Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat in einer gemeinsamen interpretativen Veröffentlichung mit der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am 17. März 2026 offiziell klargestellt, dass die Mehrheit der Kryptowährungsvermögen nicht als Wertpapiere klassifiziert werden.
Neue Token-Taxonomie
Die SEC kategorisiert digitale Vermögenswerte jetzt in fünf verschiedene Gruppen, um eine kohärente regulatorische Karte bereitzustellen:
Digitale Waren: Vermögenswerte, deren Wert durch Netzwerk-Nutzen und Angebot-Nachfrage-Dynamiken bestimmt wird, anstatt durch Management-Bemühungen. Diese Kategorie umfasst jetzt Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) und XRP.
Digitale Sammlerstücke: Gegenstände wie NFTs, die mit Kunst, Musik oder In-Game-Vermögenswerten verbunden sind und die allgemein als keine Wertpapiere angesehen werden.
Digitale Werkzeuge: Dienstleistungsbasierte Vermögenswerte, die als Mitgliedschaften, Berechtigungen oder Identitätsabzeichen fungieren.
Zahlungs-Stablecoins: Stablecoins, die von zugelassenen Emittenten gemäß dem GENIUS-Gesetz ausgegeben werden, sind offiziell von der Klassifizierung als Wertpapiere ausgeschlossen.
Digitale Wertpapiere: Traditionelle Finanzinstrumente (Aktien, Anleihen, Notizen), die tokenisiert wurden, bleiben unter der Aufsicht der SEC.
Klärung zu Netzwerkaktivitäten
Die Anleitung schließt ausdrücklich mehrere Kernfunktionen der Blockchain davon aus, als Investitionsverträge behandelt zu werden:
Protokoll-Staking: Die meisten Formen des Stakings beinhalten nicht das Angebot oder den Verkauf eines Wertpapiers.
Protokoll-Mining: Als nicht-wertpapiermäßige Aktivität klargestellt.
Airdrops: Stellen im Allgemeinen keine "Geldinvestition" gemäß dem Howey-Test dar.
Vermögensverpackung: Der Prozess der Verpackung eines Nicht-Wertpapier-Krypto-Vermögenswerts wird ebenfalls nicht als Wertpapiertransaktion betrachtet.
Verschiebung der regulatorischen Haltung
Gemeinsame Aufsicht: Die CFTC wird nun als primärer Regulierer für die 16 Vermögenswerte fungieren, die offiziell als "digitale Waren" im Sekundärmarkt bezeichnet werden.
Ende von "Durchsetzung zuerst": Unter SEC-Vorsitzenden Paul Atkins hat die Behörde ihren Kurs geändert, um klare Regeln zu bieten, bevor sie rechtliche Schritte einleitet, was einen bedeutenden Wandel im Ansatz der vorherigen Verwaltung darstellt.
Kontext des Investitionsvertrags: Während ein Token selbst eine Ware sein kann, merkt die SEC an, dass die Art und Weise, wie es verkauft wird (z.B. durch spezifische Versprechen von Gewinn durch einen Emittenten), dennoch Wertpapiergesetze auslösen kann.
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