1) Executive Zusammenfassung
Raydium $RAY wurde 2021 auf Solana mit einem hybriden AMM-Modell eingeführt, das ursprünglich On-Chain-Liquiditätspools mit einem Central Limit Order Book (CLOB) kombinierte. Diese Legacy-Architektur (OpenBook) funktioniert jetzt ausschließlich als traditioneller AMM, bleibt jedoch die grundlegende Schicht des Projekts und behält etwa 71 % des TVL von Raydium. Als das Handelsökosystem von Solana reifte, erweiterte Raydium sein Produktportfolio mit Stable Swap für korrelierte Vermögenswerte, gefolgt von verbesserten Liquiditätspools (CLMM und CPMM). Im April 2025 führte Raydium LaunchLab (seine native Startplattform) ein, das über den Handel hinaus in die Vermögensausgabe erweitert. Infolgedessen behalten die Legacy-Pools von Raydium die TVL-Tiefe, während neuere Produkte die Mehrheit des Swap-Volumens und der Gebührenerzeugung antreiben.
Im Q4 2025 sanken Raydiums Schlüsselkennzahlen sowohl im Vergleich zu Q3 2025 als auch zu Q4 2024 und spiegeln einen breiteren Rückgang der Aktivität im Solana-Ökosystem wider, der auf einen starken ersten drei Quartalen des Jahres folgt. Der TVL fiel im Vergleich zum Vorquartal und im Jahresvergleich um rund 30 %, während das Handelsvolumen, die Gebühren, die Einnahmen und die MAU im Jahresvergleich stärkere Rückgänge verzeichneten, da die Memecoin-Aktivität von den Höchstständen im Q4 2024 normalisiert wurde.
Trotz der Rückgänge stärkte Raydium seine Position im Solana DEX-Ökosystem und erhöhte seinen Marktanteil am Handelsvolumen auf über 50 %. CLMM-Pools dominierten weiterhin die Handelsaktivität und machten fast 95 % des Q4-Volumens aus, obwohl sie nur 18 % des TVL hielten, was eine starke Kapitaleffizienz demonstriert.
🔑 Schlüsselkennzahlen (Q4 2025)
Gesamtwert gesperrt: 1,10 Milliarden Dollar (-26,11 % im Vergleich zum Vorquartal, -30,38 % im Vergleich zum Vorjahr)
Handelsvolumen: 89,54 Milliarden Dollar (-20,70 % im Vergleich zum Vorquartal, -69,95 % im Vergleich zum Vorjahr)
Gebühren: 33,31 Millionen Dollar (-79,03 % im Vergleich zum Vorquartal, -95,48 % im Vergleich zum Vorjahr)
Einnahmen: 4,85 Millionen Dollar (-80,65 % im Vergleich zum Vorquartal, -87,45 % im Vergleich zum Vorjahr)
Monatlich aktive Nutzer: 5,60 Millionen (-65,43 % im Vergleich zum Vorquartal, -94,67 % im Vergleich zum Vorjahr)
👥 Raydium-Teamkommentar
Das Q4 2025 markierte eine Phase der marktweiten Konsolidierung nach einem außergewöhnlichen ersten drei Quartalen des Jahres. Während die Hauptkennzahlen die saisonalen Schwankungen des breiteren Solana-Ökosystems und die unterdrückten Vermögenspreise widerspiegelten, behielt Raydium seine wettbewerbsfähige Position. Raydium positionierte sich sogar als klarer Marktführer in wichtigen Vertikalen wie tokenisiertem Eigenkapital mit 54 % Marktanteil, was die nächste Wettbewerber verdoppelt.
Das Quartal validierte Raydiums Infrastruktur-erste Strategie. CLMM-Pools setzten ihren Aufstieg mit außergewöhnlicher Kapitaleffizienz fort. In der Zwischenzeit bleibt die Positionierung des Protokolls in genehmigten Vermögenswerten und institutioneller Infrastruktur ein entscheidendes Unterscheidungsmerkmal für 2026.
Wichtige Entwicklungen, die im Q1 2026 und darüber hinaus kommen:
Fortgesetzte Expansion der RWA- und tokenisierten Handelsmöglichkeiten
Weitere Optimierung von LaunchLab, um die nächste Welle von Projektstarts zu erfassen
Infrastrukturverbesserungen zur Unterstützung der institutionellen Liquiditätsbereitstellung
Verbesserte Aggregator-Integrationen zur Stärkung der Routing-Effizienz
Skalierung von Raydium Perps, um Einnahmequellen zu diversifizieren und den Fluss durch Vertikalisierung zu erfassen
Erfolgsmesszahlen für 2026:
Das Ziel ist es, den Marktanteil von Solana DEX zu erhöhen und zu halten.
Diversifizieren Sie die Einnahmequellen über die Handelszyklen von Memecoins hinaus, verringern Sie die Reflexivität der Einnahmen und optimieren Sie die Ausführung von Rückkäufen weiter.
Erhöhe das Handelsvolumen für institutionelle und RWA als Prozentsatz des Gesamtvolumens.
Erhöhe das neu emittierte Handelsvolumen von Token als Prozentsatz des Gesamtvolumens
2) Gesamtwert gesperrt
Der Gesamtwert gesperrt (TVL) misst den gesamten USD-Wert der Tokens, die in Raydiums Liquiditätspools auf Solana eingezahlt sind. Der durchschnittliche TVL im Q4 betrug 1,10 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von 26,11 % gegenüber dem Q3 von 1,49 Milliarden Dollar und einem Rückgang von 30,38 % gegenüber dem Q4 2024 von 1,58 Milliarden Dollar entspricht. OpenBook hielt den größten Anteil mit 71,26 % des Q4 TVL, wobei die Liquidität in Raydiums traditionellem AMM konzentriert war. CLMM-Pools machten 18,39 % aus, gefolgt von CPMM mit 8,94 %, LaunchLab mit 1,23 % und Stable Swap mit 0,18 %.
👥 Raydium-Teamkommentar
Raydium schloss das Q4 2025 mit einem durchschnittlichen TVL von 1,10 Milliarden Dollar ab, was die Auswirkungen unterdrückter SOL-Preise widerspiegelt und nicht einen fundamentalen Wandel im Vertrauen der Nutzer oder der Liquiditätstiefe. In SOL-Begriffen blieb der TVL im gesamten Quartal gesund und zeigte, dass die Liquiditätsanbieter weiterhin Raydium als ihre primäre Plattform auf Solana vertrauen.
Die Zusammensetzung des TVL zeigt weiterhin interessante Dynamiken: AMMv4 (OpenBook Legacy AMM) behält etwa 71 % des TVL und bietet tiefe Liquidität für etablierte Paare, während CLMM-Pools die überwiegende Mehrheit der Handelsaktivität antreiben, obwohl sie nur etwa 18 % des TVL halten. Diese Kapitaleffizienz hebt die Wirksamkeit konzentrierter Liquidität für aktive Handelspaare hervor.
Diese duale Architektur ermöglicht es Raydium, sowohl passive Liquiditätsanbieter, die stabile Renditen suchen, als auch aktive Händler, die enge Spreads und minimale Slippage anstreben, zu bedienen, während sie auch unterschiedliche Pooltypen für die langfristigen und kurzfristigen Vermögenswerte bereitstellt.
3) Handelsvolumen
Das Handelsvolumen misst den gesamten USD-Wert der Token, die über die verschiedenen Produkte von Raydium gehandelt werden. Das Handelsvolumen im Q4 belief sich auf 89,54 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von 20,70 % gegenüber dem Q3 von 112,92 Millionen Dollar und einem Rückgang von 69,95 % gegenüber dem Q4 2024 von 297,96 Millionen Dollar entspricht. CLMM-Pools erfassten 94,78 % des Q4-Volumens, gefolgt von OpenBook mit 2,76 %, CPMM mit 2,38 %, LaunchLab mit 0,08 % und Stable Swap mit 0,01 %.
👥 Raydium-Teamkommentar
Das Handelsvolumen im Q4 belief sich auf 89,54 Milliarden Dollar, was die natürliche Zyklenhaftigkeit der Krypto-Märkte nach einem außergewöhnlich aktiven ersten drei Quartalen 2025 widerspiegelt. Trotz des Rückgangs im Vergleich zum Vorquartal verarbeitete Raydium ein kumuliertes Volumen von über 600 Milliarden Dollar im Jahr 2025, was ein Beweis für die Skalierbarkeit und Zuverlässigkeit des Protokolls unter unterschiedlichen Marktbedingungen ist. Der direkte Handel erwies sich als widerstandsfähig, trotz des Starts konkurrierender Lösungen, was auf eine starke Bindung der Einzelhandelsnutzer hinweist.
4) Gebühren
Die Gebühren messen den gesamten USD-Wert der Gebühren, die von Nutzern über Raydiums Handelsprodukte gezahlt werden. Die Gebühren im Q4 beliefen sich auf 33,31 Millionen Dollar, was einem Rückgang von 79,03 % im Vergleich zu Q3 von 158,89 Millionen Dollar und einem Rückgang von 95,48 % im Vergleich zu Q4 2024 von 737,54 Millionen Dollar entspricht. CLMM machte 59,20 % der Q4-Gebühren aus, gefolgt von OpenBook mit 18,56 %, CPMM mit 17,43 % und LaunchLab mit 4,81 %.
👥 Raydium-Teamkommentar
Die Gebühren im Q4 beliefen sich auf 33,31 Millionen Dollar und spiegeln die signifikante Mäßigung der Memecoin-Aktivität wider, die das breitere Solana-Ökosystem im vierten Quartal prägte. Der Rückgang war am deutlichsten bei LaunchLab, das im Q3 ein außergewöhnliches Gebührenwachstum erzielt hatte, aber im Einklang mit reduzierter Token-Startaktivität im gesamten Ökosystem normalisierte.
5) Einnahmen
Die Einnahmen messen den gesamten USD-Wert der Handelsgebühren, die Raydium nach der Kompensation der Liquiditätsanbieter einbehält. Die Einnahmen im Q4 beliefen sich auf 4,85 Millionen Dollar, was einem Rückgang von 80,65 % gegenüber dem Q3 von 25,06 Millionen Dollar und einem Rückgang von 87,45 % gegenüber dem Q4 2024 von 38,66 Millionen Dollar entspricht. CLMM war der größte Beitragszahler mit 65,03 % der Q4-Einnahmen, gefolgt von CPMM mit 24,37 %, LaunchLab mit 6,77 % und OpenBook mit 3,82 %. LaunchLab fiel um 97,24 % im Vergleich zum Vorquartal, während CLMM um 24,74 % fiel.
👥 Raydium-Teamkommentar
Die Einnahmeverteilung bleibt im Einklang mit Raydiums etabliertem Rahmen: 12 % der CLMM- und CPMM-Gebühren werden für RAY-Rückkäufe und 4 % für die Anhäufung in der Staatskasse verwendet, um weiterhin die Unterstützung des Tokenwerts und der Protokollreserven durch Marktzyklen sicherzustellen. Die Bilanz von Raydium bleibt gesund mit erheblichen Beständen in SOL und USDC im Verhältnis zu den Kosten. Dies zeigt sich in den Gewinnmargen von 91 % im Q4, trotz des Rückgangs der Gesamteinnahmen.
6) Monatlich aktive Nutzer und Marktanteil
Die monatlich aktiven Nutzer (MAU) messen die Anzahl der einzigartigen Nutzer, die innerhalb eines rollierenden 30-tägigen Zeitraums mindestens einen Handel auf Raydium ausgeführt haben. Die MAU im Q4 betrugen durchschnittlich 5,60 Millionen, was einem Rückgang von 65,43 % gegenüber dem Q3 von 16,20 Millionen und einem Rückgang von 94,67 % gegenüber dem Q4 2024 von 105,1 Millionen entspricht. Trotz sinkender Nutzerzahlen stärkte Raydium seine Position im Solana DEX-Ökosystem und erfasste 50,06 % des Marktanteils am Handelsvolumen im Q4, ein Anstieg von 48,89 % im Q3.
👥 Raydium-Teamkommentar
Die monatlich aktiven Nutzer lagen im Q4 bei durchschnittlich 5,60 Millionen und gingen im Einklang mit der breiteren Aktivität des Solana-Ökosystems und der Normalisierung des Handels mit langfristigen Vermögenswerten zurück. Dieser Rückgang spiegelt Muster wider, die auch bei anderen Solana-Protokollen zu beobachten sind. Monatlich aktive Nutzer, wenn sie nach aktiven Adressen gemessen werden, können eine irreführende Kennzahl in Niedriggebühren-Ökosystemen wie Solana sein, da die Kosten für die Kontoerstellung sehr niedrig sind, was zu erhöhter Spam-Aktivität führen kann, insbesondere in Zeiten von Marktbegeisterung.
Während neue Akteure und proprietäre AMMs (pAMMs) weiterhin auftauchen, schaffen Raydiums umfassende Infrastruktur und dominierende Marktposition eine dauerhafte Marktstellung. Der Fokus für 2026 wird darauf liegen, die Einnahmen durch das Wachstum von Perpetuals und die Wertschöpfung bei der Token-Erstellung zu diversifizieren, während die Führung in der Kern-Handelsinfrastruktur beibehalten wird.
7) Definitionen
Produkte:
OpenBook (Legacy AMM): Raydiums traditionelles AMM, das ursprünglich Onchain-Liquiditätspools mit einem zentralen Limit-Order-Buch (CLOB) verband. Es funktioniert jetzt ausschließlich als traditionelles AMM, bleibt aber die grundlegende Schicht des Projekts.
Stable Swap: Raydiums optimierte AMM-Pools, die für geringfügige Slippage bei Swaps zwischen Vermögenswerten mit eng korrelierenden Preisen, wie Stablecoins, ausgelegt sind.
CLMM: Raydiums automatisierter Market Maker mit konzentrierter Liquidität, der es Liquiditätsanbietern ermöglicht, Liquidität innerhalb spezifischer Preisbereiche zuzuweisen, um die Kapitaleffizienz zu verbessern.
CPMM: Raydiums neueste Iteration von konstanten Produktpools. CPMM-Pools sind ankerkompatibel, unterstützen Token-2022 und bieten mehrere Gebührenkonfigurationen.
LaunchLab: Raydiums Token-Launchpad, das im April 2025 eingeführt wurde und die genehmigungsfreie Token-Erstellung ermöglicht und die Liquiditätsbeschaffung für neu gestartete Vermögenswerte unterstützt.
Kennzahlen:
Der Gesamtwert gesperrt: misst den gesamten USD-Wert der Vermögenswerte, die in Raydiums Liquiditätspools auf Solana eingezahlt werden.
Das Handelsvolumen: misst den gesamten USD-Wert der Token-Swaps, die über Raydiums CLMM, CPMM, OpenBook, LaunchLab und Stable Swap Produkte ausgeführt werden.
Gebühren: messen den gesamten USD-Wert der Handelsgebühren, die von Nutzern über Raydiums Produkte gezahlt werden, berechnet durch Anwendung der pool-spezifischen Gebührensätze auf das Handelsvolumen.
Einnahmen: messen den gesamten USD-Wert der Handelsgebühren, die Raydium nach der Kompensation der Liquiditätsanbieter einbehält.
Monatlich aktive Nutzer: messen einzigartige Adressen, die innerhalb eines 30-tägigen rollierenden Zeitraums Handelsgeschäfte auf Raydium ausgeführt haben.
8) Über diesen Bericht
Dieser Bericht wird vierteljährlich veröffentlicht und basiert auf der End-to-End-Onchain-Dateninfrastruktur von Token Terminal. Alle Kennzahlen stammen direkt aus Blockchain-Daten. Diagramme und Datensätze, die in diesem Bericht erwähnt werden, können im entsprechenden Dashboard des Raydium Q4 2025-Berichts auf Token Terminal eingesehen werden.