Das stimmt nicht ganz, der Markt vermischt derzeit zwei Dinge zu einer breiigen Suppe.
Japan könnte im Dezember "die Zinsen erhöhen".
In den USA hingegen gibt es die Erwartung, dass "der neue Vorsitzende mehr dovish sein wird".
Das Ergebnis ist, dass sich zunächst die Währungen und Zinssätze bewegen. Risikobehaftete Vermögenswerte folgen.
Zuerst sollten wir die japanische Linie festnageln. Die Stellungnahme der BOJ lautet: "Wir werden die Vor- und Nachteile einer Zinserhöhung in der Dezember-Sitzung bewerten". Zusammen mit mehreren Quellen klingt es tatsächlich mehr nach "einer klaren Zinserhöhung", aber es ist keine "zwangsläufige Zinserhöhung".
Der Unterschied in dieser Aussage ist groß, denn "klar" bedeutet, dass die Auswirkungen mehr von den erwarteten Differenzen als von plötzlichen Angriffen kommen. Sobald es tatsächlich passiert, hat der Markt das bereits eingepreist.
Schauen wir uns nun die amerikanische Linie an.
Der Markt ist in letzter Zeit begeistert davon, "wer der potenzielle nächste Vorsitzende der Federal Reserve ist" als Hauptthema zu betrachten. Reuters bezeichnete sogar das Phänomen, bei dem Hassett die Erwartungen im Voraus beeinflusst, als "Schattenvorsitz".
Sie können es so verstehen: Der Zinspfad betrachtet nicht nur die Daten. Es wird auch darauf geachtet, "wer in Zukunft die Entscheidungen trifft". Bei diesem Handel ist es am gefährlichsten, wenn die Erwartungen extrem werden und dann durch ein einziges Wort zurück auf den Boden der Tatsachen geholt werden. ([Reuters][4])
Wie liest man die Schlussfolgerung? Wenn die Zinserhöhung in Japan im Dezember tatsächlich eintritt, wird es eher wie eine "Wiederpreisgestaltung, die seit langem diskutiert wird" sein. Es muss nicht die Art von Liquiditätsengpass wie im letzten Jahr wiederholen.
Das wirkliche Risiko ist vielmehr, dass alle die "unvermeidliche Handlung" in ihre Positionen einpreisen. Wenn sich die BOJ oder die Federal Reserve dann nur leicht abweichend äußern, wird der Hebel die Volatilität von selbst verstärken. Was "Powell zurücktreten möchte" angeht, betrachten Sie es zuerst als Lärm. Lassen Sie nicht zu, dass Lärm Ihre Positionen leitet.