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4月27日——5月3日宏观大事纪要：

美伊谈判进展，4月美国利率决议与鲍威尔讲话，市场在地缘与利率环境下如何摇摆？随着地缘局势走向谈判缓和，经济问题将会重回市场主题！

本周将会是一个重要的宏观周，利率市场的博弈，经济情况的预期，中东美伊谈判进程，将会让金融市场进入一个多方因素定价的复杂环境

一，中东局势，美伊谈判进程

1，美伊第二轮谈判选择为决，多方博弈与地区国家的斡旋持续进展，大局势虽然进入谈判阶段，但是地缘风险并未100%排除，当然金融市场已经逐渐走向脱敏与乐观

2，预计第二轮谈判的博弈相对第一轮更加持久，也更加艰难，同时门槛也更好，坏处是第二轮谈判正式开启前双方的博弈更加惨烈，虽然弱于直接开战，但是紧张情绪丝毫不输双方交火

好处是，当前情况下，一旦美伊双方开始回归谈判桌，意味着美伊最终协议的初步框架可能形成，接下里第三轮谈判很有可能直接敲定最终协议。

理论上，双方对开始谈判越是博弈，越是慎重，意味着这场谈判的重要性越高，也会成为地缘宏观的关键转折点。

3，后续关注信号，美国万斯，伊朗议长加利巴夫何时出现在代表团中，一旦两者回归代表团并且明确前往巴基斯坦，意味着第二轮谈判基本确定时间。

二，美联储4月利率决议，鲍威尔讲话，周四凌晨02:30

1, 4月降息基本是没有任何意外的预期，所以本期的重点不是是否降息，而是鲍威尔的讲话以及态度

2，鲍威尔对通胀的观点如何，3月通胀显示，中东战争能源价格高位并未直接影响通胀短期强势反弹，再次情况下，鲍威尔是否会继续对通胀保持谨慎的鹰派言论，还是转向鸽派？个人认为鹰派或者中性偏鹰的可能性居多

3，鲍威尔对当前就业市场的评估与观点，面对通胀以及就业，鲍威尔是否会明确表示重视平衡还是短期重视通胀，这将会引导后续市场对于利率路径的观察与预期。

4，临近5月美联储到任，而目前沃什在参议院审查程序中并不顺利，而司法部已经取消了对鲍威尔的形式调查，但是白宫依旧强调对鲍威尔的政治与监察压力依旧存在

再次环境下，鲍威尔是去是留，将会是一个重要的关注点，沃什在近期的听证会中初步明确了自己政策，相对鲍威尔，沃什希望减少美联储的言论预期引导而加强货币政策以及工具进行市场调整，

虽然目前不确定这还否是沃什滞胀美联储政策的最终版本答案，但是目前的预期，沃什上任可能更有利于降息预期的快速回归，这就导致鲍威尔一旦确定会在到期离开，市场将会押注降息预期快速回归

如果鲍威尔依旧表示，沃什无法顺利接任他则继续担任临时主席，甚至强调继续留任FOMC 委员会主席，那么必然削弱市场的乐观预期，同时对沃什的政策也会有一定的影响。

三， 其他经济数据，3月PCE，4月ISM制造业PMI

1, 本周四晚间晚间20:30分，公布3月PCE数据，3月的整体通胀数据相对温和，大大减缓了市场对于通胀恶化的担忧以及能源价格的冲击威胁，同时零售数据强劲也减缓了滞胀预期

而3月PCE数据在鲍威尔讲话后的晚间公布，结合鲍威尔讲话，这份数据将会对3月通胀进行重新的调整，同时金融市场也会对通胀预期以及利率预期进行重新定价，

当然，3月整体通胀数据已经稍显乐观，所以3月PCE数据不出现大幅度恶化，不会给市场带来太大的冲击。

2，本周五晚22点公布4月ISM 制造业PMI数据，该数据权重高于标普PMI数据，同时制造业数据依旧是关注那三个重点

a，制造业数据总体是否失速下滑的风险，主要看制造业是放缓还是加速上涨

b，滞胀成分是否加重，主要看价格、交货、库存、订单这些分项，判断是不是典型的“供给扰动型走弱”，而不只是普通需求回落

c，能源冲击有没有从制造业向服务业扩散，

作为4月份的重要制造业数据，结合前一天的鲍威尔讲话，市场将会重新调整预期以及定价逻辑，所以单纯看数据层面，这份制造业数据权重是高于3月PCE数据的。

新的一周，虽然地缘与利率市场均出现重要事件以及博弈，但是只要不出现极端情况，金融市场大概率是走向震荡调整阶段，相对波动风险增加，但是目前来看宏观侧并不具备出现较大风险的情况

本周不只是对于中东地缘局势，更是对当前与未来短期内的经济，利率进行有效预期。

个人预期的节奏，沃什越早接任，7月份降息的可能性越大，反之2026年首次降息可能会在9月，整体降息节奏上，我认为2026年可能会有50-70BP的降息空，这是在经济相对平稳，不会出现滞胀与衰退预期的前提下

小概率问题，出现滞胀与经济衰退，要根据实际情况以及实际的美联储掌舵者政策来预期，目前不做太多的猜测，沃什当前的政策方针与就任后的政策方针是否100%一样，我也抱有一定的质疑！

金融周期的历史参考性与现实世界的交互，冥冥之中是玄学吗？
从去年开始贵金属或者说有色金属就嫌弃了一股国际大宗投资热潮，随后就是美伊战争的爆发，刺激资金推动国际能源的价格上涨
按照国际大宗的资金流转的历史参考，有色金属→国际原油→粮食，但是原油的上涨是因为地缘，而并非是真正的资金轮转，但是这是偶然还是历史的必然？
如果按照历史规律，原油之后就是粮食，但是后续真正如此吗？那么刺激粮食上涨的因素是否会出现呢？
当我们关注中东地缘以及能源价格的同时，因为霍尔木兹海峡的通航困难，其实已经变相的让粮食价格开始有上涨的痕迹，但是这并不是最致命的，对于粮食大宗最致命的是天气
1814年菲律宾马荣火山历史最大爆发，1815年印尼坦博拉火山爆发，人来历史上最大的一次喷发，VEI7级，
两次人类历史上数一数二的火山爆发导致大量火山灰喷向大气层，遮天蔽日导致全球气温在1816年变冷，欧洲六月下雪，北美夏天结冰，全球粮食大量减产，造成粮食短缺，这一年被称为“无夏之年”
而2026年的今天，菲律宾马荣火山从沉眠中再次觉醒，开始有活动的迹象，小规模爆发迹象出现，科学家们最担心的不是这一次爆发，而是下一次，如果出现1814年类似的爆发，那么大量的火山灰喷向大气层，以当前大气层的情况，可能会再次导致全球降温
不要小看降温，按照科学数据计算，全球气温每降低1°，全球粮食就要减产10%-15%，这次科学家认为，马荣如果出现1814年的爆发，会让全球温度下降0.5°-3°，虽然概率不高，但是也不得不担心，这意味着届时全球粮食减产+各地地缘冲突，这可能会成为全球大宗粮食价格上涨的隐含因素。
我不知道历史种种因素以及金融市场的规律是否冥冥之中有一种联系，就像这次的能源价格上涨，金融规律是如此，单丝恰逢出现美伊冲突，这是巧合？还是命运的剧本早就被写好？

今晚地缘事件VS非农数据，通胀与就业的相互碰撞，能否让降息预期回归？

截止目前，宏观主线为两条，关乎于能源价格的美伊谈判，以及关于就业市场的非农数据，两者一通胀，一就业，将会继续让宏观市场调整当前的利率预期。

美伊谈判，

截止目前动作上紧张，态度上还处于谈判窗口，伊朗表示今天会给美国正式回复，能否正式开启第二轮谈判，就看今晚。

能谈，利好风险市场，利好通胀预期，利好黄金，利好美债，利空原油，美元。不能谈，则加剧风险市场担忧，通胀担忧，对黄金有抑制性，利好美元与原油。

简单来说，谈判利好有助于通胀预期走弱，减缓压力，将降息预期拉回宏观主线。

非农数据，

目前美联储的降息门槛，依旧是温和通胀，稳定就业。或者是稳定通胀，就业市场风险。对于就业因素，越强越不利于当前降息预期，就算稳定走弱都不行，当前阶段利于降息的之后就业风险明显扩大。

美国经济的K型分化，从去年面对关税冲击以及今年的地缘问题冲击下，美国经济已经陷入K型经济阶段，强者更强，企业借助人工智能势头裁员，降本增效，资本开支扩大，收益更强。

反观就业，因为企业裁员，需求岗位减少，导致就业数据不断下滑，而这种就业下滑因为需求端也出现敞口缩小的迹象，就导致从去年开始，就业人数同步往期更低，但是失业率却保持稳定，萨姆规则俨然不符合当前判断经济衰退的有效准则。

今晚非农数据，预期失业率不变，非农就业大幅低于前值，如果数据符合预期，单月数据显示就业加速回落

但是介于上月就业数据大幅上涨至17.8万人，而根据市场主流分析师的观点认为，非农就业每月保持在3万人左右就可以满足就业市场的需求，这意味着预期被大大降低

而就业数据显示过去12个月平均就业为2万人，也就是说，以平均就业来看，就业市场在加速降温，但是并未出现明显风险，这也导致对就业市场如何是风险的议题成为当前最大的争议点之一，尤其是在K型经济的背景下

回归今晚非农数据，如果失业率保持在4.3%，非农 数据不低于3万，只能说就业市场在降温，但是并未触发风险

结合上文，就业无风险，单纯数据想要让降息预期回归难度大增，需要通胀侧配合。

通胀与就业

如果今晚伊朗正式回应中同意推进第二轮谈判，原油价格下降，通胀预期放缓，加上失业率4.3%，非农就业不超预期甚至不跌破3万，那么整体会削弱当前市场的加息预期，只能能否让降息预期回归，紧靠目前的数据很难

当然，如果美伊第二轮谈判迅速推动，通胀预期放缓的同时，失业率上涨，非农就业数据跌破3万，很有可能大大增加降息预期的回归。

至于对市场的影响，上文已经说清楚了，而关于我们切身利益的风险市场，利好利空相比小伙伴们都可以分清楚，不做过多赘述！

“看到狮子露出牙齿，别以为狮子在微笑”借用伊朗外交部发言人的一句话，比较有趣。

美伊之间凌晨在霍尔木兹海峡再次起摩擦，其实这是预料之中的事情，昨晚睡前我就说过，周四的倒计时期间，如果伊朗不能做出回应，周五又是双方剑拔弩张紧张的一天

消息中可以看出，美军三艘军舰强行闯过霍尔木兹海峡被伊朗袭击，其实美军的这次行动是对昨天伊朗提出的“霍尔木兹海峡管辖新规”做出回应，彰显美军在中东海域的军事霸权地位，其次也是为后续最坏的打算——武装护航做准备

其实当前阶段，美伊之间虽然不想打，但是名义上必须把军事行动作为名牌打，双方各自有各自的政治目的

美国特朗普需要面对的是国内的反战群体，政治对抗，以及个人支持率，美伊战争事已至此，如果特朗普表现出任何的软化意图都会被政治敌人抨击拉低支持率

伊朗方面，革命卫队为首的伊朗强硬派，在本次美伊冲突中难得的获得了伊朗国内的凝聚力，此时如果过度的软化或者过度的表现出想要谈判，对伊朗国内的强硬派是无法交代，稍有不慎就再一次是分崩离析，要知道新的最高领袖上任仅仅几个月，领导班子并不稳定，磨合，巩固政治权利是必须要做的。

个人并不认为这一次的摩擦会影响目前的谈判进展， 虽然局势上双方还是有些紧张，但是伊朗方面也明确了今天将会对华盛顿提出的“谅解备忘录14条”正式回应。

至于阿联酋遭受攻击，确实有点真假难辨，不过可以确定的，本次美伊战争阿联酋已经押注了美国方面，不管是退出OPEC+还是积极配合美军行动，都让伊朗将其视为敌人。

反观沙特与科威特，试图消除军事冲突的可能性，沙特最新报道，禁止美军借助其领空以及军事基地发动攻击，虽然实质性禁止的可能性不大，但是政治态度是有的！

对于国际原油价格的走势来看，今天又是一个紧张阶段，而且还是周末收盘阶段，就看伊朗的回应是在收盘前还是收盘后了！

巴菲特，李嘉诚手持大量现金，在等什么？顶级的猎人耐心真的这么好吗？

贝森特下周二访日，日本央行上月会议纪要公布，日本政府已经意识到自身经济处于危机阶段，干预汇率或许只是一个开始

日韩可能会成为亚太经济的雷点！

四个事件，四个角度：

贝斯特下周二访问日本，时间节点恰逢特朗普原本预计的访华前夕，个人认为，贝森特此行有两个目的：

A, 为特朗普访华期间做准备，与高市早苗沟通，在特朗普访华期间保持低调，防止被中方抓把柄阻碍特朗普此次访华想要洽谈的目的。

B, 上周日本政府干预汇率抛售372亿美元，本周三疑似再次干预，日本最高货币外交官三村今日表示，密切关注货币市场且对汇率干预不予置评，强调与美国当局保持每日沟通。

面对日元不断的失守，抛售美元显然是饮鸩止渴，贝森特访日也是深度沟通如何维稳日本经济，在不破话美日经济联盟的前提下稳住日本经济。

日本公布3月份议息会议纪要

1，3月份有加息预期提升，由原本的0.75%提升至1.0%，加息派明显进入投票环节

2，多数委员不加息预期认为中东地缘可以短期结束，但是事实上中东地缘危机已经延续至今，这会增加议员加息的预期

3，涨薪问题的关注点从大型企业转向中小型企业，中小企业一旦出现涨薪扩散现象则增加加息预期。

4，日元汇率走弱将会成为加息条件之一，

5，部分委员表示，日本经济出现“1970年代式滞胀”担忧，要知道这个表态是来自于3月份，而目前能源价格已经维持高位2月有余，如今滞胀风险可能会扩大

这份3月份的会议纪要来看，日本经济在3月份已经引发了部分委员的担忧，我们不确定的是日本央行的委员观察视角是滞后还是前瞻，如果是滞后，那么日本经济以及在中东地缘冲突下埋下祸根

而时至今日，美伊还未达成有效共识促进和平，高油价维持2月，日本国内能源告急，日元持续走弱，输入性通胀增加，如果美伊无法达成共识，博弈以及高油价继续维持一段时间，日本经济风险将会大大增加。

韩国股市超越加拿大，成为全球第七大股市

韩国上市公司总市值今年飙升71%，三星电子以及海力士股价翻倍，估值破万亿美元，显然头部企业的大幅上涨可能会带动科技板块跟风，会为后续股市泡沫风险埋下伏笔。

而韩国本身对于投资市场过于热情，全民投资成为基本现象，投资市场的大量获利其实不利于工业基础的发展，会让经济失去平衡，从工业科技+金融投资变为金融投资单腿走路

而未来，一旦股市获利盘满足收益，全球经济风险出现危机，大量资金可能会短期套现离场，这可能会是造成韩国股市自身风险属性大大增加，今年3月4日，3月9日，韩国股市出现 两次熔断，造成大量市值蒸发，股民资金受损，也可以看出韩国股市的不稳定性以及潜在风险。

全球债务规模飙至近353万亿美元，美债需求趋于停滞

截止到2025年底，全球债务已经达到348万亿，全年增幅29万亿，而2026年第一季度就增加了超4.4万亿债务

但是，全球债务占GDP比重保持稳定，维持在305%左右，意味着目前全球债务扩张阶段短期风险不大，经济增长+债务扩张同步，而2026年初债务增长主要来自美国政府增加举债而推动

IF全球市场与政策主任埃姆雷・蒂夫蒂克在研讨会上表示，美债规模已经达到30万亿，触及瓶颈，这意味着美债正在走向不可持续性的路线，短期风险较小，中长期依旧存在隐患。

而全球债务增长的同时，带动经济是就是科技与AI产业的带动，也就是说短期人工智能产业链为经济增长带来动力，但是也增加了未来的风险因素。

持有现金的大佬们

巴菲特最新公布手中持有现金3750亿美元，而李嘉诚连续两年不断套现2600亿港币，引发很多人的疑惑，面对当前的人工智能趋势，大佬们为何手持现金仍不下场？

通过以上几点我们可以看出，地缘风险，日韩经济，全球债务，都是潜在风险，尤其是亚太地区，一旦日韩暴雷，亚太地区无法幸免，甚至可能会引发全球性的经济与金融危机

也许，这些大佬们就是在等一个危机到来，有现金可以抵御风险，并且可以抄底更加便宜的资产。

而我们作为散户要效仿吗？

我觉得不能100%效仿，大佬们对危机的感应是更加宏观的上帝视角，本身他们自身盈利与财产积累充足，如果我们盲目效仿，很难忍耐未来可能三年五年的危机空窗期

也许在大佬的视角下，风险有，但是他们愿意花费三年五年去等，而我们作为普通投资者无法有这种耐心。

经常听到小伙伴手持现金表示在等黑天鹅，这么做没问题，但是如果未来1年-2年，黑天鹅没来，你要先确定你能否忍得住踏空的焦虑？如果不能，盲目效仿大佬只会加剧自身内耗！

所以，我们能做的就是参考大佬们的风险意识，警惕风险，适当拥抱泡沫，优化自身投资计划，提高对市场风险的嗅觉，一旦发现风险，尽可能让自己保留一定的现金流以便应对风险，而不是被市场的短期涨跌（1年-2年）冲昏了头脑

这段话是送给我自己的，也是送给各位小伙伴的！