Viele Menschen, die sich Plasma ansehen, neigen dazu, auf einige der auffälligsten Zahlen zu achten: TVL, Anzahl der Partner, APY eines bestimmten Vaults oder sogar die kurzfristige Begeisterung, die eine bestimmte Veranstaltung mit sich bringt.
Aber wenn das Ziel von Plasma wirklich die Abwicklung und das wachstumsorientierte Bezahlen von Stablecoins ist, dann entscheidet nicht, wie beliebt es an einem bestimmten Tag ist, sondern ob es nachhaltige Muster im Verhalten der Gelder auf der Blockchain gibt. Mit anderen Worten, du solltest die Form der Kurven betrachten, nicht die Spitzenwerte in den Screenshots. C11 Ich gebe dir drei der praktischsten Beobachtungsdimensionen – wenn du diese drei Kurven langfristig beobachtest, kannst du beurteilen, ob das Wachstum von Plasma "ein Anreiz, der dann zerfällt" oder "schon selbstgetrieben begonnen hat" ist.
Die erste Kurve: Die Kapital-Retention-Kurve – Bleibt das Geld nach dem Eintritt oder zieht es weiter?
Der Schlüssel zum Ökosystem der Stablecoins liegt nicht darin, Kapital anzuziehen, sondern darin, ob das Kapital bereit ist, nach dem Eintritt zu bleiben. Man kann "Retention" als die DAU-Version der Stablecoins verstehen: Sie repräsentiert, ob Nutzer Plasma als dauerhaften Aufenthaltsort ihres Kapitals ansehen. Bei der Beobachtung der Retention sollte man nicht nur auf die Gesamtmenge achten, sondern auch auf die Form: Wenn das Kapital zu Beginn jeder Aktivität sprunghaft ansteigt und nach dem Ende der Aktivität schnell zurückgeht, deutet das darauf hin, dass das Kapital eher wie ein "Arbitrage-Halt" ist; wenn das Kapital nach dem Ende der Aktivität jedoch auf einem hohen Niveau bleibt und die Rückgänge immer geringer werden, dann beginnt das Ökosystem Vertrauen und Gewohnheiten zu bilden. Für Plasma liegt der Wert dieser Kurve darin, dass sie überprüft, ob der "Zugang und das Erlebnis" die Nutzer tatsächlich binden, und nicht nur einmal den Fluss vollzogen haben.
Die zweite Kurve: Die Nutzungshäufigkeitskurve – Dreht sich der Stablecoin oder liegt er einfach nur herum?
Um das Liquidationsnetzwerk von Plasma zu erklären, muss man eine Kurve präsentieren, die näher an der Zahlungsbranche liegt: die Anzahl der Transaktionen von Stablecoins, aktive Adressen sowie die Stabilität der Fehlerquote und der Bestätigungszeit. Viele Chains können durch Anreize TVL aufbauen, aber es ist schwierig, "hochfrequent und stabil zu nutzen". Man sollte zwei Signalarten besonders beachten: Erstens, ob das Wachstum des Transaktionsvolumens und der aktiven Adressen gleichmäßig und nachhaltig ist und nicht an einem Tag explodiert und schnell abkühlt; zweitens, ob die Erlebnisindikatoren stabil sind, z.B. ob die Fehlerquote niedrig und kontrollierbar ist und ob die Bestätigungszeit vorhersehbar ist. Für Zahlungsszenarien sind gelegentliche Schnelligkeit und langfristige Stabilität wichtig. Solange die Nutzungskurven anfangen, anzusteigen und gleichmäßig bleiben, wird die "Liquidationsnarrative" von Plasma von einem Konzept zur Realität.
Die dritte Kurve: Die Kapital-Innenzirkulationskurve – Zirkuliert das Kapital im Ökosystem oder bleibt es nur an einem Punkt stehen?
Ein wirklich gesundes Netzwerk von Stablecoins wird nicht nur in einem Ertragspool liegen, sondern sich natürlich zwischen mehreren Szenarien bewegen: Ein Teil geht in Savings zur Kapitalverwaltung, ein Teil geht in Lending zur Bildung eines Kreditmarktes, ein Teil wird für Transaktionen und Absicherung verwendet, und ein Teil wird für Zahlungen und Überweisungen genutzt. Man sollte beobachten: Bleibt das Kapital nach dem Abziehen aus einem Vault weiterhin in anderen Szenarien von Plasma in Gebrauch; gleichzeitig, ob im Ökosystem eine natürlichere Struktur entsteht, wie z.B. eine Erhöhung der Kreditnutzungsrate, die Zinskurve eher wie echte Preisfindung aussieht und nicht vollständig durch Subventionen unterstützt wird. Je stärker die Innenzirkulation, desto mehr ähnelt das Ökosystem einem "System"; je schwächer die Innenzirkulation, desto mehr ähnelt das Ökosystem einer "Aktivität".
Der Punkt von C11 ist eigentlich ganz einfach: Wenn du Plasma als Liquidationsnetzwerk für Stablecoins betrachtest, musst du es auf eine Weise validieren, die näher an der Zahlungsbranche und dem Finanzsystem liegt – achte auf Retention, Nutzungshäufigkeit und Kapital-Innenzirkulation. Solange diese drei Kurven gleichzeitig gesund werden, wird das Wachstum von Plasma von "kurzfristiger Hitze" zu "langfristiger Struktur" übergehen. Im nächsten Abschnitt (C12) kann ich eine Version schreiben, die mehr auf "Lesen von On-Chain-Signalen" fokussiert ist: Wie normale Nutzer ohne komplexe Tools schnell anhand einiger öffentlicher Daten beurteilen können, ob sich diese drei Kurven verbessern.