Eine neue Ära der Fragmentierung hat in den Staatsanleihemärkten der Welt Einzug gehalten und das lang gehegte Bild von Staatsanleihen als stabile, korrelierte Anlageklasse zerschlagen. Seit 2018 haben Investoren eine Landschaft extremer Divergenz navigiert, in der nationale Geldpolitiken und wirtschaftliche Zyklen Gewinner und Verlierer in historischer Dimension geschaffen haben.
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### Die große Entkopplung: Eine Geschichte von drei Regionen
🇯🇵 Japans historischer Ausverkauf
Japanische 7-10-jährige Staatsanleihen haben seit 2018 eine erstaunliche Rendite von -32 % (USD) erzielt – die schlechteste Performance unter den entwickelten Märkten. Dieser Zusammenbruch resultiert aus einem doppelten Schock: einem erheblich geschwächten Yen und dem historischen Kurswechsel der Bank of Japan von der Kontrolle der Zinsstruktur, der die inländischen Renditen in die Höhe trieb und die Preise fallen ließ. Für globale Halter verstärkte die Währungsabwertung die Verluste.
🇨🇳 Chinas unerwarteter Aufstieg
Im Gegensatz dazu sind chinesische Staatsanleihen um +35 % gestiegen und wurden zu einer überraschenden Sicherheitswährung. Während die westlichen Zentralbanken mit Zinserhöhungen gegen Inflation kämpften, hatte China mit deflationären Druck und einem Immobilienrückgang zu kämpfen. Die Volksbank Chinas reagierte mit kontinuierlicher geldpolitischer Lockerung, was die Anleihepreise nach oben trieb und Kapital anlockte, das nach Stabilität suchte.
🇺🇸🇪🇺 Der schwierige Weg des Westens
US-Treasuries und deutsche Bundesanleihen haben volatile, unterschiedliche Verläufe gezeigt. Aggressive Zinserhöhungen durch die Fed lösten einen historischen Bärenmarkt aus, obwohl höhere Kuponzahlungen den US-Treasuries seit November 2018 einen Nettogewinn von +13 % ermöglichten. Gleichzeitig blieben die Anleihen der Europäischen Zentralbank in der negativen Zone, mit einem Rückgang von -8 % im selben Zeitraum, was die differenzierte Wirkung der Inflationszeitpunkte und der politischen Entwicklungen unterstreicht.
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### Wichtige Implikationen für die Portfoliostrategie
1. Ende der „One-Size-Fits-All“-Anleihenallokation
Die globalen Anleihekorrelationen sind zusammengebrochen. Portfolio-Manager können staatliche Schuldner nicht mehr als monolithischen Schutz betrachten.
2. Vorherrschaft der lokalen Politik&Währungsanalyse
Die Erzeugung von Alpha erfordert nun eine tiefe Analyse der regionalen Zentralbankmandate, Inflationsdynamiken und Währungsaussichten. Makro-Treiber sind nun hyperlokal geworden.
3. Volatilität als neue Konstante
Die Zinsempfindlichkeit bleibt hoch. Anleger sollten sich auf weiterhin hohe Volatilität vorbereiten, da globale Entscheidungsträger divergierende wirtschaftliche Bedingungen bewältigen.
In dieser Zeit makroökonomischer Unsicherheit könnten digitale Assets mit eindeutigen Wertvorschlägen – wie $SSV , $DASH und $DCR – die Aufmerksamkeit von Anlegern auf sich ziehen, die über traditionelle festverzinsliche Korrelationen hinaus diversifizieren.
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Die Schlussfolgerung: Die Staatsanleihenmärkte bewegen sich nicht mehr synchron. Der Erfolg hängt davon ab, die einzigartige Geschichte hinter der Schuld jedes einzelnen Region zu erkennen.