilt nur für kurzfristige Staatsanleihen mit Laufzeiten von nur wenigen Wochen, die sofortige Änderungen der Fed-Zinsen widerspiegeln. Aber sie machen nur einen Bruchteil der gesamten US-Schulden aus. Der größte Teil bleibt in älteren, teureren Verträgen gefangen.

Die Anleger fordern unterdessen höhere Renditen aufgrund anhaltender Inflationsrisiken und Skepsis gegenüber dem fiskalischen Kurs Washingtons. Das hält die langfristigen Kreditkosten der Regierung hoch.

Zinszahlungen übersteigen jetzt die Verteidigungsausgaben

Heute gibt die USA mehr für Zinsen aus als für Verteidigung. Jeder siebte Dollar im Bundeshaushalt fließt in den Schuldendienst. Vor einem halben Jahrhundert waren die Zinszahlungen nur halb so groß wie das Militärbudget – jetzt haben sie es überholt.

Die Schulden sind dank jahrelanger Steuerkürzungen, steigender Sozialprogrammkosten, Pandemiekosten und der anhaltenden Auswirkungen der Finanzkrise von 2008 explodiert. Die öffentliche Verschuldung der USA nähert sich nun 100 % des BIP und erreicht nahezu den Höchststand von 106 % nach dem Zweiten Weltkrieg.

Selbst eine kleine Zinserhöhung von 0,1 % könnte die USA in 10 Jahren 351 Milliarden USD kosten, so das Congressional Budget Office – mehr, als die Regierung durch Kürzungen bei EV- und Solarsubventionen spart.

Trump: Powell bewegt sich zu langsam

Donald Trump schlägt weiterhin auf Powell ein und beschuldigt ihn, die Zinsen viel zu vorsichtig zu senken. Er behauptet, die USA könnten jährlich 900 Milliarden USD sparen, wenn die Fed die Zinsen um 3 Prozentpunkte senken würde. Aber das würde eine zwölfmal tiefere Kürzung erfordern, als Powell gerade vorgenommen hat – und es würde nur funktionieren, wenn auch die langfristigen Renditen zusammenbrechen, was so gut wie nie passiert.

In Wirklichkeit schwankten die Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen in diesem Jahr zwischen 4,0 % und 4,7 %. Sie sanken kurz nach Powells Ankündigung, nur um wieder über 4,1 % zu steigen. Die Anleger erwarten weiterhin Inflation und sind skeptisch, ob Powells Maßnahmen ausreichen.

Was Washington tun kann

Das Finanzministerium prüft die Ausgabe weiterer kurzfristiger Anleihen, die schneller auf die Geldpolitik der Fed reagieren. Einige spekulieren sogar, dass der Anstieg der Stablecoins die Nachfrage nach kurzfristigen Staatsanleihen erhöhen könnte.

Aber sich zu stark auf kurzfristige Schulden zu stützen, birgt Risiken. Wenn die Zinsen schnell steigen, könnte die Regierung in eine Falle geraten und noch mehr zahlen müssen. Die Ausgabe von mehr langfristigen Schulden wäre während der Pandemie klüger gewesen, als die Zinsen nahe historischer Tiefststände lagen – aber Washington hat dieses Fenster verpasst.

Daten von Bank of America zeigen, dass der durchschnittliche Zinssatz für Staatsanleihen von 2,5 % auf nur 1,7 % Anfang 2022 gesunken ist. Bis März dieses Jahres war er bereits wieder auf über 3 % gestiegen und steigt weiterhin.

„Es gab eine Gelegenheit, zu günstigeren Konditionen zu refinanzieren, aber wir haben es nicht weit genug getrieben“, sagte Gennady Goldberg, U.S. Zinsstratege bei TD Securities.

Fazit: Powells Kürzung ist eher symbolisch als wirkungsvoll. Amerika wird weiterhin von seiner historischen Schuldenlast erdrückt, wobei die Zinszahlungen jetzt die größte Haushaltsbelastung darstellen. Trump fordert aggressive Kürzungen, aber die Mathematik zeigt, dass die Realität sich nicht so leicht biegen lässt.


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