Der Oktober erwies sich als der folgenreichste Monat für Bitcoin im Jahr 2025, da er den Punkt markierte, an dem der Bullenmarkt entscheidend in einen Bärenmarkt umschlug, angesichts einer Konvergenz von überlappenden Schocks.

Zu verstehen, was in diesem Zeitraum passiert ist, ist entscheidend, da es die lang gehegte Annahme in Frage stellt, dass das Dollar-Cost-Averaging immer eine tragfähige Strategie im Bereich der Kryptowährungen ist.

Selbst MicroStrategy’s rund 58 Milliarden Dollar Bitcoin-Akkumulation, die seit August 2020 stetig aufgebaut wurde, liegt jetzt nur etwa 16% über ihrem durchschnittlichen Kostenbasis, was unterstreicht, wie begrenzt das Potenzial werden kann, sobald sich die Zyklusdynamik ändert.

Heute müssen Bitcoin-Investoren weit über makroökonomische Narrative und Inflationsabsicherungen hinausgehen: Der Erfolg hängt zunehmend davon ab, die Erwartungen an die Geldpolitik, institutionelle Flüsse, On-Chain-Verhalten, Wechsel der gleitenden Durchschnitte und, entscheidend, die Marktstruktur zu verstehen.

Die Geschichte zeigt, dass jeder Zyklus letztendlich nicht durch das, was gut verstanden wird, sondern durch etwas Neues und nicht ausreichend erprobtes gebrochen wird.

In diesem Fall brach die fragile Interaktion zwischen Binance, Ethena und Hyperliquid am 10. Oktober zusammen, was die Marktbewegung störte, und im Gegensatz zu früheren Rückschlägen konnte sich der Markt nicht erholen.

Hauptargumente

Die Krypto-Märkte brachen am 10. Oktober stark ein, und der Schaden seitdem war erheblich.

In den Wochen danach sahen Krypto-Investoren einen Wert von etwa $1.3 Billionen an Marktwert verschwinden, was fast 30 % der gesamten Kapitalisierung entspricht.

Der Versicherungsfonds von Binance hat einen beispiellosen Verlust von $184 Millionen absorbiert, da die Liquidationsmaschinen Schwierigkeiten hatten, Gebote und Angebote während extremer Volatilität abzugleichen.

Zur gleichen Zeit machte Hyperliquid etwa 53 % aller Liquidationen aus, was den Grad des konzentrierten Hebels und spekulativen Überhangs in Teilen des Marktes hervorhebt.

Der USDe Stablecoin von Ethena verzeichnete $8.3 Milliarden an Nettomittelabflüssen, was auf einen drastischen Vertrauensverlust in synthetische Sicherheiten während von Stress hinweist.

Seit dem Crash sind die gesamten Handelsvolumina von Krypto um etwa 50 % gefallen, ein klares Zeichen dafür, dass viele Händler und Marktteilnehmer sich zurückgezogen haben.

Seit Ende Oktober haben Bitcoin ETFs $5 Milliarden an Nettomittelabflüssen erlebt, was auf einen anhaltenden Verkaufsdruck von institutionellen und regulierten Investoren hinweist. Bitcoin wurde kontinuierlich mit einem Abschlag auf Coinbase gehandelt, einem Ort, der von in den USA ansässigen und compliance-orientierten Teilnehmern dominiert wird.

Zusammen deuten diese Dynamiken darauf hin, dass US-institutionelle Investoren systematisch das Risiko verringern und die Exposition reduzieren.

Dieses Muster verstärkt die Ansicht, dass die jüngste Schwäche weniger durch spekulative Kapitulation und mehr durch einen absichtlichen Rückzug aus reguliertem Kapital verursacht wurde.

Dieser Rückzug bei Hebel und Liquidität hilft zu erklären, warum Bitcoin sich seit Oktober von sowohl Aktien als auch Gold entkoppelt hat und mehr als ein isoliertes, risikoarmes Asset gehandelt wird als als makro Beta oder Inflationsschutz.

Am 10./11. Oktober fiel Bitcoin innerhalb von Minuten um 14 %. Krypto-Börsen, insbesondere derivativlastige Plattformen wie Binance, sind in Phasen starker Liquidationen strukturell profitabel, wegen der Art und Weise, wie Hebel, Gebühren und Liquidationsmechanismen gestaltet sind.

Wenn Händler Hebel einsetzen, zahlen sie Finanzierungsraten, Handelsgebühren und Liquidationsgebühren.

Während volatiler Bewegungen lösen erzwungene Liquidationen eine Kaskade von Marktaufträgen aus, was das Handelsvolumen dramatisch erhöht und die Geld-/Briefspannen verbreitert, genau das Umfeld, in dem Börsen am meisten verdienen.

Selbst wenn Händler verlieren, erhebt die Börse weiterhin Gebühren sowohl beim Öffnen als auch beim erzwungenen Schließen von Positionen, was bedeutet, dass scharfe Marktbewegungen oft in Rekordumsätze für die Börse selbst übersetzt werden.

Über Gebühren hinaus sind Liquidationsmaschinen so gestaltet, dass sie Positionen schließen, bevor sie insolvent werden, normalerweise zu Preisen, die die Börse weiterhin schützen.

Auf Binance (und den meisten anderen Börsen) wird dieses Risiko zusätzlich durch einen Versicherungsfonds abgesichert, der Kapital ist, das beiseitegelegt wird, um Verluste zu absorbieren, wenn eine liquidierte Position nicht zu einem Preis geschlossen werden kann, der ausreicht, um die Schulden des Händlers zu decken.

Solange Liquidationen geordnet sind, wächst der Versicherungsfonds typischerweise mit der Zeit, insbesondere in volatilen Märkten, da Liquidationsstrafen und Gebühren an ihn abgeführt werden.

Händler hinterlegen eine Initialmarge, um eine Position zu eröffnen, müssen jedoch eine niedrigere Wartungsmarge aufrechterhalten, um sie offen zu halten. Liquidationen werden ausgelöst, bevor das Eigenkapital eines Händlers vollständig verloren geht, was der Börse einen eingebauten Sicherheitsbuffer gibt.

Sobald eine Liquidation erfolgt, übernimmt die Börse die Kontrolle über die Position und schließt sie mit aggressiven Aufträgen, oft zu Preisen, die schlechter sind als der faire Marktwert.

Der Unterschied zwischen dem Liquidationspreis und dem tatsächlichen Abschluss, kombiniert mit expliziten Liquidationsstrafen und Gebühren für die Übernehmer, schafft einen impliziten Spread, der von der Börse erfasst oder in ihren Versicherungsfonds geleitet wird.

Sind wir nah am Ende dieser Entschuldungsphase? Welche Signale suchen wir? Was geschah wirklich am 10. Oktober, das so entscheidend war? Wir erklären alles in unserem detaillierten Bericht: https://update.10xresearch.com/p/after-crypto-s-october-10-crash-are-we-entering-the-final-stage-of-deleveraging