Das Jahr neigt sich dem Ende zu, und der Markt zeigt oft einen Zustand, der "sehr ruhig aussieht, aber jederzeit aufgeschreckt werden kann". Oftmals liegt der wahre Antrieb nicht in den Nachrichten, sondern in der Struktur der Derivate – insbesondere bei großen Optionen, die fällig werden (Options Expiry).

Heute erklären wir auf möglichst einfache Weise:

Warum führt das Ablaufen von Optionen dazu, dass BTC in kurzer Zeit gezogen, aufgeschreckt, falsch durchbrochen oder sogar plötzlich beschleunigt wird?

1. Eine Satzschlussfolgerung

Wenn der Markt eine große Anzahl von Optionen hält, passieren in der Nähe des Ablaufs zwei Dinge:

Market Maker/Hedger sind gezwungen, aufgrund neutraler Risiken häufig BTC im Spot/Terminkontrakt zu kaufen und zu verkaufen (Delta-Hedging)

In der Nähe bestimmter Schlüssel-Ausübungspreise bilden sich "Preismagneten" (Pinnen) oder "Liquidationsauslöser" (Gamma-Flips/Liquidationsketten).

Was Sie als "Schwankungen" sehen, ist oft nicht, dass sich die Emotionen plötzlich ändern, sondern dass Hedging und Positionsanpassungen die Spotpreise beeinflussen.

2. Wie beeinflussen Optionen den Spotmarkt? Fangen Sie mit zwei Worten an: Delta und Gamma.

2.1 Delta: Der "Grad der Nachverfolgbarkeit" der Optionen bezüglich des Preises.

Call (Call-Option) hat normalerweise ein positives Delta: BTC steigt, der Wert der Option steigt.

Put (Put-Option) hat normalerweise ein negatives Delta: BTC steigt, der Wert der Option sinkt.

Schlüssel: Nachdem die Market Maker Optionen verkauft haben, um kein Richtungsrisiko einzugehen, hedgen sie das Delta mit Spot/Futures.

Verkauf von Call (Delta positiv) → Oft muss BTC zum Hedging gekauft werden.

Verkauf von Put (Delta negativ) → Oft muss BTC verkauft/shorted werden, um zu hedgen.

Das wandelt das "Risiko des Optionsmarktes" in "echte Käufe und Verkäufe auf dem Spot-/Futures-Markt" um.

2.2 Gamma: Ist das Hedging "Trendverfolgung" oder "Gegentrend-Balance"?

Gamma beschreibt die Geschwindigkeit der Delta-Änderung. Es bestimmt das Hedging-Verhalten:

Trendfolgendes Aufstocken (je mehr steigen, desto mehr kaufen / je mehr fallen, desto mehr verkaufen) → Vergrößert die Volatilität.

Hedging gegen den Trend (ein wenig verkaufen, wenn es steigt / ein wenig kaufen, wenn es fällt) → Unterdrückt die Volatilität.

Ein Satz in menschlicher Sprache:

Kurzes Gamma: Steigen zwingt ihn zum Kauf, fallen zwingt ihn zum Verkauf → Erhöht die Wahrscheinlichkeit von "Schwankungen".

Langsame Gamma: Steigen führt zu Verkäufen, fallen führt zu Käufen → Höhere Wahrscheinlichkeit, "festgepinnt" zu sein, geringere Volatilität.

3. Warum passieren "nahe dem Ablauf" häufiger Probleme?

3.1 Gamma wird vor dem Ablauf "spitzer".

Je näher der Ablauf rückt, desto mehr konzentriert sich Gamma oft auf die Ausübungspreise, die nahe am Geld (ATM) liegen.

Das Ergebnis ist: Sobald BTC in der Nähe bestimmter Schlüssel-Ausübungspreise liegt, können eine Reihe passiver Hedgings ausgelöst werden, was zu einer "plötzlichen Beschleunigung" führt.

3.2 Höhere Hedging-Frequenz: Preise werden gezwungen, hin und her zu schwanken.

Je näher der Ablauf rückt, desto schneller ändert sich Delta. Die Market Maker müssen häufiger handeln, um neutral zu bleiben - das führt zu:

Erhöhung des kurzfristigen Handels.

Vergrößert den Wettbewerb um Schlüsselpreise.

Macht "falsche Durchbrüche/falsches Brechen" häufiger (insbesondere bei geringer Liquidität).

3.3 Der Ablauf wird "zurückgesetzt": Hedging-Positionen nehmen plötzlich ab oder verschieben sich.

Ablauf bedeutet eine große Anzahl von Optionen:

Zurück auf Null.

Ausübung/Lieferung.

Rolle zum nächsten Ablaufdatum (roll).

Die häufigsten Folgen lassen sich in zwei Kategorien einteilen:

Vor dem Ablauf festgepinnt, nach dem Ablauf plötzlicher Durchbruch.

Vor dem Ablauf wird man vorangetrieben, nach dem Ablauf sinkt die Volatilität und es tritt eine Konsolidierung ein.

4. "Max Pain/Pinn-Effekt": Warum wirken bestimmte Preispunkte wie Magnete?

Wenn sich viele Optionen in der Nähe eines bestimmten Ausübungspreises konzentrieren, wird es vor Ablauf einfacher, dass sich die Preise um diesen Bereich herum hin und her bewegen.

Der Grund ist nicht geheimnisvoll:

Hedging-Positionen sind an diesen Stellen am empfindlichsten; sobald der Preis sich etwas entfernt, ändert sich Delta, und die Market Maker müssen gegenläufig handeln, um den Preis zurückzuziehen.

Hinweis: Das Pinnen ist nicht zwingend.

Wenn externe Schocks (Makrodaten/plötzliche Nachrichten/große Spotkäufe) auftreten oder sich in einer kurzen Gamma-Umgebung befinden, könnte es sich in einen beschleunigten Durchbruch verwandeln.

5. Die drei häufigsten Skripte für "Schwankungen".

Skript A: Festgepinnt → Nach Ablauf plötzlicher Durchbruch

Vor dem Ablauf: Seitwärtsbewegung um den Schlüssel-Ausübungspreis.

Nach dem Ablauf: Der Hedging-Druck verschwindet, die Preise lösen sich aus dem Bereich und bewegen sich in einen Trend.

Skript B: Falscher Durchbruch/Falsches Brechen → Schnelles Zurückziehen

Nadelstiche in der Nähe des Schlüssel-Ausübungspreises.

Hedging-Positionen und Stop-Loss-Positionen/Abwicklungspositionen überlagern sich, was zu kurzfristigen extremen Schwankungen führt.

Danach zurück in die ursprüngliche Range (das Gefühl ist wie "Schwankungen").

Skript C: Kurzes Gamma + geringe Liquidität → Kettenreaktion beschleunigt.

Durchbruch der Schlüsselpreise zwingt die Hedging-Partei zum Kauf/Verkauf.

Überlagerung von Hebel-Abwicklungen und Stop-Loss-Auslösungen.

Bildet eine Kettenreaktion von "Je mehr steigen, desto mehr kaufen / Je mehr fallen, desto mehr verkaufen".

6. "Beobachtungsliste" (sehr nützlich).

Schlüssel-Ausübungspreis: Die dichtesten ganzen Zahlen um den aktuellen Preis (z. B. 85k/90k/95k) sind die "Magnetzone/Triggerzone".

Liquidität: Am Wochenende, nachts und vor/nach Feiertagen ist es einfacher, Preisnadelstiche zu erleben.

Hebel: Wenn die Finanzierungskosten und offenen Kontrakte hoch sind, ist es einfacher, in Kettenreaktionen zu geraten, sobald man sich von den Schlüsselpreisen entfernt.

Rhythmus vor und nach dem Ablauf: Vor dem Ablauf gibt es viele Zerrungen und Täuschungen; Nach dem Ablauf gibt es entweder Konsolidierung oder Abkopplung der Trends.

7. Risikohinweis

Der Ablauf von Optionen ist kein "positives/negatives Ereignis", sondern eher ein Marktstrukturereignis:

Konzentriert das Hedging auf einige wenige Schlüsselpreise, wodurch kurzfristig leichter Nadelstiche und falsche Durchbrüche auftreten können.

Wenn Sie kurzfristig handeln, liegt der Schwerpunkt auf der Kontrolle von Hebel und Positionen; wenn Sie mittelfristig handeln, liegt der Schwerpunkt auf der Erkennung, ob nach dem Ablauf ein Trend entsteht.