Die Preise für Mining-Geräte von Bitmain sind auf 'Schnäppchenpreise' gefallen, hinter dem Preis von 3 Dollar pro Terahash liegt die brutale Realität, dass Miner, als die Rechenleistung einen historischen Höchststand erreichte, ihre täglichen Einnahmen unter die Überlebensgrenze von 40 Dollar fallen sahen.
Die gesamte Rechenleistung des Bitcoin-Netzwerks überschritt im August 2025 erstmals die historische Schwelle von 1 Zettahash pro Sekunde (ZH/s); bis Anfang Dezember hatte sich diese Zahl stabil bei etwa 1,1 ZH/s eingepegelt.
Das bedeutet, dass die Rechenleistung des globalen Bitcoin-Netzes die erstaunliche Dimension von 11 Billionen Hash-Berechnungen pro Sekunde erreicht hat. Gleichzeitig ist der Schlüsselindikator zur Messung der Mining-Rendite, der 'Hash-Preis', auf nur 35 bis 38 Dollar pro PH/s pro Tag gefallen, was einen historischen Tiefstand darstellt.
Eins, neue Höhe der Rechenleistung
● Ende 2025 zeigt die Bitcoin-Mining-Branche ein noch nie dagewesenes widersprüchliches Bild. Einerseits steigt die gesamte Rechenleistung, die die Netzwerksicherheit und den Wettbewerbsdruck symbolisiert, weiterhin auf historische Höchststände und stabilisiert sich bei etwa 1,1 ZH/s.
● Auf der anderen Seite sind die tatsächlichen Erträge der Miner jedoch in einen historischen Tiefpunkt gefallen. Der Schlüsselindikator zur Messung der Rentabilität des Minings, der 'Hash-Preis', verharrt im Dezember weiterhin zwischen 38 und 39,4 Dollar pro PH/s pro Tag, weit unter der breiten Anerkennung der Branche von 40 Dollar als Break-even-Linie.
● Der Lebensraum der Miner wird von zwei Seiten bedrängt: Vorne ist der ständig steigende Wettbewerb um Rechenleistung, hinten die kontinuierlich schwache Rendite. Dieses Paradoxon wird besonders auffällig, da der Bitcoin-Preis relativ stabil um 90.000 Dollar schwankt – der Preis hat sich nicht als Rettungsanker für die Mining-Branche erwiesen, sondern hebt eher die strukturellen Probleme innerhalb der Branche hervor.
Die Kluft zwischen dem Wachstum der Rechenleistung und dem Rückgang der Erträge wird immer tiefer und bildet einen immer tiefer werdenden Riss in der Branche.
Zweitens, die Kostenfalle
● Eine tiefgehende Analyse der Kostenstruktur des Mining zeigt, dass die Schwere der Probleme weit über die oberflächlichen Zahlen hinausgeht. Laut Branchendaten hat die mediane Produktionskosten von Bitcoin im zweiten Quartal 2025 bereits 70.000 Dollar überschritten. Für börsennotierte Mining-Unternehmen ist die Situation noch ernster – die Gesamtkosten, einschließlich der Abnutzung der Geräte, belaufen sich auf etwa 137.800 Dollar, weit über dem aktuellen Marktpreis von Bitcoin.
● Die Energiekosten werden zu einer der Hauptlasten für die Miner. Mit den globalen Preisschwankungen für Energie und den Einschränkungen des Stromverbrauchs für das Mining in einigen Regionen steigen die Stromausgaben der Miner kontinuierlich. In einigen Hochkosten-Mining-Feldern machen die Stromkosten bereits über 70 % der Gesamtkosten aus, was es ihnen unter den aktuellen Ertragsbedingungen schwer macht, zu überleben.
● Die Abnutzung von Geräten ist ein weiterer ignorierter Kostenfaktor. Die schnelle Iteration neuer Mining-Geräte führt dazu, dass alte Geräte schneller ausgemustert werden, und der Preisverfall der S19-Serie ist ein direkter Ausdruck dieses Trends. Miner sehen sich nicht nur mit Betriebsdruck konfrontiert, sondern müssen auch den doppelten Schlag des Wertverlusts ihrer Vermögenswerte hinnehmen.
Drittens, Preisabsturz
● Ende 2025 erlebte der Mining-Markt einen Preisabsturz. Der weltweit größte Hersteller von Mining-Geräten, Bitmain, kündigte Ende Dezember eine drastische Senkung der Preise für mehrere Hauptgeräte an, deren Höhe die Branche erschütterte. Unter anderem ist der Preis der S19-Serie auf 3 bis 4 Dollar pro Terahash gesenkt worden, während die neue Generation der S21-Mining-Geräte ebenfalls auf etwa 7 bis 8 Dollar pro Terahash gefallen ist.
● Diese Preissenkungsrunde ist kein einfaches Marktangebot, sondern spiegelt eine tiefgreifende Nachfragekrise in der Branche wider. Der Preis für Mining-Geräte ist in den 'Schnäppchenpreis'-Bereich gefallen, was direkt zeigt, dass die Bereitschaft der Miner, neue Geräte zu kaufen, auf den Gefrierpunkt gefallen ist.
Ein nicht namentlich genannter Betreiber eines Mining-Feldes enthüllte: 'Jetzt neue Mining-Geräte zu kaufen, ist wie ein fallendes Messer zu fangen, man weiß nicht, wo der Preisboden ist, und man weiß nicht, wann man wieder auf die Füße kommt.'
● Der Preisverfall der Mining-Geräte hat eine Kettenreaktion ausgelöst. Zunächst senkt es die Einstiegshürden für neue Hardware, was möglicherweise eine Reihe von kostensensiblen neuen Minern anzieht und den Wettbewerb um Rechenleistung weiter verschärft. Zweitens führt es dazu, dass die Vermögenswerte der bestehenden Miner erheblich an Wert verlieren und die Bilanzen sich verschlechtern.
Schließlich komprimiert es den Gewinnspielraum der Hersteller von Mining-Geräten und könnte die Investitionen in die Forschung und Entwicklung der nächsten Generation von Mining-Geräten beeinträchtigen.
Vier, Überlebensstrategien
● Angesichts der schwierigen Überlebensbedingungen sitzen die Miner nicht tatenlos da, sondern unternehmen verschiedene Formen der Selbsthilfe und Transformation. Der Umzug in Regionen mit niedrigeren Energiekosten wird zur direktesten Reaktion. Immer mehr Miner richten ihren Blick auf Regionen im Nahen Osten, in Zentralasien und in Lateinamerika, die über reichlich und kostengünstige Elektrizität verfügen, um Kostenvorteile zu suchen.
● Die Aufrüstung von Geräten ist ein weiterer Weg zur Durchbrechung. Obwohl die Preise neuer Mining-Geräte fallen, bedeutet ihre höhere Energieeffizienz, dass die Betriebskosten langfristig niedriger sind. Einige cash-flush Mining-Unternehmen nutzen das Preistief, um ältere Geräte mit einer Energieeffizienz von über 20J/TH auf neue Geräte mit einer Energieeffizienz von unter 15J/TH aufzurüsten.
● Die Diversifizierung der Branche wird ebenfalls beschleunigt. Einige Miner beginnen, ihre Rechenleistung auf neue Bereiche wie KI-Berechnungen zu lenken und suchen mit der bestehenden Infrastruktur nach einer Diversifizierung der Einnahmequellen. Diese Transformation kann nicht nur die Risiken des Bitcoin-Minings absichern, sondern eröffnet der Branche auch neue Wege für eine langfristige Entwicklung.
● Die Nutzung erneuerbarer Energien wird zur Branchenkonsens. Von Windparks in Texas bis zu Wasserkraftwerken in Nordeuropa suchen Miner aktiv nach Lösungen für grüne Energie, um ihren CO2-Fußabdruck und langfristige Energiekosten zu senken.
Fünftens, zukünftige Richtung
Das Mining-Winterende von 2025 ist im Wesentlichen eine tiefgreifende Anpassung und Umstrukturierung der Bitcoin-Mining-Branche. Die Branche wechselt von einem groben Wachstum zu einer feineren Betriebsführung, von einer einseitigen Abhängigkeit von Blockbelohnungen hin zu einer diversifizierten Einkommensstruktur. Dieser Prozess ist zwar schmerzhaft, trägt aber zur langfristigen gesunden Entwicklung der Branche bei.
● Kurzfristig wird der Markt eine 'Überlebensselektion' durchlaufen, wobei Miner mit hohen Kosten und geringer Effizienz gezwungen sind, auszutreten, während Unternehmen, die Kostenvorteile und technologische Stärke besitzen, ihre Marktposition festigen werden. Dieser Prozess könnte von kurzfristigen Schwankungen der Rechenleistung begleitet sein, aber langfristig wird die Netzwerksicherheit nicht wesentlich beeinträchtigt.
● In der mittelfristigen Perspektive wird die Integration der Branche beschleunigt. Kapitalstarke börsennotierte Mining-Unternehmen könnten durch den Erwerb hochwertiger Vermögenswerte ihren Marktanteil erweitern und eine stärker skalierte Branchenstruktur schaffen. Gleichzeitig werden auch die Hersteller von Mining-Geräten mit der Integration konfrontiert, und die Innovationsfähigkeit wird zum Wettbewerbskern.
● Langfristig wird das Bitcoin-Mining spezialisierter und globaler werden. Die Fähigkeit zur Energiegewinnung, die Effizienz des Kapitalbetriebs und die Innovationsfähigkeit der Technologie werden zur Kernkompetenz der Mining-Unternehmen. Die Integration der Branche mit der Energieindustrie wird sich vertiefen, und das Mining könnte zu einem wichtigen Regulierungsinstrument im globalen Energienetz werden.
● Veränderungen im regulatorischen Umfeld werden ebenfalls die Richtung der Branche beeinflussen. Mit dem Aufstieg von Bitcoin im globalen Finanzsystem werden die Regulierungsrichtlinien für das Mining in verschiedenen Ländern klarer werden, und die Compliance-Kosten könnten zur neuen Eintrittsbarriere der Branche werden.
Die Mining-Geräte brüllen immer noch, aber das Blut des Gewinns versiegt. Als Bitmain den Preis für die S21-Tauchmining-Geräte auf 7 Dollar pro Terahash senkte, erinnerten sich die Miner klar daran, dass der Marktpreis für Geräte derselben Klasse vor nur einem Jahr noch über 15 Dollar lag.
In den Schmerzen der Branchenumstellung zeigt die Rechenleistungskurve auf dem Bildschirm des Kontrollraums des Mining-Feldes weiterhin hartnäckig nach oben, als ob sie das grausamste Paradoxon dieser Branche beweisen möchte - das größte Signal für Wohlstand kann gleichzeitig mit der tiefsten Überlebenskrise in denselben Daten existieren.
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