Als ich zum ersten Mal die Rendite im Staking-Panel sah, stieg sie innerhalb eines Nachmittags von 6,2 % auf 11,8 % – mein erster Gedanke war nicht Freude, sondern ein plötzliches Unbehagen, und die Warnsignale waren sofort auf höchstem Niveau.
Um ehrlich zu sein, steigen die Erträge niemals einfach so von allein. Was du in den meisten Staking-Systemen auf Basis von Knoten siehst, ist kein kostenloses Geschenk aus dem Himmel, sondern das Ergebnis eines aktiven Wirtschaftssystems, das funktioniert – und dieses Wirtschaftssystem läuft vermutlich genau nach den Vorstellungen des Erfinders ab.
Wenn du also die Staking-Erträge von AT ansiehst und dich nur auf die APY-Zahl konzentrierst, dann siehst du im Grunde nur die Spitze des Eisbergs.
Ich ziehe es vor, Staking als ein wirtschaftliches Simulationsspiel zu betrachten: Es gibt Input (Kapital, Rechenleistung, Zeit, Stabilität usw.), es gibt Anreize (Inflation, Gebührenteilung, unterschiedliche Renditen für verschiedene Rollen), und zuletzt gibt es Output, also die Rendite, die du im Auge behältst.
Eins, woher kommt die Rendite, ist wichtiger als wie hoch die Rendite ist.
Fast alle Staking-Modelle, die Belohnungen stammen aus zwei Pools, lass es uns auseinandernehmen und genau erklären:
Das erste ist die Inflationsausgabe, bei der das Protokoll neue Token gemäß einem festgelegten Plan freigibt; das zweite sind echte Einnahmen, wie Gebühren, die Benutzer im Netzwerk generieren, oder die Geschäftseinnahmen der Plattform.
Frühe Projekte stützen sich im Grunde auf die Ausgabe neuer Münzen zur Unterstützung der Renditen, warum? Um ehrlich zu sein, nutzen nur sehr wenige Menschen tatsächlich dieses Netzwerk! Aber sich nur auf die Münzausgabe zu verlassen, ist offensichtlich problematisch, das ist im Grunde Inflation, die früher oder später sich im Preis der Münze widerspiegeln wird, es sei denn, die Marktnachfrage kann diese Inflation auffangen.
Deshalb ist meine erste Reaktion, wenn ich mir die Staking-Renditen von AT anschaue, immer die Frage: Stützt sich diese Rendite hauptsächlich auf die Ausgabe neuer Münzen oder wird sie durch tatsächliche Nutzung verdient?
Wenn der Großteil von der Emission von Münzen stammt, bedeutet eine hohe Rendite nicht, dass das Projekt von guter Qualität ist, es ist nur ein Tausch von Zeit gegen Risiko; wenn es von tatsächlicher Nutzung kommt, selbst wenn die anfängliche Rendite etwas niedrig ist, ist es robuster und hat eine längere Laufzeit. Viele Menschen sind in dieser Hinsicht eigentlich nicht bereit, sich der Realität zu stellen.
Zwei, APY wird sich selbst korrigieren, das ist der Kern.
Ein weiterer stark unterschätzter Faktor ist die gesamte Staking-Menge im Netzwerk. Die Logik ist eigentlich ganz einfach, aber nur wenige Menschen sind bereit, sich die Zeit zu nehmen, um zu rechnen: Der Gesamtbetrag des Belohnungspools ist relativ fix, je mehr Menschen staken, desto weniger erhält jeder; wenn die Rendite sinkt, ziehen einige ihr Kapital ab; wenn viele ihr Kapital abziehen, erhalten die verbleibenden mehr und die Rendite steigt wieder.
Das ist das, was ich oft sage: Die APY-Schwerkraft, als würde eine unsichtbare Hand regulieren.
Lass dich nicht von Zahlen täuschen: Wenn die Rendite von AT plötzlich steigt, bedeutet das nicht unbedingt, dass das Projekt besser geworden ist, es könnte auch sein, dass viele Leute ihr Kapital abziehen; ein Rückgang der Rendite bedeutet nicht unbedingt etwas Schlechtes, es könnte sein, dass Kapital hineinströmt, und die Leute mehr Vertrauen in das Projekt haben. Die Rendite selbst ist kein Indikator für Emotionen, sondern das Ergebnis von Marktverhalten.
Drittens, die Node-Ökonomie ist kein passives Einkommen, sondern erfordert präzise Betriebsführung.
Sobald es um Node-Staking geht, ist es nicht mehr so einfach, Geld zu investieren und auf die Renditen zu warten, es wird sehr konkret. In vielen Systemen sind die Belohnungen direkt an die Leistung der Nodes gebunden, wie die Online-Rate, ob Aufgaben korrekt ausgeführt werden, ob an wichtigen Operationen pünktlich teilgenommen wird.
Ich habe ein echtes Beispiel für einen Fehlschlag in meiner Nähe: Ein Freund hat aus Kostengründen einen günstigen VPS gewählt, um Nodes zu betreiben, anfangs gab es keine Probleme und die Rendite war normal. Später hatte der Server gelegentlich Aussetzer und fiel für einige Minuten aus, ohne Alarm oder Fehler zu melden, aber die Belohnungen wurden heimlich geringer. Als er es bemerkte, waren die gesparten Serverkosten bereits durch die fehlenden Belohnungen aufgezehrt, und die Opportunitätskosten waren enorm.
Diese Lektion ist sehr wertvoll: Die Renditen von Nodes sind niemals ein rein finanzielles Problem; der Kern ist ein Betriebsproblem, nur durch präzise Verwaltung kann man die Renditen stabil halten.
Vier, unterschiedliche Rollen, unterschiedliche Wege, den Kuchen zu teilen.
Viele Menschen nehmen an, dass Staking gleichbedeutend mit einer gleichmäßigen Verteilung der Belohnungen ist, aber die Realität sieht ganz anders aus. In vielen Node-Ökonomien haben Validatoren, Delegatoren und spezielle Rechenleistung-Nodes völlig unterschiedliche Ertragsstrukturen.
Einige Protokolle binden sogar die Ausgabe neuer Münzen an verifizierbare Beiträge, wie viele Aufgaben du bearbeitet hast, wie gut die Qualität der Verifizierung ist und wie viel du zur Koordination beigetragen hast. Das bedeutet, selbst wenn die Gesamtbelohnung gleich bleibt, werden sich die Kapitalflüsse ändern, sobald sich die Aktivitäten im Netzwerk ändern.
Fünf, eine stabile Rendite bedeutet nicht, dass du Geld verdienen kannst.
Noch ein schmerzlicher, aber wahrer Punkt: Eine stabile Rendite bedeutet nicht, dass deine Rückflüsse stabil sind. Wenn die Belohnungen in AT ausgezahlt werden, hängt es von drei Hauptfaktoren ab, ob du am Ende Geld verdienst: Inflationsrate, Marktdruck und Wachstum der tatsächlichen Nachfrage. Hohe APY entspricht negativen Renditen, das ist im Krypto-Bereich schon lange keine Neuigkeit mehr.
Ganz zu schweigen von einigen Anwendungen auf der Ebene des Stakings, wo die Belohnung, die du erhältst, nicht die Sicherheitsbelohnung ist, sondern im Wesentlichen die Rückzahlung, die die Plattform zur Sicherung der Liquidität, zur Unterstützung der Governance und zur Aufrechterhaltung der Angebots-Nachfrage-Struktur bietet; ihre wirtschaftliche Logik ist völlig anders als das grundlegende Staking, das muss jeder klar unterscheiden.
Sechs, der langfristige Trend, den ich sehe.
Wenn ich den gesamten Node-Staking-Markt betrachte, werden drei Trends immer offensichtlicher: Erstens, der Übergang von der Abhängigkeit von der Ausgabe von Münzen zur Unterstützung der Renditen hin zur Abhängigkeit von echter Nutzung zur Erzeugung von Renditen; Projekte, die langfristig auf Inflation angewiesen sind, werden im Grunde genommen nicht weit kommen; zweitens, der Übergang von passivem Sperren zur Generierung von Erträgen durch verifizierbare Beiträge; die Node-Ökonomie ist nicht von Natur aus mit passivem Einkommen gleichzusetzen; drittens, die Rendite ist nicht mehr das Verkaufsargument des Projekts, sondern ein Signal für die Gesundheit des Netzwerks.
Deshalb interpretiere ich die AT-Staking-Renditen ganz einfach: Wenn die Rendite steigt, schaue ich zuerst, ob die Anreize erhöht wurden oder ob weniger Teilnehmer dabei sind; wenn die Rendite fällt, schaue ich, ob Kapitalzuflüsse erfolgen oder ob es Probleme im Projekt gibt; nur wenn die Rendite stabil ist und die tatsächliche Nutzung des Netzwerks wächst, ist das ein wirklich gesunder Zustand.
Wenn die Belohnungen an die Leistung der Nodes gebunden sind, ist die beste Strategie nicht, jeden Tag APY zu berechnen, sondern die Nodes gut zu betreiben und stabil voranzukommen, das ist der Schlüssel.
Der letzte ehrliche Satz.
Die Vorteile von Staking sind sehr offensichtlich: Langsame Erhöhung der Tokenanzahl und frühzeitige Positionierung im Netzwerk, das du für vielversprechend hältst. Aber die Kosten sind ebenfalls klar: Du musst das Risiko der Inflation, Preisvolatilität, technologische und betriebliche Risiken tragen, und das Kapital wird auch gesperrt.
Ob es sich um AT oder andere Staking-Projekte handelt, die wahre Zukunft hängt von einer Frage ab: Können diese Belohnungen letztendlich durch echte Nachfrage bezahlt werden?
Ich habe immer gedacht, dass ich das jedem klar machen muss: Staking-Belohnungen sind keine Magie, das Protokoll zahlt im Wesentlichen für bestimmte Verhaltensweisen, möglicherweise für das Sperren von Vermögenswerten, möglicherweise für die Arbeit von Nodes, möglicherweise für die Aufrechterhaltung der Netzwerksicherheit oder möglicherweise für die Teilnahme an der Governance.
Sobald du verstehst, aufgrund welcher Verhaltensweisen du deine Rendite erhältst, wirst du nicht mehr blind den APY-Zahlen nachjagen. Die Logik hinter dieser Zahl ist der entscheidende Faktor dafür, ob du langfristig Geld verdienen kannst.
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