# 冰火岛期权笔记｜2026-06-27
### 现货焦点
BTC $59,967（+0.5%）｜ETH $1,576（+0.6%）
周末前后现货小幅反弹，但BTC仍贴近60,000整数位，ETH围绕1,575-1,600震荡。当前不是单边强趋势盘，更像关键价位附近的Gamma拉扯。
### Deribit盘口
BTC成交量PCR 1.02，PUT与CALL基本均衡；持仓PCR 0.58，整体OI仍偏CALL端。BTC当日ATM IV约26.5%，而10JUL ATM IV约43.4%，短端极低、后端正常，说明市场对当天波动定价偏淡，但对下周以后仍保留波动预期。
ETH成交量PCR 0.99，也接近中性；持仓PCR 0.58，OI同样CALL占优。ETH当日ATM IV约41.8%，10JUL ATM IV约56.5%，期限结构比BTC更高，说明ETH仍被市场视为更高Beta波动资产。
### 成交集中点
BTC成交集中在远月上行CALL和近端60,000附近保护。25DEC 120000-C成交约1200张，31JUL 73000-C、17JUL 70000-C、17JUL 64000-C均超过1000张，说明中远期上行凸性仍有人买。短端则有27JUN 60000-P成交约736张、3JUL 59000-P约814张、3JUL 58000-P约721张，60k附近仍是防守核心。
ETH短端成交更密集。27JUN 1525-P成交约6700张，1550-P约4852张，1575-P约4844张；同时27JUN 1600-C约5458张、29JUN 1625-C约5250张。ETH不是单纯看跌，而是资金集中押注1,525-1,625区间内的短线波动。
### DVOL/IV分位
BTC DVOL 45.5，30日分位约71%；HV约52.3%，10JUL ATM IV/HV约0.83。波动率分位不低，但相对实际波动仍偏便宜，盲目卖波动的性价比一般。
ETH DVOL 59.8，30日分位约74%；HV约66.8%，10JUL ATM IV/HV约0.85。ETH波动率更高，但同样没有明显贵到适合裸卖波动，方向或价差结构优于单纯收租。
### 一句判断
BTC在60k整数位附近被PUT保护托住，同时中远期CALL买盘仍活跃；ETH短端CALL/PUT同时放量，市场更像在押注短线波动放大，而不是押注单边慢涨。
### 今日策略观察
1. BTC：偏向小仓位看反弹，用Call Spread表达，不直接追现货。
观察结构：买入 `BTC-3JUL26-62000-C`，卖出 `BTC-3JUL26-64000-C`。
逻辑：BTC守在60k附近，远月上行CALL成交活跃，若价格重新站稳60,000-61,000，上方62,000-64,000是更顺手的反弹表达。该结构最大亏损为净权利金，避免裸买CALL在周末时间价值里被慢慢磨掉。
2. ETH：偏向防守型下行价差，避免追逐当日近端高Gamma。
观察结构：买入 `ETH-3JUL26-1600-P`，卖出 `ETH-3JUL26-1500-P`。
逻辑：ETH短端PUT成交集中在1,525、1,550、1,575，同时现货仍未稳稳站上1,600。若ETH跌破1,550，PUT端Gamma可能继续放大；用Bear Put Spread控制成本，比直接买单腿PUT更适合当前IV已经处于较高分位的环境。
### 风险提示
今天是6月27日，27JUN合约临近到期，短端Gamma会非常尖，尤其BTC 60,000与ETH 1,575-1,600附近容易出现假突破和快速回抽。以上策略均为结构观察，不是无风险套利；若现货突然放量突破或宏观消息刺激，价差结构也需要及时止盈或止损。
### 现货焦点
BTC $59,967（+0.5%）｜ETH $1,576（+0.6%）
周末前后现货小幅反弹，但BTC仍贴近60,000整数位，ETH围绕1,575-1,600震荡。当前不是单边强趋势盘，更像关键价位附近的Gamma拉扯。
### Deribit盘口
BTC成交量PCR 1.02，PUT与CALL基本均衡；持仓PCR 0.58，整体OI仍偏CALL端。BTC当日ATM IV约26.5%，而10JUL ATM IV约43.4%，短端极低、后端正常，说明市场对当天波动定价偏淡，但对下周以后仍保留波动预期。
ETH成交量PCR 0.99，也接近中性；持仓PCR 0.58，OI同样CALL占优。ETH当日ATM IV约41.8%，10JUL ATM IV约56.5%，期限结构比BTC更高，说明ETH仍被市场视为更高Beta波动资产。
### 成交集中点
BTC成交集中在远月上行CALL和近端60,000附近保护。25DEC 120000-C成交约1200张，31JUL 73000-C、17JUL 70000-C、17JUL 64000-C均超过1000张，说明中远期上行凸性仍有人买。短端则有27JUN 60000-P成交约736张、3JUL 59000-P约814张、3JUL 58000-P约721张，60k附近仍是防守核心。
ETH短端成交更密集。27JUN 1525-P成交约6700张，1550-P约4852张，1575-P约4844张；同时27JUN 1600-C约5458张、29JUN 1625-C约5250张。ETH不是单纯看跌，而是资金集中押注1,525-1,625区间内的短线波动。
### DVOL/IV分位
BTC DVOL 45.5，30日分位约71%；HV约52.3%，10JUL ATM IV/HV约0.83。波动率分位不低，但相对实际波动仍偏便宜，盲目卖波动的性价比一般。
ETH DVOL 59.8，30日分位约74%；HV约66.8%，10JUL ATM IV/HV约0.85。ETH波动率更高，但同样没有明显贵到适合裸卖波动，方向或价差结构优于单纯收租。
### 一句判断
BTC在60k整数位附近被PUT保护托住，同时中远期CALL买盘仍活跃；ETH短端CALL/PUT同时放量，市场更像在押注短线波动放大，而不是押注单边慢涨。
### 今日策略观察
1. BTC：偏向小仓位看反弹，用Call Spread表达，不直接追现货。
观察结构：买入 `BTC-3JUL26-62000-C`，卖出 `BTC-3JUL26-64000-C`。
逻辑：BTC守在60k附近，远月上行CALL成交活跃，若价格重新站稳60,000-61,000，上方62,000-64,000是更顺手的反弹表达。该结构最大亏损为净权利金，避免裸买CALL在周末时间价值里被慢慢磨掉。
2. ETH：偏向防守型下行价差，避免追逐当日近端高Gamma。
观察结构：买入 `ETH-3JUL26-1600-P`，卖出 `ETH-3JUL26-1500-P`。
逻辑：ETH短端PUT成交集中在1,525、1,550、1,575，同时现货仍未稳稳站上1,600。若ETH跌破1,550，PUT端Gamma可能继续放大；用Bear Put Spread控制成本，比直接买单腿PUT更适合当前IV已经处于较高分位的环境。
### 风险提示
今天是6月27日，27JUN合约临近到期，短端Gamma会非常尖，尤其BTC 60,000与ETH 1,575-1,600附近容易出现假突破和快速回抽。以上策略均为结构观察，不是无风险套利；若现货突然放量突破或宏观消息刺激，价差结构也需要及时止盈或止损。