Der Fed-Schnitt begeistert nicht: Markt ignoriert die monetäre Entlastung inmitten der Abkühlung der KI
Selbst nachdem die Federal Reserve den erwarteten Zinsschnitt vorgenommen und einen deutlich dovisheren Ton angenommen hat, als der Markt vorhergesagt hatte, haben die US-Aktiva die Erzählung des „risk-on“ nicht geglaubt. Der Grund ist einfach: Der Motor, der die Rallye unterstützte — die künstliche Intelligenz — verliert an Schwung. Überdehnte Bewertungen, langsame Renditen auf das CAPEX und zunehmende Zweifel an der Fähigkeit, Wachstum in Gewinn umzuwandeln, untergraben die Begeisterung der Investoren.
Der Anleihemarkt hat die Botschaft noch klarer übermittelt. Inmitten der „klassischen Woche des Zinsschnitts der Fed“ sind die Renditen der langfristigen Treasuries gestiegen, wobei die Rendite von 10 Jahren um etwa 5 Basispunkte zulegte. Das ist kein Rauschen — es ist Misstrauen. Der Markt sieht den Schnitt nicht als den Beginn eines effektiven Stimuluszyklus, sondern als eine defensive Maßnahme angesichts anhaltender Inflation, hoher Haushaltsdefizite und einer wachsenden Verschuldung. Praktisch gesehen rechnen die Investoren bereits mit der geringen Effektivität der monetären Entlastung.
Der reale Anker bleibt die Inflation. Mit dem IPC, der weiterhin um 3% schwankt, weit über dem Ziel von 2%, hat sich die Debatte von „wann schneiden“ zu „ob schneiden Sinn macht“ verschoben. Die nächsten Daten — vollständiger IPC, Kern, monatliche Zahlen und Anträge auf Arbeitslosenhilfe — werden entscheidend für den Dollar und für risikobehaftete Aktiva sein.
Wenn die Inflation nach unten überrascht, gewinnt die Fed etwas Glaubwürdigkeit und die Märkte können aufatmen. Andernfalls kehrt das Risiko einer vorzeitigen Lockerung zurück auf den Radar, was den Dollar stärkt, Aktien unter Druck setzt und die Volatilität der Zinsen erhöht.
Spielzusammenfassung: Die Fed hat bereits gezwinkert, aber der Markt vertraut nicht. Mit der abkühlenden KI-Erzählung und den langen Zinsen, die dem Rückgang widerstehen, bleiben die Preise gefangen in den Inflationsdaten — ohne klare Tendenz, ohne Selbstzufriedenheit und mit hohem Risiko für plötzliche Umkehrungen.
