冰火岛期权笔记｜2026-07-02
现货焦点
BTC $59,982（+2.4%）｜ETH $1,609（+2.5%）
昨日下破后的防守盘没有继续扩散，BTC重新回到60,000整数位附近，ETH也重新站上1,600。盘面从“下方保护升温”切回“反弹能否确认”的状态，短线核心仍是BTC 60k、ETH 1,600两个整数位。
Deribit盘口
BTC成交量PCR 0.61，CALL成交明显占优；持仓PCR 0.57，OI仍偏CALL端。近端期货基差约-0.03%，几乎平水。10JUL ATM IV约41.3%，HV约52.4%，IV/HV约0.79，期权定价仍明显低于实际波动，市场对反弹方向的CALL需求开始回暖。
ETH成交量PCR 0.70，CALL成交同样占优；持仓PCR 0.57，长期OI偏CALL端。近端基差约-0.02%，期货平水略贴水。10JUL ATM IV约52.1%，HV约64.5%，IV/HV约0.81，ETH波动率绝对值仍高，但相对实际波动不贵。
成交集中点
BTC成交集中在上方CALL。31JUL 66000-C成交约821张，10JUL 61000-C约698张，10JUL 63000-C约649张，10JUL 65000-C约481张，说明资金重新开始押注60k上方的反弹延续。PUT端主要集中在17JUL 56000-P约785张、2JUL 57000-P约399张，更多像下方保险，而不是主动看空主线。
ETH成交也偏向CALL。10JUL 1700-C成交约6564张，是今日最突出的ETH合约；3JUL 1600-C约5341张，2JUL 1600-C约2597张，2JUL 1625-C约2241张，说明1,600上方的短线Gamma和1,700上方空间都被资金盯住。PUT端则集中在28AUG 1450-P、1300-P、1200-P和2JUL 1575-P，更多是中远端尾部保护。
DVOL/IV分位
BTC DVOL 42.9，30日分位约48%；10JUL ATM IV约41.3%，HV约52.4%。波动率回到中位略低区域，但实际波动仍高，单纯卖波动的安全垫不够厚。
ETH DVOL 56.9，30日分位约42%；10JUL ATM IV约52.1%，HV约64.5%。ETH波动率分位反而回落，但现货弹性仍强，若继续站稳1,600，CALL价差比裸买CALL更适合控制成本。
一句判断
BTC重新回到60k附近后，期权成交从PUT保护转向上方CALL试探；ETH 1600-C与1700-C成交活跃，今天市场更像是在押注反弹延续，而不是继续追空。
今日策略观察
1. BTC：偏向温和看反弹，用Call Spread表达60k上方修复。
结构：买入 BTC-10JUL26-61000-C，卖出 BTC-10JUL26-63000-C。
逻辑：BTC现货重新靠近60,000，10JUL 61000-C和63000-C成交都很活跃，说明资金在押注60k上方的短线修复。用61000-C / 63000-C Call Spread，可以参与反弹，同时把最大亏损限定在净权利金内，避免单腿CALL被时间价值消耗。
风险：如果BTC无法站稳60,000，或者重新跌回59,000下方，该结构会快速失去弹性；若只是日内假突破，不宜追高加仓。
2. ETH：偏向突破延续观察，用Call Spread跟随1,600上方资金流。
结构：买入 ETH-10JUL26-1600-C，卖出 ETH-10JUL26-1700-C。
逻辑：ETH重新站上1,600，短端1600-C成交活跃，10JUL 1700-C成交超过6500张，说明市场在为1,600上方的延续反弹定价。用1600-C / 1700-C Call Spread，可以覆盖ETH向1,700方向修复的空间，同时控制权利金成本。
风险：如果ETH跌回1,575-1,600区间下沿，CALL端Gamma可能转弱；若1,600反复失守，策略应从突破延续切回震荡观察。
风险提示
今天是7月2日，2JUL合约进入到期日，BTC 60,000与ETH 1,600附近仍是短端Gamma核心。当前IV相对HV偏低，但并不代表方向风险低；若整数位站稳，CALL端可能继续挤压，若站不稳，昨日的PUT保护盘会重新变得重要。
非投资建议，只记录市场结构。
现货焦点
BTC $59,982（+2.4%）｜ETH $1,609（+2.5%）
昨日下破后的防守盘没有继续扩散，BTC重新回到60,000整数位附近，ETH也重新站上1,600。盘面从“下方保护升温”切回“反弹能否确认”的状态，短线核心仍是BTC 60k、ETH 1,600两个整数位。
Deribit盘口
BTC成交量PCR 0.61，CALL成交明显占优；持仓PCR 0.57，OI仍偏CALL端。近端期货基差约-0.03%，几乎平水。10JUL ATM IV约41.3%，HV约52.4%，IV/HV约0.79，期权定价仍明显低于实际波动，市场对反弹方向的CALL需求开始回暖。
ETH成交量PCR 0.70，CALL成交同样占优；持仓PCR 0.57，长期OI偏CALL端。近端基差约-0.02%，期货平水略贴水。10JUL ATM IV约52.1%，HV约64.5%，IV/HV约0.81，ETH波动率绝对值仍高，但相对实际波动不贵。
成交集中点
BTC成交集中在上方CALL。31JUL 66000-C成交约821张，10JUL 61000-C约698张，10JUL 63000-C约649张，10JUL 65000-C约481张，说明资金重新开始押注60k上方的反弹延续。PUT端主要集中在17JUL 56000-P约785张、2JUL 57000-P约399张，更多像下方保险，而不是主动看空主线。
ETH成交也偏向CALL。10JUL 1700-C成交约6564张，是今日最突出的ETH合约；3JUL 1600-C约5341张，2JUL 1600-C约2597张，2JUL 1625-C约2241张，说明1,600上方的短线Gamma和1,700上方空间都被资金盯住。PUT端则集中在28AUG 1450-P、1300-P、1200-P和2JUL 1575-P，更多是中远端尾部保护。
DVOL/IV分位
BTC DVOL 42.9，30日分位约48%；10JUL ATM IV约41.3%，HV约52.4%。波动率回到中位略低区域，但实际波动仍高，单纯卖波动的安全垫不够厚。
ETH DVOL 56.9，30日分位约42%；10JUL ATM IV约52.1%，HV约64.5%。ETH波动率分位反而回落，但现货弹性仍强，若继续站稳1,600，CALL价差比裸买CALL更适合控制成本。
一句判断
BTC重新回到60k附近后，期权成交从PUT保护转向上方CALL试探；ETH 1600-C与1700-C成交活跃，今天市场更像是在押注反弹延续，而不是继续追空。
今日策略观察
1. BTC：偏向温和看反弹，用Call Spread表达60k上方修复。
结构：买入 BTC-10JUL26-61000-C，卖出 BTC-10JUL26-63000-C。
逻辑：BTC现货重新靠近60,000，10JUL 61000-C和63000-C成交都很活跃，说明资金在押注60k上方的短线修复。用61000-C / 63000-C Call Spread，可以参与反弹，同时把最大亏损限定在净权利金内，避免单腿CALL被时间价值消耗。
风险：如果BTC无法站稳60,000，或者重新跌回59,000下方，该结构会快速失去弹性；若只是日内假突破，不宜追高加仓。
2. ETH：偏向突破延续观察，用Call Spread跟随1,600上方资金流。
结构：买入 ETH-10JUL26-1600-C，卖出 ETH-10JUL26-1700-C。
逻辑：ETH重新站上1,600，短端1600-C成交活跃，10JUL 1700-C成交超过6500张，说明市场在为1,600上方的延续反弹定价。用1600-C / 1700-C Call Spread，可以覆盖ETH向1,700方向修复的空间，同时控制权利金成本。
风险：如果ETH跌回1,575-1,600区间下沿，CALL端Gamma可能转弱；若1,600反复失守，策略应从突破延续切回震荡观察。
风险提示
今天是7月2日，2JUL合约进入到期日，BTC 60,000与ETH 1,600附近仍是短端Gamma核心。当前IV相对HV偏低，但并不代表方向风险低；若整数位站稳，CALL端可能继续挤压，若站不稳，昨日的PUT保护盘会重新变得重要。
非投资建议，只记录市场结构。