Circle Internet Group (CRCL) ist am 24. März um 20% gefallen, nachdem im Gesetzesentwurf Clarity Act ein Verbot für passives Einkommen aus Stablecoins eingeführt wurde. Dies löschte etwa 4,6 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung aus.
Der Verkaufsrausch begann vor dem Hintergrund mehrerer Faktoren, die gleichzeitig auf Circle eingewirkt haben. Das Verbot von Erträgen verängstigte die Investoren, der Konkurrent Tether (USDT) gab bekannt, dass eine Prüfung durch die Big Four durchgeführt wird, und außerdem wurden 16 Geschäfts-Wallets von USDC eingefroren.
Was der Clarity Act tatsächlich bewirkt
Der Gesetzesentwurf Digital Asset Market Clarity Act ist seit Januar im Bankenausschuss des Senats aufgrund einer Schlüssel Frage blockiert. Können Stablecoin-Inhaber passives Einkommen erhalten?
Am 20. März gaben die Senatoren Thom Tillis (Republikaner, North Carolina) und Angela Alsbrooks (Demokratin, Maryland) bekannt, dass sie sich mit dem Weißen Haus geeinigt haben. Bereits am Montag wurde der Entwurf des Dokuments an die Teilnehmer der Branche verschickt.
Die Essenz der Änderungen ist einfach. Plattformen, Börsen und Broker dürfen keine Renditen auf Stablecoins anbieten. Erlaubt sind nur Belohnungen, die an Aktivitäten gebunden sind, wie zum Beispiel an Transaktionen oder an der Teilnahme an der Verwaltung.
Die SEC, CFTC und das Finanzministerium haben 12 Monate Zeit, um Regeln gegen das Umgehen dieser Einschränkungen zu formulieren.
Die Banken haben aktiv genau dieses Ergebnis gefördert. Die American Bankers Association erklärte, dass Renditeprogramme für Stablecoins zu einem Abfluss von Billionen Dollar aus Einlagen führen könnten.
Analytiker von Mizuho, Dan Dolev, warnte, dass das Verbot den kurzfristigen Wert von Circle verringern könnte. Die Aktien von Coinbase (COIN) fielen ebenfalls um etwa 10%, da etwa 20% ihres Einkommens mit Stablecoins verbunden sind.
Die Dynamik der Circle-Aktien (CRCL). Quelle: TradingView
Gegenargument
Gleichzeitig hat Circle eine wichtige Besonderheit. Zum dritten Quartal 2025 entfielen etwa 96% ihres Umsatzes auf Zinsen aus den Reserven von USD Coin (USDC). Seit 2022 liegt dieser Wert im Bereich von 95–99%, laut den Daten aus dem S-1-Bericht. Der größte Teil der Reserven ist in US-Staatsanleihen angelegt.
Und hier ist der entscheidende Punkt. Der Clarity Act betrifft diese Einkommensquelle in keiner Weise. Das Gesetz verbietet es Plattformen, Renditen mit Nutzern zu teilen, aber Circle selbst erhält weiterhin den gesamten Zinssatz aus den Reserven.
Vor dem Erscheinen dieses Gesetzesentwurfs wurde der Druck auf das Unternehmen verstärkt. Von ihm wurde zunehmend erwartet, dass es beginnt, Einnahmen mit den USDC-Haltern zu teilen. Besonders vor dem Hintergrund von DeFi-Protokollen, die passives Einkommen anbieten. Jetzt ist diese Frage faktisch vom Tisch.
Analytiker Simon Dedik stimmt den bärischen Stimmungen auf dem Markt nicht zu.
„Dies ist das maximal bullische Szenario für Circle. Ihr gesamtes Geschäftsmodell basiert darauf, dass sie die Einnahmen aus den Reserven von USDC für sich behalten. Der Clarity Act schafft im Wesentlichen eine regulatorische Hürde für sie“, schrieb er.
Die ehemalige Fox-Journalistin Eleanor Terrett stellte ebenfalls fest, dass das Verbot passiven Einkommens bereits seit mehreren Monaten diskutiert wird. Daher kam die so scharfe Reaktion des Marktes für viele überraschend.
Tether, ARK und die Einfrierung von Wallets
Vor diesem Hintergrund gab Tether bekannt, dass sie ein Prüfinstitut aus Big Four für ihre erste umfassende unabhängige Prüfung gewonnen haben. Der Name der Firma wurde bisher nicht bekannt gegeben. Die Marktkapitalisierung von USDT beträgt derzeit über 184 Milliarden Dollar.
Früher positionierte sich Circle als transparentere Alternative. Während Tether sich nur auf quartalsweise Berichte von BDO Italia beschränkte. Ein vollständiges Audit von Big Four könnte diese Vertrauenslücke erheblich verringern.
Der Finanzchef von Tether, Simon MacWilliams, erklärte, dass der Auditor durch ein wettbewerbliches Auswahlverfahren ausgewählt wurde. Die Prüfung wird die Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und internen Prozesse des Unternehmens umfassen.
ARK Invest verkaufte am 20. März Aktien von CRCL im Wert von 5,9 Millionen Dollar, vier Tage bevor Informationen über den Gesetzesentwurf öffentlich wurden. Dies sorgte für Fragen auf dem Markt.
Bereits am 24. März, nach dem Rückgang, kaufte der Fonds Aktien im Wert von 16,3 Millionen Dollar. Diese Wendung deutet eher auf eine Neugewichtung des Portfolios hin, als auf eine klare Wette auf die Marktbewegung.
Separat berichtete der On-Chain-Analytiker ZachXBT, dass Circle Mittel in USDC auf 16 heißen Wallets eingefroren hat, die mit Börsen, Casinos und Forex-Unternehmen verbunden sind.
Die Einfrierung erfolgte aufgrund eines Zivilverfahrens in den USA, dessen Einzelheiten nicht offengelegt werden. ZachXBT kritisierte Circle dafür, dass das Unternehmen die Wallets vor der Sperrung nicht überprüfte. Dieser Fall verstärkte die Negativität rund um das Projekt und brachte erneut die Frage der Zentralisierung von USDC auf.
Der Clarity Act ist jedoch noch nicht verabschiedet. Die Prüfung im Bankenausschuss des Senats wird Ende April erwartet, und einige Bestimmungen im Zusammenhang mit DeFi sind noch nicht abgestimmt.
DeFi-Protokolle haben bereits begonnen, ihre Belohnungsmodelle zu ändern, um den neuen Anforderungen zu entsprechen. Jetzt setzen sie auf die Aktivität der Nutzer und nicht auf passives Einkommen.
Die Hauptfrage bleibt offen. Wird USDC die Nachfrage ohne Rendite aufrechterhalten können? Davon hängt ab, ob der Rückgang am 24. März lediglich eine emotionale Reaktion oder der Beginn einer längeren Neubewertung war.
#Circle #USDC #CLARITYAct #Write2Earn #BinanceSquare
