Die Äußerungen des Mitglieds des Federal Reserve Board, Stephen Miran, deuteten darauf hin, dass der Zinsweg eine schrittweise Senkung sein wird, um die Risiken eines bedingten Rückgangs zu vermeiden, während er bestätigte, dass er keinen Rückgang in naher Zukunft sieht, aber eine Fortsetzung der strengen Politik die Chancen erhöhen könnte. Dies geschieht im Kontext einer klaren Spaltung innerhalb der Federal Reserve, insbesondere nach der Entscheidung im Dezember 2025, die die dritte Senkung in Folge um einen Viertelpunkt auf einen Bereich von 3,50–3,75 % sah, trotz Einwänden von 3 Mitgliedern, von denen einer Miran war, der eine größere Senkung um einen halben Punkt bevorzugte.
Die aktuelle Situation zeigt, dass die Fed keinen vollständigen Konsens über das Tempo der Senkung hat. Die letzte Senkung war erwartet, aber die Spaltung bei der Abstimmung zeigte die Fragilität des Konsenses, insbesondere da die Inflation relativ hoch bleibt. Gleichzeitig hat die Fed ihre Wachstumsprognosen für 2026 angehoben, was zu einem Zustand der "Variation" in den Botschaften führte: Vorsichtige Lockerung auf der einen Seite und Optimismus hinsichtlich des Wachstums auf der anderen Seite. Das Ergebnis ist, dass der Markt sehr empfindlich auf neue Daten zur Inflation und Beschäftigung reagiert.
Die Logik der Erwartungen bis Mitte Januar 2026 besagt, dass eine anhaltende Verlangsamung der Inflation bei stabilen Arbeitsmärkten die schrittweise Senkung zur Grundlage machen wird, mit der Möglichkeit einer früheren zusätzlichen Senkung, wenn die Daten unterstützend sind. Aber die interne Spaltung lässt den "Durchschnitt" eine breite Variation zwischen Falken und Tauben verbergen, was bedeutet, dass jede positive Überraschung bei der Inflation die Tür für eine neue Senkung öffnen könnte, und jeder inflationsbedingte Schock den Kurs stoppen würde. Es gibt auch strukturelle Faktoren wie Zölle, die möglicherweise weiterhin auf die Preise drücken, oder eine Verlangsamung des Investitionszyklus in künstliche Intelligenz, die eine Nachfrageschaffung unterstützen könnte, die weitere Senkungen unterstützt.
Was sind die Szenarien, die wir aus diesem ganzen Durcheinander haben, Gigi??!!!
1Szenario einer frühen Senkung um einen viertel Punkt (am wahrscheinlichsten): Wenn die Inflation allmählich abnimmt, werden die Tauben Druck ausüben, um das Wachstum zu unterstützen, und Miran wird einer schrittweisen Senkung zustimmen, trotz der Einwände der Falken.
2Szenario eines vorübergehenden Verbleibs: Wenn die Inflation zäh bleibt oder es Preissurprises bei Energie/Abgaben gibt, könnte die Fed eine "Bewertungspause" einlegen, bevor sie eine neue Senkung vornimmt.
3Szenario einer größeren Senkung um einen halben Punkt (geringe Wahrscheinlichkeit): Wenn sich der Arbeitsmarkt schnell verschlechtert oder die Aktivität deutlich zurückgeht, könnten wir einen größeren Schritt sehen, und das hat Miran bereits zuvor gefordert, aber es bedarf starker Beweise und wird die Spaltung verstärken.
Kurz gesagt, Mirans Aussagen bestätigen, dass die Fed auf einem schrittweisen Senkungskurs ist, um eine bedingte Rezession zu vermeiden, aber die interne Spaltung macht jede Sitzung zu einem neuen Testpunkt. Der Markt konzentriert sich jetzt auf die Daten für Dezember und Januar zur Inflation und Beschäftigung, da diese bestimmen werden, ob wir eine frühzeitige Senkung um einen viertel Punkt sehen, oder eine vorübergehende Pause, oder sogar einen größeren Schritt, wenn sich die Bedingungen verschlechtern. Die Botschaft an die Investoren: Bereitet euch auf hohe Volatilität vor, denn die Fed ist nicht einheitlich, und jede neue Lesung könnte die Richtung des Marktes in einem Moment ändern.
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