操舟若神-加密精算师

当整个 DeFi 市场还在为 5% 的收益率 卷生卷死时，藉由股票永续合约（Equity Perps），一种结构性的套利交易机会正在浮现。散户对 $NVDA（英伟达）这种高 Beta（高波动）标的的杠杆需求，创造了巨大的资金费率溢价，而机构资金暂时还很难把这个利差抹平。

BitMEX 发明的永续合约，开创了币圈“搞钱”的新模式。现在，这套机制正在吞噬传统股票市场。

我们认为，归因于散户投机情绪高涨、休市时段的预言机（Oracle）机制，以及 TradFi 与 DeFi 之间的摩擦，当前的美股永续市场存在明显的低效。

今天的文章将手把手教你如何利用这些因素，构建一个 Delta 中性（Delta-Neutral） 的收益策略。直接进入正题。

从 XBTUSD 到美股永续：这玩意儿到底是啥？

2016 年，BitMEX 推出了 XBTUSD 永续合约，搞出了第一个允许交易者在没有交割日的情况下带杠杆投机价格的工具。它成了币圈历史上交易量最大的产品。

今天，我们正在见证这一发明的下一次进化：股票永续合约。虽然目前这东西主要在 Hyperliquid 这种利基链上平台流行，但 BitMEX 很快也会推出自己的美股永续产品。我们坚信，7x24 小时的股票永续交易是金融的必然终局。

Hyperliquid 上的股票永续合约是合成的、现金交割的合约：

●     Quanto（双币种）敞口： 你不持有股票，没投票权。你交易的是用 USDC 结算的价格流（Price Feed）。

●     无股息： 跟持有 NVDA 现货不一样，你没分红。股息的影响已经“内化”（Priced in）到了资金费率曲线里。

●     7x24 小时交易： 这是套利者的关键。纳斯达克下午 4 点就收盘了，但这玩意儿全年无休。

●     为什么要套利： 资金费是每小时结算一次。如果你在周末持有空单（做空），当底层现货市场“冻结”时，你能白白躺赚 48 小时的资金费。

机会：美股资金费率套利（Funding Arbitrage）

以下是部分资产的收益率快照：

具体操作策略

●     资产类别： HIP-3 股票永续合约（Hyperliquid 上的 Trade.xyz）

●     目标标的： NVDA (英伟达)

●     收益率： ~30%

这个策略本质是 Delta 中性的基差收割（Delta-Neutral Basis Harvest）。你在利用链上“7x24 小时冲土狗的 Degen”和链下“朝九晚五的传统交易员”之间的定价低效。

交易结构

多头（链下）： 在券商账户里买入现货 NVDA。

空头（链上）： 在 Hyperliquid 上做空 NVDA-USDC 永续合约。

你的优势（Edge）： 因为你在两个方向上的名义价值（Notional Amount）一样，你的净 Delta 为 0。NVDA 是涨到 500 刀还是跌到 50 刀跟你没半毛钱关系。你纯粹是在收割资金费率——这笔钱是那些急着上杠杆的散户每小时给你交的“学费”。

结论

我们在 BitMEX 发明了加密货币永续合约，这种更优越的市场工具最终“吞噬”传统资产是不可避免的。

当前美股永续合约中的价格错位提供了一个罕见的窗口期，市场结构、散户心理和监管摩擦在此重叠，创造了超额回报（Alpha）。对于那些有能力管理高波动资产清算风险的老手来说，做空美股永续上的“Degen 买盘”是目前生态中风险收益比（Risk-adjusted return）最性感的交易之一。

BitMEX 很快也会上线自己的美股永续合约。请大家敬请期待。