De notulen van de Federal Reserve van de bijeenkomst in januari lieten een verrassend strenge commissie zien. Verschillende leden spraken openlijk over renteverhogingen. Dit zorgt voor spanningen en mogelijke beleidsconflicten wanneer Kevin Warsh deze zomer de nieuwe voorzitter wordt.
De strenge houding van de Fed kan Warsh beperken nog voordat hij begint, wat de druk verhoogt voor zowel het monetair beleid als de cryptomarkt.
Committee wordt strenger vlak voor leiderschapswissel
Het FOMC stemde op 28 januari met 10-2 om de rente te houden tussen 3,5%-3,75%. Gouverneurs Christopher Waller en Stephen Miran waren het hier niet mee eens. Zij wilden liever een verlaging van een kwartpunt, omdat ze risico’s zagen op de arbeidsmarkt.
Toch dacht de rest van het comité daar anders over. Verschillende deelnemers waarschuwden dat verder versoepelen, terwijl de inflatie nog steeds hoog is, kan laten zien dat het doel van 2% minder belangrijk wordt gevonden. De meerderheid wilde de rente voorlopig vasthouden. Volgens hen moet eerst duidelijk blijken dat de daling van de inflatie echt is ingezet, voordat ze opnieuw gaan verlagen.
Opvallend was dat meerdere commissieleden wilden dat in de verklaring na de vergadering mogelijke “stijgingen” van de rente genoemd zouden worden. Hiermee werd dus direct verwezen naar mogelijke renteverhogingen.
Powell weg, Warsh erin: en een beleidsbotsing dreigt
De termijn van voorzitter Jerome Powell loopt af in mei. Hij zit nog twee vergaderingen voor. Trump maakte op 30 januari bekend dat de voormalige Fed-gouverneur Warsh hem zal vervangen.
Warsh heeft vaker gezegd dat lagere rentes beter zijn. Dat past bij Trumps herhaalde oproep om lenen goedkoper te maken. Het Witte Huis zei woensdag dat de recente cijfers laten zien dat de inflatie “rustig en stabiel” is.
Maar de strenge meerderheid in de commissie zal misschien niet meewerken. De rente wordt bepaald door 12 stemgerechtigde leden. Slechts een paar zijn voorzichtig ingesteld. De rest vindt het risico van inflatie het belangrijkste.
Analisten zeggen dat deze strenge houding van de commissie het moeilijker kan maken voor Warsh om goedgekeurd te worden en dat hij weinig ruimte zal hebben om snel richting renteverlagingen te sturen.
Als Warsh wordt goedgekeurd, is zijn eerste vergadering als voorzitter in juni. Handelaren in futures verwachten de volgende verlaging ook rond die tijd. Maar de favoriete inflatiemeter van de Fed – de PCE Price Index – zal in de komende maanden waarschijnlijk weer versnellen. Daardoor kunnen verlagingen nog langer op zich laten wachten.
Aziatische liquiditeit keert terug: verkoopgolf zwelt aan
De Bitcoin koers begon te dalen kort nadat de notulen openbaar werden tijdens de middaghandel in de VS. De koers daalde van ongeveer $68.300 naar onder $66.500 in de vroege ochtenduren in Azië. Dat betekende een daling van 1,6% in 24 uur.
Het tijdstip was belangrijk. Aziatische handelaren kwamen net terug van de viering van het Lunar New Year. Door het toenemende handelsvolume ging de koers nog verder omlaag. Toenemende spanningen tussen de VS en Iran speelden ook mee. De olieprijs steeg met meer dan 4%, waardoor investeerders nog minder zin kregen in risico en de cryptomarkten extra verzwakten.
Coinbase-CEO Brian Armstrong zei dat de daling vooral psychologisch is, niet fundamenteel. Hij liet weten dat de exchange eigen aandelen terugkoopt en extra Bitcoin koopt bij lagere koersen.
Wat komt hierna
De volgende vergadering van de Fed is op 17-18 maart. Een verlaging daar is eigenlijk uitgesloten. De markt kijkt nu naar juni als eerstvolgende mogelijkheid.
Maar de echte vraag is meer dan alleen de timing. Kan Warsh een diep verdeeld comité overtuigen om te verlagen, terwijl de inflatie blijft hangen? De strenge meerderheid heeft haar mening duidelijk gemaakt. Om dat te veranderen is meer nodig dan alleen een nieuwe voorzitter.
Voor Bitcoin blijft het macrobeeld lastig. De combinatie van een strenge Fed, een moeizame machtswisseling en terugkerende Aziatische liquiditeit zorgt waarschijnlijk voor blijvende volatiliteit in de komende weken.