Die Märztagung der Fed zeigte einen drastischen Wandel in der Rhetorik: Der Regulator hat offiziell von einer Lockerungsstrategie zu einer erzwungenen Stabilisierung gewechselt, konfrontiert mit gleichzeitigen externen Schocks und interner Preis-Trägheit.

Geopolitischer Nebel. Die Hauptnachricht – der Zinssatz blieb bei 3,5%–3,75%. Aber der Teufel steckt, wie immer, im Detail. Jerome Powell, der möglicherweise eines seiner letzten Treffen in seiner Rolle als Fed-Chef abhielt, wirkte wie jemand, der sich bewusst ist: Die alten Handbücher funktionieren nicht mehr. Der Konflikt zwischen Iran und Israel traf die Tankstellen schneller, als die Fed Berichte nachdrucken konnte. „Wir wissen einfach nicht“, gab Powell ehrlich zu, als er Fragen zur Auswirkung des Krieges beantwortete. Dieser Satz wurde zum Leitmotiv des gesamten Treffens.

Inflation: „Klebrig“ und unangenehm. Erinnern Sie sich, wie Ende 2025 alle auf einen siegreichen Marsch zu 2% Inflation warteten? Vergessen Sie es. Die Prognose für 2026 wurde auf 2,7% angehoben. Es stellt sich heraus, dass Inflation nicht nur die Preise für Eier betrifft, sondern auch den langanhaltenden Effekt von Tarifen, die im System feststecken wie ein Knochen im Hals. Die Fed erkennt an: Die Preise für Waren steigen wieder, und das liegt nicht nur am Öl.

Produktivität – unser Retter? Der interessanteste Punkt der Präsentation ist der unerwartete Optimismus hinsichtlich des Wachstums des BIP (2,4%). Woher kommt das Wachstum, wenn die Zinsen hoch sind und es an Arbeitskräften mangelt? Die Antwort liegt im Wort „Effizienz“. Powell deutete an, dass die Unternehmen gelernt haben, mit weniger mehr zu machen. Analysten flüstern über KI, aber die Fed ist vorsichtig mit ihren Formulierungen. Das ist ihr einziges Ass: Wenn die Technologien die Preise stabilisieren können, wird die Wirtschaft selbst bei „teuren“ Geld überleben.

Was bedeutet das für uns? Für die Märkte ist das ein kalter Schauer. Die Träume von drei bis vier Zinssenkungen in diesem Jahr sind verschwunden, und es bleibt nur ein bescheidener Rückgang „wenn wir Glück haben“.

Die Fed bleibt weiterhin im „Abwartemodus“. Powell möchte nicht in die Geschichte eingehen als derjenige, der zu früh den Sieg über die Inflation verkündet hat, nur um dann eine neue Preisrunde zu erleben. Daher werden wir in einer Ära „hoher Zinsen für lange Zeit“ leben – zumindest bis der Rauch über dem Nahen Osten sich legt.