ตลาดโลกเผชิญแรงขายอย่างหนักในสัปดาห์นี้ กระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล หุ้น และแม้แต่สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอย่างทองคำและเงิน การปรับตัวลงพร้อมกันนี้ชี้ให้เห็นถึงภาวะสภาพคล่องตึงตัวโดยรวม ไม่ใช่จุดอ่อนเฉพาะของสินทรัพย์แต่ละประเภท
Bitcoin กลายเป็นผู้นำการขาดทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ขณะที่ทองคำและเงินปรับตัวลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบหลายเดือน ความสัมพันธ์ที่ไม่ปกตินี้ส่งสัญญาณว่ามีการลดความเสี่ยงทั่วทั้งพอร์ต ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงในความชอบของนักลงทุน
โดยปกติ เมื่อเกิดความตึงเครียดในตลาดคริปโต เม็ดเงินจะไหลเข้าสู่ทองคำหรือเงินสด แต่ครั้งนี้นักลงทุนต่างขายออกทุกอย่างที่สามารถขายได้
รูปแบบนี้มักจะเกิดขึ้นเมื่อมีการลดเลเวอเรจลง เทรดเดอร์ที่ถูกเรียกมาร์จิ้นจะขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงก่อน รวมถึง Bitcoin ทองคำ และเงิน การขายนี้เป็นไปเพื่อกลไก ไม่ใช่ความเชื่อในอุดมการณ์
มาตรการของ Fed ไม่สามารถทำให้ตลาดสงบลง
ศูนย์กลางของความปั่นป่วนนี้คือความสับสนเกี่ยวกับสภาพคล่องทางการเงินของสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้หยุดนโยบายการลดปริมาณเงินในเดือนธันวาคม และเริ่มเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น เพื่อรักษาเสถียรภาพของเงินสำรองในระบบธนาคาร
เมื่อ Fed หยุดนโยบายลดปริมาณเงิน ก็ไม่ได้ดูดเงินออกจากระบบการเงินอีกต่อไป สำหรับธนาคาร หมายถึงเงินสำรองไม่ได้ลดลงอีก ส่วนครัวเรือนและภาคธุรกิจก็เผชิญความเสี่ยงในการขาดสภาพคล่องในระบบธนาคารน้อยลง
โดยการซื้อหนี้รัฐบาลระยะสั้น Fed รับประกันว่าธนาคารมีเงินสดเพียงพอสำหรับความต้องการในแต่ละวันและช่วยให้ตลาดเงินดำเนินการไปอย่างราบรื่น
การดำเนินการเหล่านี้สนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงิน ไม่ใช่ราคาสินทรัพย์ในตลาด พวกเขาไม่ได้ลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับผู้บริโภค ลดอัตราดอกเบี้ยกู้เพื่อที่อยู่อาศัย หรือกระตุ้นให้รับความเสี่ยงมากขึ้น
อัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูง และเงื่อนไขทางการเงินยังคงตึงตัว
ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงมองว่าการดำเนินการดังกล่าวเป็นสัญญาณของความเครียดที่ซ่อนอยู่ ไม่ใช่ความโล่งใจ
ข้อมูลการจ้างงานเพิ่มแรงกดดันแทนที่จะให้ความชัดเจน
ข้อมูลแรงงานสหรัฐอเมริกาที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน ตำแหน่งงานว่างยังคงลดลง การจ้างงานชะลอตัว การเลิกจ้างเพิ่มขึ้น ขณะที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2014
ในขณะเดียวกัน อัตราว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำและอัตราเงินเฟ้อยังไม่เย็นลงพอที่จะทำให้ Fed ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้ทำให้ตลาดติดอยู่ระหว่างการเติบโตที่ชะลอตัวและเงื่อนไขทางการเงินที่ตึงตัว
ทำไมทองคำและเงินถึงร่วงพร้อมกับคริปโต
ราคาทองคำและเงินปรับตัวลดลงแม้ว่าความไม่แน่นอนจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนต่างต้องการเงินสด ในขณะที่สินทรัพย์ทั้งสองเคยปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อต้นปีนี้ จึงกลายเป็นแหล่งสภาพคล่องที่ถอนออกได้ง่าย
ยิ่งไปกว่านั้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงอยู่ในระดับสูง และค่าเงิน USD แข็งค่าขึ้นในช่วงการเทขายนี้ ปัจจัยร่วมกันนี้จึงลดการสนับสนุนต่อราคาทองคำและโลหะมีค่าในระยะสั้น
ขณะเดียวกัน ราคาคริปโตเคอร์เรนซีร่วงลงแรงกว่าเพราะสินทรัพย์เหล่านี้อยู่ลำดับล่างสุดในลำดับชั้นของสภาพคล่อง ดังนั้นเมื่อเกิดการลดเลเวอเรจ ทุกคนต่างขายคริปโตก่อน
ข้อมูลอนุพันธ์ของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่าการเปิดสถานะ Long มีการสะสมมาตลอดหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อราคาเริ่มร่วง การบังคับขายเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และในขณะเดียวกันการไหลเข้าของ ETF ก็ชะลอตัวลง จึงทำให้ความต้องการลดลง
การรีเซ็ตตลาดขนาดใหญ่กำลังเกิดขึ้น
เหตุการณ์สองสัปดาห์หลังสะท้อนประเด็นเดียวว่านักลงทุนประเมินสภาวะที่ผ่อนคลายเกินไปตั้งแต่เนิ่น ๆ ในขณะที่สภาพคล่องยังไม่ได้ขยายตัวเร็วพอเพื่อรองรับการเดิมพันเหล่านั้น
ดังนั้นสินทรัพย์เสี่ยงต่างได้รับแรงกดดันพร้อมกัน การปรับฐานรอบนี้จึงเป็นการรีเซ็ตสถานะทั้งในตลาดคริปโต หุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์
ความหมายและแนวทางต่อไป
การปรับตัวลงนี้ไม่ได้หมายความว่า Bitcoin หรือทองคำล้มเหลวในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงระยะยาว เพราะมันสะท้อนความตึงเครียดของสภาพคล่องระยะสั้น ซึ่งมักเกิดขึ้นก่อนที่นโยบายหรือภาพรวมมหภาคจะมีความชัดเจนมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงเปราะบาง ทุกคนต่างจะเผชิญกับความผันผวนนี้ต่อไป จนกว่าความคาดหวังเรื่องสภาพคล่องจะนิ่งลง หรือข้อมูลเศรษฐกิจจะแสดงสัญญาณอ่อนแออย่างชัดเจน