12 月 22 日，据 Bloomberg 披露，香港正拟推动一套新规：
引导保险业投资加密资产与基建项目，
但对加密资产征收 100% 风险费用。
一句话翻译成大白话：
你可以投，但监管默认你“可能全亏”。
一、什么叫“100% 风险费用”？这不是拍脑袋
很多人一看“100% 风险费用”，就下意识喊：
“完了，保险资金进不来。”
这其实是典型的外行误读。
在保险监管语境里，
风险费用（Risk Charge） 的意思是：
你投入 1 块钱
监管要求你 额外准备 1 块钱资本
以覆盖“极端损失情形”
这并不是禁止，
而是——
👉 用资本约束，筛选“谁有资格玩”。
二、真正的关键信息：不是加密，而是“保险资金”
你要抓住一个核心对象：
保险业。
保险资金的特点是什么？
超长期
极度厌恶尾部风险
投资逻辑不是博收益，而是活得久
香港这套设计，本质是在说一句话：
“如果你是保险公司，
想碰加密资产，
那你必须有‘当成基础设施风险’来配置的能力。”
这已经不是散户思维，
而是国家级资金配置思维。
三、稳定币被单独拎出来，信号非常明确
文件里有一句话，非常值得反复看：
稳定币的风险费用，
将根据其挂钩的法币确定。
这是什么意思？
👉 稳定币不再被一刀切看成“高风险垃圾”。
而是开始被区分：
挂钩什么法币
背后是谁
合规程度如何
这一步，直接把稳定币从“币圈工具”，
推进到：
可被保险资金、机构资金讨论的资产类别。
这在制度层面，非常关键。
四、为什么香港要现在干这件事？
时间点很重要。
你把最近几条线拼在一起看：
香港现货 ETF 市值一年 +33%
内地 IP 被限制参与虚拟资产交易
香港加速 Web3、稳定币立法
现在，轮到 保险资金规则
这说明什么？
香港正在把“加密资产”，
从交易问题，
升级为“长期资本如何参与”的问题。
而保险资金，是这条链上最难搞、但最有分量的一环。
五、为什么说这是“严监管下的真开放”？
因为香港这次的逻辑非常清晰：
❌ 不给你模糊空间
❌ 不给你高杠杆幻想
❌ 不给你“先干了再说”的灰色余地
但同时：
✅ 给你合法路径
✅ 给你制度身份
✅ 给你长期预期
这和很多地方“喊支持、但不敢立规则”，
完全相反。
六、这对加密行业意味着什么？一句话说透
对短线投机者来说：
这没用，甚至是负担。
但对整个行业来说，这是一个非常硬的信号：
加密资产，正在被按“基础设施级风险”纳入主流金融体系。
一旦进入这个层级：
不再追求爆发
不再追求情绪
而是追求 可解释、可计量、可托管
七、别忽略一个细节：仍在征询期
监管文件明确提到：
2026 年 2–4 月公开征询意见
随后进入立法流程
细则仍可能调整
这意味着：
方向已经定了，
但“怎么定价风险”，
仍然是各方博弈的重点。
尤其是：
稳定币
基建类 Web3 项目
托管与清算结构
这里面，会慢慢分出三六九等。
最后一句，给你一个结构级判断 💬
香港这次不是在“压制加密”，
而是在用最保守的方式，
给最长期的资金，
开一道门。
当保险资金这种“只认规则、不认情绪”的钱，
被允许讨论加密资产时，
说明一件事已经发生：
加密，不再只是市场问题，
而是制度问题了。
这一步，
慢、冷、重。
但它一旦落地，
就不会再退回去了。$BTC
