1) Zusammenfassung
Ether.fi $ETHFI ist ein Liquid-Staking- und DeFi-Projekt, das es Nutzern ermöglicht, Vermögenswerte zu staken, automatisierte Ertragsstrategien zu nutzen und gegen ihre Krypto-Bestände auszugeben. Nutzer können ETH, BTC oder ETHFI staken, um liquide Derivat-Token zu erhalten, die Staking-Erträge generieren, in Liquid-Vaults einzahlen, die über DeFi-Protokolle zur Optimierung der Erträge verteilt werden, oder Ether.fi Cash verwenden, um gegen ihre Krypto-Sicherheiten für Käufe in der realen Welt über eine Visa-Kreditkarte, die auf Scroll abgerechnet wird, zu leihen.
Im vierten Quartal 2025 gab es unterschiedliche Trends in den Produktlinien von Ether.fi. Die Kern-Staking-Metriken moderierten sich von Quartal zu Quartal, wobei TVL, Gebühren und Einnahmen alle im Vergleich zu den Werten des dritten Quartals zurückgingen. Dennoch wuchsen alle drei Metriken im Jahresvergleich, wobei die Einnahmen das stärkste jährliche Wachstum zeigten. Ether.fi Cash erreichte sowohl beim Ausgabenvolumen als auch bei der Nutzeraktivität Allzeithochs, wobei das vierteljährliche Ausgabenvolumen mehr als doppelt so hoch war und das kumulierte Volumen im Jahr 2025 bis zum Jahresende 184 Millionen Dollar überstieg. Die monatlich aktiven Nutzer wuchsen sowohl im Quartals- als auch im Jahresvergleich stark, fast 9-mal mehr im Vergleich zum vierten Quartal 2024, was fast ausschließlich auf die Akzeptanz von Ether.fi Cash zurückzuführen ist.
Die Produktmischung hat sich bemerkenswert in Richtung Ether.fi Cash verschoben. Der Anteil von Cash an den MAU wuchs von 81 % auf 93 %, während sein Umsatzbeitrag mehr als verdreifacht wurde. Trotz dieses Benutzerwachstums dominiert Stake weiterhin die Wirtschaftlichkeit des Projekts, was den Großteil sowohl des TVL als auch des Umsatzes ausmacht. Der Anteil von Liquid ging in den meisten Metriken zurück.
🔑 Schlüsselmetriken (Q4 2025)
Der insgesamt gesperrte Wert: 9,51 Milliarden USD (-15,39 % QoQ, +15,27 % YoY)
Ether.fi Cash Ausgabenvolumen: 126,13 Millionen USD (+159,93 % QoQ)
Gebühren: 67,24 Millionen USD (-12,82 % QoQ, +16,23 % YoY)
Umsatz: 13,02 Millionen USD (-22,42 % QoQ, +26,16 % YoY)
Monatlich aktive Benutzer: 19,9k (+68,64 % QoQ, +780,92 % YoY)
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Die Geschichte entwickelt sich weiter rund um das zentrale Thema des 'DeFi Mullet' und die Rolle von Ether.fi bei der Gestaltung dessen, wie das tatsächlich aussieht, als eines der ersten Produkte, das zu einer echten Skalierung beginnt. Der Schwerpunkt der Organisation bleibt auf der Funktionsvollständigkeit, bis es eine echte End-to-End-Parität mit TradFi-Neobanking-Lösungen gibt. Im Q4 wurde erheblicher Fortschritt erzielt, indem Kernelemente wie eine Android-App, kostenlose physische Karten und mehrere Arten von Fiat-Transfers hinzugefügt wurden.
Die Hauptpriorität für Q1 ist die Zugänglichkeit in verschiedenen Sprachen, Fiat-Währungen und Lösungen für On-/Off-Ramping sowie die Senkung von FX-Kosten und anderen Gebühren. Das Team plant auch, in das Unternehmenskartenangebot zu investieren, das als leichtes 100 Milliarden USD-Marktpotenzial in den nächsten 5-10 Jahren angesehen wird. TVL ist der Nordstern für die Ertragsproduktreihe, während täglich aktive Benutzer und neu gewonnene Benutzer der Nordstern für das breitere Neobank-Alternative-Produkt sind.
2) Gesamtwert gesperrt
Der insgesamt gesperrte Wert (TVL) misst den gesamten USD-Wert der in allen Ether.fi-Produkten hinterlegten Vermögenswerte. Der durchschnittliche TVL im Q4 betrug 9,51 Milliarden USD, was einem Rückgang von 15,39 % gegenüber 11,24 Milliarden USD im Q3 entspricht, aber einem Anstieg von 15,27 % gegenüber 8,25 Milliarden USD im Q4 2024. Die Produktverteilung hat sich moderat verschoben: Der Anteil von Stake wuchs von 87,25 % auf 89,16 % des TVL, während der Anteil von Liquid von 11,50 % auf 9,33 % zurückging. Der Anteil von Ether.fi Cash wuchs leicht von 1,25 % auf 1,51 %.
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Die Hauptpunkte, die hervorgehoben werden sollten, sind das fortgesetzte Umsatzwachstum und der Anteil des Umsatzes, der aus Cash im Vergleich zu den Ertragsprodukten stammt. Das Wachstum bei Benutzern und Kartenausgaben verdoppelt sich weiterhin alle 2-3 Monate. Darüber hinaus erreicht die Benutzerbasis einen Punkt, an dem die Einlagen der Ertragsprodukte durch die tägliche Nutzung des Cash-Produkts wachsen. Das war die ursprüngliche Geschäftslogik des vertikal integrierten Stacks, den Ether.fi geschaffen hat, und es ist der Grund für extreme Optimismus, dies in Echtzeit zu sehen.
Diese Entwicklungen werden durch die fortgesetzte Skalierung des Wachstumsteams und Bemühungen, taktische Geschäftsentwicklungen zu spielen, um Einlagen zu gewinnen und zu halten, sowie durch einen übergreifenden Fokus auf Benutzervertrauen und Funktionszusätze angetrieben.
3) Ether.fi Cash Ausgabenvolumen
Das Ausgabenvolumen von Ether.fi Cash misst den gesamten USD-Wert der Käufe, die über die DeFi-native Visa-Kreditkarte des Projekts auf Scroll getätigt wurden. Das Ausgabenvolumen im Q4 belief sich auf 126,13 Millionen USD, was einem Anstieg von 159,93 % gegenüber 48,52 Millionen USD im Q3 entspricht und einen Rekordwert für das Quartal erreichte. Das kumulierte Ausgabenvolumen für 2025 erreichte bis Ende Q4 184,79 Millionen USD. Das Produkt hat sich seit der Einführung schnell skaliert, wobei Q3 und Q4 zusammen den Großteil des jährlichen Volumens ausmachten.
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Die Q4-Geschichte für Cash war einfach: Wachstum. Die fortgesetzte Beschleunigung bei der Adoption wird durch die Skalierung der Benutzerakquise über bezahlte Kanäle und das Wachstum der Teams im Bereich Wachstum vorangetrieben."
4) Gebühren
Die Gebühren messen den gesamten USD-Wert der in den Produktlinien von Ether.fi generierten Gebühren, einschließlich Staking-Belohnungen von Stake, Vault-Erträgen von Liquid und Gebühren von Ether.fi Cash. Die Gebühren im Q4 betrugen insgesamt 67,24 Millionen USD, was einem Rückgang von 12,82 % gegenüber 77,13 Millionen USD im Q3 entspricht, aber einem Anstieg von 16,23 % gegenüber 57,85 Millionen USD im Q4 2024. Die kumulierten Gebühren für 2025 erreichten bis Ende Q4 238,77 Millionen USD. Stake generierte den Großteil der Gebühren mit 56,23 Millionen USD (83,63 %), gefolgt von Liquid mit 9,74 Millionen USD (14,49 %) und Ether.fi Cash mit 1,26 Millionen USD (1,88 %). Ether.fi Cash hat seinen Gebührenanteil von 0,63 % im Q3 auf 1,88 % im Q4 nahezu verdreifacht, während Stake und Liquid relativ stabil blieben.
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Das Wachstum bei Cash und TVL, denominiert in ETH, kämpft gegen langfristige Abwärtstrends im ETH-Preis. Bisher haben die Cash-Einnahmen die Einnahmeverluste von Stake und Liquid durch Markteinflüsse übertroffen. Wenn und wann sich die Preise umkehren, erwartet das Team einen großen Boom sowohl beim Wachstum als auch beim Umsatz in allen drei Produktlinien."
5) Umsatz
Der Umsatz misst den gesamten USD-Wert der Gebühren, die Ether.fi aus seinen Produktlinien einbehält. Der Umsatz im Q4 betrug insgesamt 13,02 Millionen USD, was einem Rückgang von 22,42 % gegenüber 16,79 Millionen USD im Q3 entspricht, aber einem Anstieg von 26,16 % gegenüber 10,32 Millionen USD im Q4 2024. Der kumulierte Umsatz für 2025 erreichte bis Ende Q4 50,54 Millionen USD. Stake generierte den Großteil des Umsatzes mit 11,54 Millionen USD (88,58 %), gefolgt von Ether.fi Cash mit 1,26 Millionen USD (9,69 %) und Liquid mit 226,68 Tausend USD (1,74 %). Die Produktmischung hat sich deutlich verschoben: Ether.fi Cash hat seinen Umsatzanteil von 2,89 % im Q3 auf 9,69 % im Q4 mehr als verdreifacht, während der Anteil von Stake von 95,86 % auf 88,58 % gesunken ist.
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Das Geschäftsmodell von Ether.fi unterscheidet sich je nach Produkt. Stake und Liquid generieren Einnahmen durch Management- und Performancegebühren, während Cash Einnahmen durch Interchange und kleinere Linien wie Reisen, Swaps und Kreditkosten generiert."
6) Monatlich aktive Benutzer
Monatlich aktive Benutzer (MAU) messen die Anzahl der einzigartigen Wallet-Adressen, die innerhalb eines 30-tägigen Rollfensters mit einem beliebigen Ether.fi-Produkt interagiert haben. Der durchschnittliche MAU im Q4 betrug 19,9k, was einem Anstieg von 68,64 % gegenüber 11,8k im Q3 und einem Anstieg von 780,92 % gegenüber 2,26k im Q4 2024 entspricht. Ether.fi Cash trieb die überwiegende Mehrheit der Benutzeraktivität mit 18,51k (93,02 %) an, gefolgt von Stake mit 818 (4,11 %) und Liquid mit 571 (2,87 %). Der Anteil von Ether.fi Cash an den MAU wuchs von 80,55 % im Q3 auf 93,02 % im Q4, während der Anteil von Liquid von 10,63 % auf 2,87 % zurückging.
👥 Ether.fi Teamkommentar
"Da Ether.fi Cash jetzt über 90 % der MAU ausmacht, sind täglich aktive Benutzer und neu gewonnene Benutzer die Nordstern-Metrik für das Neobank-Produkt, während TVL der Fokus für die Ertragsproduktreihe bleibt."
7) Definitionen
Produkte:
Stake: Ether.fi's liquide Staking-Produkte, bei denen Benutzer ETH, BTC oder ETHFI staken, um liquide Derivat-Token zu erhalten, die Staking-Erträge erzielen. Benutzer behalten die Liquidität durch diese Token, die in DeFi verwendet werden können.
Liquid: Ether.fi's automatisierte DeFi-Strategie-Vaults, in denen Benutzer Vermögenswerte (ETH, BTC, Stablecoins) einzahlen und der Vault diese über DeFi-Protokolle verteilt, um die Rendite zu optimieren. Die Einnahmen werden automatisch wieder angelegt, und die Benutzer können jederzeit abheben.
Ether.fi Cash: DeFi-native Visa-Kreditkarte, die es Benutzern ermöglicht, gegen ihre Krypto-Bestände für Einkäufe in der realen Welt zu leihen. Transaktionen werden auf Scroll abgerechnet, und Karteninhaber verdienen Cashback-Prämien für Ausgaben.
Metriken:
Der insgesamt gesperrte Wert: misst den gesamten USD-Wert der in allen Ether.fi-Produkten hinterlegten Vermögenswerte.
Ausgabenvolumen: misst den gesamten USD-Wert der Käufe, die über Ether.fi Cash auf Scroll getätigt wurden.
Gebühren: misst den gesamten USD-Wert der in den Produktlinien von Ether.fi generierten Gebühren, einschließlich Staking-Belohnungen von Stake, Vault-Erträgen von Liquid und Gebühren von Ether.fi Cash.
Umsatz: misst den gesamten USD-Wert der Gebühren, die Ether.fi aus seinen Produktlinien einbehält.
Monatlich aktive Benutzer: misst die Anzahl der einzigartigen Wallet-Adressen, die innerhalb eines 30-tägigen Rollfensters mit einem beliebigen Ether.fi-Produkt interagiert haben.
8) Über diesen Bericht
Dieser Bericht wird vierteljährlich veröffentlicht und unter Nutzung der End-to-End-Onchain-Dateninfrastruktur von Token Terminal erstellt. Alle Metriken stammen direkt aus Blockchain-Daten. Diagramme und Datensätze, die in diesem Bericht erwähnt werden, können im entsprechenden Ether.fi Q4 2025 Bericht-Dashboard auf Token Terminal eingesehen werden.