冰火岛期权笔记｜2026-06-26
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | 比价 38.1x
今日六月到期日，现货双双重挫。BTC 周内跌穿60K，ETH 失守1600整数关。到期日叠加恐慌，成交集中在深虚值Put端。
Deribit 盘口
BTC PCR 1.07（全合约），到期日当天 PCR 飙至 2.30——到期Gamma挤压下Put成交异常集中。ETH PCR 1.27，日内 Put 成交 5.4万张 vs Call 3.8万张。
基差接近平水：BTC 10JUL26 +0.02%，ETH 10JUL26 -0.05%，期货端无方向押注。
大单方面：ETH-26JUN26-2000-P 单日成交 3,850张（$167万），OI 20,835张——已全部ITM交割。BTC-26JUN26-85000-P 成交531张（$1,354万），OI 2,103张。BTC-10JUL26-56000-P 成交1,539张，OI 1,616张，周度资金开始向7月10日迁移。
OI 集中区
BTC 26JUN26：65K-85K Put 堆积逾万张，到期现货 $59,751 意味着这批Put几乎全部实值交割。ETH 26JUN26：1600-2000 Put 合计 OI 超 7.5万张，到期日 Gamma 效应显著。
ETH-25SEP26-1200-P 异军突起，OI 11,536张且日内涨幅 36%，深度价外信仰盘。
波动率
BTC DVOL 46.5%（30日分位 81%），近期波动骤升，HV 49.6% — IV/HV 0.94x，隐含仍低于已实现。ETH DVOL 60.7%（77%分位），HV 65.3%，IV/HV 0.93x。两者IV均贴水已实现，卖方不划算，买方IV成本不高。
核心判断
到期日数据需谨慎解读。PCR 2.30（BTC日内）并非看空信号——到期Gamma必杀下Put成交量天然放大，且持仓Put几乎全部ITM，交割自然放量。市场并非主动看空，而是存量Put行权导致。
ETH-1600P 临近平价，尾盘 Pin 在 $1,568 附近，说明多方在死守1600心理位；但1600失守实际只差0.2%，若收盘破1600则下周压力更大。
基差平水+IV贴已实现，市场并未恐慌性买套保/投机，更像是被动行权后等待新方向。比价 38.1x，BTC 相对强于 ETH。
今日思路
1. BTC — 到期后关注 7月3日/7月10日。6万以下Put持续堆积（BTC-10JUL26-56000-P 日增1,539张），但DVOL已入高位区间，追Put性价比下降。关注60K能否重新站稳。
2. ETH — 1600是核心分水岭。ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P 合计OI近万张且日内涨幅75-130%，说明资金已在布局下周进一步下跌情景。若1600无法收回，1500是下一个密集区。
3. 波动率 — IV/HV < 1 提供买方窗口。到期Gamma干涸后，若现货企稳，短期波动率可能先缩再放。关注下周三之前DVOL能否回到40/55以下。
风险提示
1. 到期后OI回撤较大，数据噪音高，不宜过度解读到期日数据
2. BTC 现货距60K仅一步之遥，若周末反弹站回6万上方，大量本周Put买方蚀本
3. ETH-1600-C 仅 $0.0005 — 近价Call已跌到近乎归零，极端负偏已Price in，反弹弹性同样巨大
🦐
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | 比价 38.1x
今日六月到期日，现货双双重挫。BTC 周内跌穿60K，ETH 失守1600整数关。到期日叠加恐慌，成交集中在深虚值Put端。
Deribit 盘口
BTC PCR 1.07（全合约），到期日当天 PCR 飙至 2.30——到期Gamma挤压下Put成交异常集中。ETH PCR 1.27，日内 Put 成交 5.4万张 vs Call 3.8万张。
基差接近平水：BTC 10JUL26 +0.02%，ETH 10JUL26 -0.05%，期货端无方向押注。
大单方面：ETH-26JUN26-2000-P 单日成交 3,850张（$167万），OI 20,835张——已全部ITM交割。BTC-26JUN26-85000-P 成交531张（$1,354万），OI 2,103张。BTC-10JUL26-56000-P 成交1,539张，OI 1,616张，周度资金开始向7月10日迁移。
OI 集中区
BTC 26JUN26：65K-85K Put 堆积逾万张，到期现货 $59,751 意味着这批Put几乎全部实值交割。ETH 26JUN26：1600-2000 Put 合计 OI 超 7.5万张，到期日 Gamma 效应显著。
ETH-25SEP26-1200-P 异军突起，OI 11,536张且日内涨幅 36%，深度价外信仰盘。
波动率
BTC DVOL 46.5%（30日分位 81%），近期波动骤升，HV 49.6% — IV/HV 0.94x，隐含仍低于已实现。ETH DVOL 60.7%（77%分位），HV 65.3%，IV/HV 0.93x。两者IV均贴水已实现，卖方不划算，买方IV成本不高。
核心判断
到期日数据需谨慎解读。PCR 2.30（BTC日内）并非看空信号——到期Gamma必杀下Put成交量天然放大，且持仓Put几乎全部ITM，交割自然放量。市场并非主动看空，而是存量Put行权导致。
ETH-1600P 临近平价，尾盘 Pin 在 $1,568 附近，说明多方在死守1600心理位；但1600失守实际只差0.2%，若收盘破1600则下周压力更大。
基差平水+IV贴已实现，市场并未恐慌性买套保/投机，更像是被动行权后等待新方向。比价 38.1x，BTC 相对强于 ETH。
今日思路
1. BTC — 到期后关注 7月3日/7月10日。6万以下Put持续堆积（BTC-10JUL26-56000-P 日增1,539张），但DVOL已入高位区间，追Put性价比下降。关注60K能否重新站稳。
2. ETH — 1600是核心分水岭。ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P 合计OI近万张且日内涨幅75-130%，说明资金已在布局下周进一步下跌情景。若1600无法收回，1500是下一个密集区。
3. 波动率 — IV/HV < 1 提供买方窗口。到期Gamma干涸后，若现货企稳，短期波动率可能先缩再放。关注下周三之前DVOL能否回到40/55以下。
风险提示
1. 到期后OI回撤较大，数据噪音高，不宜过度解读到期日数据
2. BTC 现货距60K仅一步之遥，若周末反弹站回6万上方，大量本周Put买方蚀本
3. ETH-1600-C 仅 $0.0005 — 近价Call已跌到近乎归零，极端负偏已Price in，反弹弹性同样巨大
🦐