Einblicke von 链研社lianyanshe(@lianyanshe)

AI Dieses Spiel, drei Jahre und immer noch kein Ende in Sich

链研社lianyanshe · 2026-05-18T09:08:12.000Z

AI Dieses Spiel, drei Jahre und immer noch kein Ende in Sicht 2023 wetten wir auf Schaufeln, Rechenleistung, Speicher, Strom. Logik ist einfach: Wir wissen nicht, wie AI in zehn Jahren aussehen wird, aber wir wissen, dass wir mehr von diesem Kram brauchen, egal wie es aussieht. Drei Jahre sind vergangen, und normalerweise hätte sich das schon beruhigen müssen. Stattdessen hat sich nicht nur nichts beruhigt, die Quoten sind sogar noch breiter geworden. Schauen wir uns zuerst die härteste Infrastruktur an. SK Hynix und Samsung haben im April öffentlich gewarnt: Der durch AI bedingte Speicherengpass wird mindestens bis 2027 anhalten, HBM-Kapazitäten für 2026 sind bereits ausverkauft, DRAM wird 2025 um 60 % steigen und 2026 um weitere 30-40 %. Das ist das Skript einer "zehnjährigen Dürre", aber auf der anderen Seite: DeepSeek hat in diesem Jahr mit MLA + MoE die Inferenz-FLOPs erheblich gesenkt, die Nachfrage hat Innovationen in der Architektur ausgelöst, und es ist völlig möglich, die Engpässe zu umgehen. Die gleichen Daten können für zwei gegensätzliche Ergebnisse stehen. Wo der Wert ankommt, wird noch chaotischer. SemiAnalysis hat Ende April direkt gesagt: Zwischen 2023 und 2025 wird aller Wert von der Infrastrukturebene absorbiert, ab 2026 wandert er zu Model Labs und Anbietern von Inferenzdiensten. Der Beweis ist, dass Anthropic von 9 Milliarden Dollar Umsatz auf geschätzte 30 bis 44 Milliarden Dollar im Jahr 2026 gestiegen ist. Gleichzeitig hat es Verträge mit Google + Broadcom für mehrere GW Rechenleistung, Verträge mit SpaceX für Rechenleistung und Gerüchte über eigene Chippläne unterzeichnet und gleichzeitig Claude Cowork für die Anwendungsebene vorangetrieben. Ein Unternehmen, das vom Chip bis zur Anwendung alles abdeckt, das hätte sich vor drei Jahren niemand getraut zu schreiben. Aber du kannst auch an eine andere Geschichte glauben, dass die Kapitalausgaben der Giganten 2026 bei 700 Milliarden Dollar landen (2024 erst bei 200 Milliarden), die Monopolbildung in der Rechenleistung wird immer tiefer, und Labore sind letztendlich nur Mieter von Rechenleistung. Auf der Anwendungsebene könnten Salesforce, ServiceNow und Adobe 2026 neue Jahrestiefststände bei den Aktienkursen erreichen, da der Markt befürchtet, dass Agentic AI das SaaS direkt auffrisst. Die Anwendungsebene könnte sowohl der größte Gewinner als auch der größte Verlierer sein. Bis hierhin lautet die Schlussfolgerung: 1. Die Schaufelpositionen weiterhin halten. HBM, Strom, ASIC-Designs – diese Werte, die keine Vorhersage des Endes benötigen, sind immer noch die bequemsten Basiswerte. 2. Keine schweren Einsätze zwischen AI-Großmodellen / hyperskaligen Cloud-Anbietern / Anwendungsebenen. Die drei Schichten greifen sich gegenseitig an, wer wen frisst, ist noch nicht entschieden, eine starke Positionierung in einer Schicht ist ein Wetten auf ein einzelnes Skript. 3. Cash aufbewahren. In dieser Phase der Divergenz ist das größte Risiko, zu früh all-in zu gehen; die Marktdivergenz selbst ist eine Chance, die größten Verluste kommen oft aus dem Drang, in der Konsensphase zu hoch zu kaufen.

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