Echter Ertrag vs. verdünnende Emissionen in DeFi: Das Verständnis des Unterschieds
In DeFi stammen die Erträge im Allgemeinen aus zwei Quellen: echtem (nachhaltigem) Ertrag und verdünnenden Emissionen.
Echter Ertrag
Echter Ertrag wird generiert, wenn Belohnungen aus tatsächlichen Protokoll-Einnahmen gezahlt werden, wie z.B. Handelsgebühren, Kreditinteressen und Liquidationsstrafen. Wenn ein Protokoll 1 Million Dollar an Gebühren verdient und 800.000 Dollar an Staker verteilt, wird der Ertrag als echt angesehen, da er durch wirtschaftliche Aktivität unterstützt wird. Solange die Einnahmen weiterhin fließen, kann der Ertrag theoretisch aufrechterhalten werden.
Dilutionsbedingte Emissionen
Dilutionsbedingter Ertrag tritt auf, wenn Belohnungen den Umsatz übersteigen und durch Ausgabe neuer Token oder Verbrauch des Protokolltreasuries finanziert werden. Dies führt zu einer Verwässerung der bestehenden Halter und ist normalerweise nicht nachhaltig, es sei denn, der Umsatz wächst erheblich. Dilutionsbedingte Emissionen sind nicht immer schlecht – viele Projekte nutzen sie bewusst als Wachstums- und Marketinginstrument, um Liquidität und Nutzer zu generieren. Das Risiko entsteht jedoch, wenn Nutzer Emissions-getriebene APYs mit langfristigem Einkommen verwechseln.
Was ist kryptowährungsbezogener echter Ertrag als Kennzahl?
Der echte Ertrag kann bewertet werden, indem man den Protokollumsatz mit dem an Nutzer verteilt Wert vergleicht. Ein vereinfachter Ansatz:
1. Berechnen Sie den Gesamtwert der Belohnungen, die an Staker ausgezahlt wurden.
2. Vergleichen Sie ihn mit dem Protokollumsatz im selben Zeitraum.
Wenn die Belohnungen höher sind als der Umsatz, beruht der Ertrag teilweise (oder vollständig) auf Emissionen. Wenn der Umsatz die Belohnungen abdeckt, ist der Ertrag echt.
Echter Ertrag und DeFi-Yield Farming
Yield Farming ermöglicht es Nutzern, Belohnungen durch Staking von Token, Bereitstellung von Liquidität oder Verleih von Vermögenswerten zu erzielen. In den frühen Phasen des DeFi-Wachstums boten Protokolle oft APYs von Hunderten oder Tausenden Prozent, um Kapital anzuziehen. Obwohl dies effektiv für eine schnelle Verbreitung war, wurden diese Belohnungen häufig in der eigenen Token des Protokolls ausgezahlt, die wenig nachgefragt waren. Sobald die Emissionen abnahmen, fiel der Tokenpreis, sanken die Erträge und die Nutzer verließen das System.
Wie man echten Ertrag in der Praxis erkennt
Bei der Bewertung eines DeFi-Protokolls sollten folgende Aspekte berücksichtigt werden:
- Umsatzquelle – Generiert das Protokoll Gebühren durch echte Nutzung?
- Finanzierung der Belohnungen – Werden Belohnungen aus dem Umsatz oder aus Token-Inflation finanziert?
- Token-Nutzung – Gibt es Nachfrage außerhalb von Farming und Verkauf der Belohnungen?
- Verteilungsmodell – Sind die Belohnungen durch den Umsatz begrenzt oder festgelegt?
Protokolle, die Belohnungen in weit verbreiteten Assets verteilen und die Auszahlungen an den Umsatz koppeln, bieten eher echten Ertrag.
Macht Real Yield automatisch ein Projekt besser?
Nicht unbedingt. Emissionsbasierte Anreize können in frühen Phasen wirksam sein und helfen, Liquidität und Nutzer zu gewinnen. Viele erfolgreiche Projekte begannen mit Emissionen und gingen später zu nachhaltigeren Modellen über. Echter Ertrag ist kein Garant für Erfolg, aber er ist ein nützlicher Ansatz, um die langfristige Tragfähigkeit zu bewerten.
Schlussbemerkungen
Echter Ertrag hilft, die Lärm der Schlagzeilen-APYs im DeFi zu durchdringen. Durch den Vergleich von Belohnungen mit Umsatz erhält man ein klareres Bild, ob die Erträge nachhaltig sind oder hauptsächlich inflationär sind. Obwohl dilutionsbedingte Emissionen weiterhin eine Rolle beim Start von Wachstum spielen, ermöglicht das Verständnis echten Ertrags Nutzern, fundiertere Entscheidungen zu treffen – besonders, wenn sie langfristiges Einkommen anstreben und nicht nur kurzfristige Anreize. Auf lange Sicht sind DeFi-Protokolle, die echten ökonomischen Wert generieren und diesen transparent teilen, diejenigen, die am wahrscheinlichsten Bestand haben.
Dieser Artikel soll ein umfassendes Verständnis von echtem Ertrag und dilutionsbedingten Emissionen im DeFi vermitteln und Nutzern helfen, sich in der komplexen Welt des Yield Farming und der Protokollbewertung zurechtzufinden. #defi #RealYield #crypto #blockchain $BTC $ETH $BNB
