Private Kreditfondsmanager haben kürzlich die Abhebungen von Investoren begrenzt und die Liquidität in den Märkten kurz vor dem geldpolitischen Treffen der Federal Reserve im März verschärft. Die Einschränkungen wecken Bedenken, dass Investoren, die in Kreditfonds gefangen sind, liquide Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum verkaufen könnten, um Bargeld zu beschaffen. Das Federal Open Market Committee trifft sich am 17.–18. März, und #crypto Märkte zeigen bereits eine fragile Stimmung vor der Zinsentscheidung.
Fünf große private Kreditfirmen haben seit Ende Februar Rücknahmen eingeschränkt. Die Gruppe umfasst Blue Owl Capital, BlackRock, HPS, Cliffwater und Morgan Stanley. Ihre Maßnahmen haben eine Welle über die Kreditmärkte ausgelöst. Investoren sehen sich nun eingeschränktem Zugang zu Kapital gegenüber, während die Risikostimmung schwächer wird.
Zur gleichen Zeit hat Bitcoin historisch gesehen Schwierigkeiten um die Sitzungen der Federal Reserve gehabt. Daten zeigen, dass der Vermögenswert nach sieben von acht FOMC-Sitzungen im Jahr 2025 fiel. Der Fear and Greed Index signalisiert jetzt extreme Angst im Kryptomarkt, Niveaus, die seit 2022 nicht mehr gesehen wurden.
Die Konvergenz von privatem Kreditstress und einer wichtigen Sitzung einer Zentralbank hat die Liquidität von Krypto unter intensiven Prüfungen platziert. Könnte ein Kreditengpass Investoren zwingen, Bitcoin und #Ethereum in einem bereits fragilen Marktmoment zu verkaufen?
Private Kreditfonds beschränken die Abhebungen von Investoren
Die Welle von Abhebungslimits begann mit Blue Owl Capital. Bald darauf führten mehrere andere private Kreditfirmen ähnliche Beschränkungen ein. BlackRock, HPS, Cliffwater und Morgan Stanley haben alle die Rücknahmen von Investoren innerhalb weniger Wochen begrenzt.
Diese Limits lösten eine Kettenreaktion über Kreditfonds aus. Sobald ein Fahrzeug Abhebungen blockiert, versuchen Investoren oft, Kapital aus anderen Fonds zurückzuholen, bevor neue Tore erscheinen. Diese Dynamik verbreitet Druck im gesamten Sektor.
Der $33 Milliarden Flagship-Fonds von Cliffwater sah sich kürzlich starken Rücknahmeanfragen gegenüber. Investoren versuchten, etwa 14 Prozent der Vermögenswerte in einem Quartal abzuheben. Der Fonds beschränkte die Abhebungen auf 7 Prozent der Vermögenswerte.
Der North Haven Private Income Fund von Morgan Stanley hat ebenfalls die Abhebungen eingeschränkt. Der Fonds begrenzte Rücknahmen auf 5 Prozent der Anteile. Er gab 169 Millionen Dollar an Investoren zurück, etwa 45,8 Prozent des angeforderten Betrags. Der Bitcoin-Befürworter Justin Bechler verfolgte den Trend öffentlich. Er berichtete, dass fünf private Kreditfirmen innerhalb von drei Wochen Abhebungen von Investoren blockiert oder erschwert hätten.
Investoren, die keinen Zugang zu Kapital innerhalb dieser Fahrzeuge haben, müssen woanders nach Liquidität suchen. Bitcoin und Ethereum gehören zu den liquidesten Vermögenswerten, die viele institutionelle Investoren halten. Daher werden sie oft zur schnellsten Quelle von Bargeld in Zeiten finanzieller Stress.
Inzwischen handeln Business Development Companies, die kleine und mittelständische Unternehmen finanzieren, nun bei etwa 0,73 Mal dem Nettovermögenswert. Dieses Niveau markiert den tiefsten Abschlag seit 2020 und signalisiert wachsende Vorsicht unter den Kreditinvestoren.
FOMC-Entscheidung erhöht den Druck auf die Kryptomärkte
Die Sitzung der Federal Reserve zur Geldpolitik findet in diesem Umfeld der straffenden Liquidität statt. Laut dem CME FedWatch Tool erwarten die Märkte eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen in der nächsten Woche unverändert lässt. Investoren messen der Benchmark-Zinsrate eine Wahrscheinlichkeit von über 99 Prozent bei, dass sie zwischen 3,50 Prozent und 3,75 Prozent bleibt. Die Märkte haben dieses Ergebnis bereits eingepreist.
Dennoch bleibt der Ton der Kommunikation der Federal Reserve kritisch. Jede restriktive Botschaft von Vorsitzendem Jerome Powell könnte das Risiko im Kreditmarkt verstärken. Jüngste Marktreaktionen veranschaulichen das Risiko. Bitcoin fiel innerhalb von 48 Stunden nach dem Halten des FOMC-Zinssatzes im Januar von 90.400 $ auf 83.383 $.
Wenn während der bevorstehenden Sitzung ähnlicher Verkaufsdruck auftritt, weisen Analysten darauf hin, dass die Unterstützungsebene von Bitcoin bei 62.300 $ unter Druck geraten könnte. Der private Kredit-Liquiditätsengpass fügt in dieser Zeit eine weitere Risikostufe hinzu.
Stress im Kreditmarkt signalisiert breitere finanzielle Risiken
Jüngste Offenlegungen zeigen auch eine wachsende Exposition in den privaten Kreditmärkten. Die Deutsche Bank berichtete, dass ihr privates Kreditportfolio in diesem Jahr 25,9 Milliarden Euro oder etwa 30 Milliarden Dollar erreichte.
Die Zahl stellt einen Anstieg von sechs Prozent im Vergleich zu den Werten von 2024 dar. Die Technologiefinanzierung innerhalb dieses Portfolios hat sich schnell ausgeweitet. Die Kredite an Softwareunternehmen stiegen um mehr als ein Drittel auf 15,8 Milliarden Euro. Die Bank erhöhte auch die Kreditvergabe im Zusammenhang mit der Finanzierung von Rechenzentren. Ein leitender Angestellter sagte, dass die Institution große Wetten auf die Finanzierung von AI-Infrastrukturen platziert habe.
Diese Verschiebung bringt neue Kreditrisiken mit sich. Softwareunternehmen sehen sich Störungen durch die Konkurrenz der künstlichen Intelligenz gegenüber. Gleichzeitig könnte die schnelle Expansion im Bereich der AI-Infrastrukturfinanzierung ihren eigenen spekulativen Zyklus schaffen. Institutionelle Investoren zeigen bereits Anzeichen von Vorsicht. Das offene Interesse an Put-Optionen auf große US-Kredit-Exchange-Traded Funds erreichte ein Rekordhoch von 11,5 Millionen Verträgen.
Diese Positionen haben sich im vergangenen Jahr verdoppelt und die Niveaus während der Marktstress von 2022 überschritten. Die Kreditspreads haben sich auch im Technologiesektor ausgeweitet.
Die High-Yield-Spreads im Technologiebereich erreichten 556 Basispunkte. Dieses Niveau stellt eine Prämie von 195 Punkten über breitere High-Yield-Benchmarks dar. Die Zahlen zeigen, wie aggressiv institutionelle Investoren jetzt gegen die Instabilität des Kreditmarktes absichern.
Fazit
Private Kreditfonds haben die Abhebungen der Investoren nur wenige Tage vor der FOMC-Sitzung der Federal Reserve im März begrenzt, was die Liquidität auf den Märkten einschränkt. Während Investoren Schwierigkeiten haben, auf Kapital zuzugreifen, könnten liquide Vermögenswerte wie Bitcoin und @Ethereum Verkaufsdruck ausgesetzt sein. Marktteilnehmer beobachten jetzt den Ton der Fed genau, da sich Kreditstress und Krypto-Stimmung nähern.